“請于4月17日下班(ban)前上報涉(she)及IPO募集(ji)資金(jin)使用范圍和是否修改上市目的(de)地的(de)相(xiang)關材料。”這是本(ben)周初張立(化名)接到的(de)一條“緊急通知”。

作(zuo)為一家擬(ni)上市企業(ye)保薦人(ren)的張立自接到(dao)這條通知(zhi)后，本周以來一直(zhi)奮戰在改材料、補材料、寫報告的“戰斗”中(zhong)。“預計(ji)(ji)最快(kuai)5月(yue)發審會(hui)將(jiang)重啟，而(er)初審會(hui)將(jiang)在此之(zhi)前(qian)進行(xing)。剛剛喘了(le)一口氣后，估計(ji)(ji)很快(kuai)又要忙(mang)活起(qi)來。”張立說，目前(qian)有數十家已過(guo)會(hui)但未拿到(dao)批文的公司，這些公司隨時可(ke)能拿到(dao)上市批文。

面對IPO重(zhong)啟的(de)臨近，不少機構開始“快馬加鞭(bian)”調倉(cang)布局(ju)。

初審會重啟在即

“IPO重(zhong)啟(qi)不易(yi)，且行(xing)且珍惜。”張立調侃(kan)說，為盡快完成補報材料任務，這周(zhou)朋友(you)圈里常以此(ci)話相互鼓(gu)勵，等待IPO重(zhong)啟(qi)。

張立透露(lu)，根據監管部(bu)門(men)的(de)(de)(de)(de)通知，如需修(xiu)改上市目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)地(di)，應在4月(yue)17日下(xia)班前(qian)遞交專門(men)說明，同時上報(bao)修(xiu)改后的(de)(de)(de)(de)申(shen)請材料。監管部(bu)門(men)將對企(qi)業上市目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)地(di)進行公示(shi)，一(yi)旦確定將不(bu)能輕易變更。如果公司不(bu)修(xiu)改上市目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)地(di)，則程(cheng)序相對簡單，只需投行幫忙整(zheng)理(li)關(guan)于募集資金使用(yong)的(de)(de)(de)(de)文件即(ji)可。

盡管張立(li)(li)所保薦的公(gong)司只需修改募(mu)集資(zi)金用途(tu)，但從收到通知到上報材(cai)料(liao)，張立(li)(li)依舊連續忙碌了三天。“一(yi)(yi)接到通知我(wo)們(men)便立(li)(li)即與更新財務數據的客戶溝通，把初次披露(lu)的招(zhao)股說(shuo)明書和(he)最(zui)新招(zhao)股說(shuo)明書中(zhong)關于募(mu)集資(zi)金使用的部分進(jin)行對(dui)(dui)比，并對(dui)(dui)不同之處進(jin)行詳(xiang)細說(shuo)明，整理匯集成(cheng)專門的報告(gao)上交(jiao)。”張立(li)(li)說(shuo)，我(wo)們(men)希(xi)望一(yi)(yi)次通過。

集體預披露并不等(deng)于發審(shen)(shen)(shen)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)重(zhong)(zhong)啟(qi)(qi)在(zai)即。有投行(xing)人士表示在(zai)預披露后，監管部門將(jiang)發布發審(shen)(shen)(shen)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)重(zhong)(zhong)啟(qi)(qi)的若干配(pei)套(tao)文件。尚未上發審(shen)(shen)(shen)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的排隊(dui)公司(si)還需(xu)等(deng)待一段時間(jian)才能上會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)。“預計發審(shen)(shen)(shen)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)最快在(zai)5月重(zhong)(zhong)啟(qi)(qi)，但初(chu)審(shen)(shen)(shen)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)最快會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)在(zai)下周重(zhong)(zhong)啟(qi)(qi)。”

按照“正(zheng)式(shi)受理后即按程序安(an)排預先披露”規則，此前市(shi)場猜(cai)測可能(neng)會有(you)大量新(xin)的擬上(shang)市(shi)公司遞交上(shang)市(shi)申請材料，但是上(shang)述投行人士稱，當前處于消(xiao)化IPO存(cun)量階段，今年證監會可能(neng)將不再受理新(xin)材料，預計最早也要到明年才會重新(xin)開(kai)始接(jie)收。

張立說，目前有(you)數十家已過會但未(wei)拿到批(pi)文的公司(si)。“這些公司(si)有(you)望率先上市(shi)，上市(shi)時間預計在4月(yue)底5月(yue)初。”

市(shi)場擴容會從根本上破壞小股票(piao)繼續上漲(zhang)的(de)(de)邏輯(ji)。當前小股票(piao)的(de)(de)問題是缺乏接盤者，散戶(hu)也看到了(le)小股票(piao)的(de)(de)風(feng)險，它們成了(le)一些機構手中的(de)(de)燙手山芋。未來不排(pai)除可能會有一次(ci)集中的(de)(de)風(feng)險釋放過程。

撤單企業料增多

在初審會(hui)(hui)即將(jiang)(jiang)重啟之際，擬上市公司保薦(jian)代表人王明(化(hua)名)卻憂心(xin)忡(chong)忡(chong)。他(ta)告訴(su)中(zhong)國證券報記者，由于自己保薦(jian)的(de)企業(ye)(ye)(ye)一(yi)季(ji)度(du)業(ye)(ye)(ye)績出現虧損，下一(yi)步繼續排(pai)隊很(hen)可能(neng)要(yao)落實反饋意見(jian)重上初審會(hui)(hui)，弄不(bu)好會(hui)(hui)中(zhong)止IPO。他(ta)擔心(xin)，企業(ye)(ye)(ye)IPO排(pai)隊的(de)時間將(jiang)(jiang)進一(yi)步拉(la)長，未(wei)來被否的(de)可能(neng)性加大。

實(shi)際上(shang)(shang)(shang)，不少在一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)上(shang)(shang)(shang)市的企業存在與王明所保薦(jian)公(gong)司類似的問題。比如牧原股份(fen)預計一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)虧損(sun)4500萬元(yuan)至6500萬元(yuan)，上(shang)(shang)(shang)年同(tong)期(qi)公(gong)司盈(ying)利2914.5萬元(yuan)；金(jin)一(yi)文化預計一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)虧損(sun)1200萬元(yuan)至1900萬元(yuan)，上(shang)(shang)(shang)年同(tong)期(qi)公(gong)司盈(ying)利2435.83萬元(yuan)，主要(yao)原因是黃金(jin)價格上(shang)(shang)(shang)升導致黃金(jin)租(zu)賃(lin)而(er)產生的公(gong)允價值(zhi)變動虧損(sun)及財務費用的增(zeng)加(jia)。

某會計師事務所人士認為，經(jing)濟(ji)增速(su)下(xia)滑(hua)和行業景氣的變化導致(zhi)一些公司業績出現波動屬于正常情(qing)況，關鍵是企(qi)業在過發審(shen)會之(zhi)前的業績應(ying)符合相關要求。但有的企(qi)業為了闖(chuang)關IPO粉飾報表(biao)、對利潤進(jin)行合理調節，但隨著排隊時(shi)間的拉長，終究會水落石出。再加(jia)上(shang)經(jing)濟(ji)增速(su)下(xia)滑(hua)、部分行業景氣較(jiao)(jiao)差，業績變臉的問題就會比較(jiao)(jiao)突(tu)出。

在王明(ming)看來，根據新股發(fa)(fa)行改革(ge)新規，他保薦(jian)的公(gong)司(si)可能(neng)會被中止IPO。“中止IPO后，發(fa)(fa)行人及中介機構(gou)(gou)需及時(shi)補充(chong)相關材料或提供(gong)書(shu)面說明(ming)，證(zheng)監會將(jiang)視情況依照有關規定分別采取(qu)要求發(fa)(fa)行人和中介機構(gou)(gou)自查、委(wei)托其(qi)他中介機構(gou)(gou)或派出(chu)機構(gou)(gou)核查或者直接(jie)現場核查等措(cuo)施。”王明(ming)說。

業(ye)內人士坦言(yan)，去年業(ye)績虧損的企業(ye)肯定(ding)要終(zhong)止IPO，但業(ye)績變化(hua)幅(fu)度較(jiao)大的公司可(ke)能會中止IPO，最終(zhong)進展是否順利不確定(ding)性較(jiao)大，未來撤單企業(ye)很(hen)可(ke)能增(zeng)多(duo)。

機構提前調倉

面對IPO重啟的(de)臨(lin)近，不(bu)少機構開(kai)始(shi)“快(kuai)馬加鞭”調(diao)倉(cang)布局。

“從目(mu)前(qian)時點來看(kan)(kan)，第(di)二批新股發(fa)行恰處(chu)于保本型基(ji)(ji)金的(de)建倉時期，這對我們通過新股投資(zi)(zi)增厚安全墊(dian)是非常有利的(de)。”一位基(ji)(ji)金經理(li)向中國(guo)證券(quan)報記(ji)者透露，從一季度的(de)情況(kuang)看(kan)(kan)，自己操作的(de)保本型基(ji)(ji)金在新股投資(zi)(zi)方面斬獲頗(po)多，整體收益在同類型基(ji)(ji)金中穩居前(qian)列。

“第(di)二批(pi)新股的機會依然大于風險，我們已(yi)經深入研究了擬上(shang)市公司的基本面，肯定會積極參(can)與(yu)新股投(tou)資(zi)，某些股票還(huan)可能(neng)長期持有(you)，而不是見(jian)利就走。”該基金經理坦言(yan)，目(mu)前自(zi)己操作的保本型基金所有(you)倉(cang)位均(jun)已(yi)清空(kong)，以備第(di)二批(pi)新股投(tou)資(zi)。

在第一批新(xin)股發(fa)(fa)行后(hou)，證監會發(fa)(fa)布了(le)《關(guan)于修改〈證券發(fa)(fa)行與承(cheng)銷管(guan)理辦(ban)法〉的(de)決定(ding)》。《辦(ban)法》增加了(le)網下投(tou)資者參與報價時應持有一定(ding)金(jin)額的(de)非限售(shou)(shou)(shou)股份的(de)要(yao)求，同(tong)時對機構(gou)的(de)報價能力也提出了(le)更高(gao)要(yao)求。此外，網下配(pei)售(shou)(shou)(shou)向(xiang)專業大型機構(gou)，如(ru)公募和社保(bao)傾斜，增加了(le)對企業年金(jin)和保(bao)險(xian)資金(jin)的(de)配(pei)售(shou)(shou)(shou)優先權。“對于未來(lai)的(de)IPO重(zhong)啟(qi)，我們最關(guan)注新(xin)股發(fa)(fa)行市盈(ying)率(lv)、交(jiao)(jiao)易(yi)所交(jiao)(jiao)易(yi)規則的(de)修改等問題。”上述基金(jin)經理表示。

對于發(fa)審會的重啟，一些私募人士(shi)認為(wei)，這對市場(chang)整體利空，小(xiao)股票(piao)(piao)會繼續(xu)擠泡沫。根據歷(li)史經驗，市場(chang)擴容會從根本上破(po)壞小(xiao)股票(piao)(piao)繼續(xu)上漲的邏輯(ji)。當(dang)前(qian)小(xiao)股票(piao)(piao)的問題是(shi)缺乏接(jie)盤者(zhe)，散戶也看到了小(xiao)股票(piao)(piao)的風(feng)險(xian)，這成了一些機(ji)構手中的燙手山芋(yu)。未(wei)來(lai)不排除可能會有一次集中的風(feng)險(xian)釋放。