每經編輯｜每經記者 鄧莉蘋 發自深圳    

每經記者 鄧莉蘋 發自深圳

在“盤活存量”以及監管層的各類激勵政策下，信貸資產證券化（ABS）正在加速，新的形式也悄然出現。

3月21日，招商銀行2014年第一、二期信貸資產證券化信托資產支持證券將向全國銀行間債券市場成員發行。這是招行2008年發行“招元一期”之后，再次發行信貸資產證券化的產品。

多位分析人士對 《每日經濟新聞》記者表示，隨著一系列政策也在逐漸放開，信貸資產證券化以后會慢慢常態化。值得注意的是，此次發行的招商銀行2014年第一期信貸資產證券化（以下簡稱招行一期）產品的基礎資產，是招行個人信用卡汽車分期信貸，這也是國內首個信用卡信貸資產證券化。

首只信用卡資產證券化

長城證券首席分析師黃飚對《每日經濟新聞》記者表示，信用卡資產的相對于其他基礎資產而言，是一些比較分散的資產，而且還有一些還款，其資產和對公貸款不太一樣。

據此前消息，中信銀行曾經嘗試其信用卡分期付款形成的基礎資產納入理財產品投資范圍，這筆規模3000萬元的產品期限為3年，預期收益率為8.5%。但最后其對接的是銀行理財資金，并沒有真正實現信貸資產證券化。

根據發行說明書可以看出，用于發行招行一期的資產主要是招行個人信用卡下面的汽車分期信貸資產。

說明書中顯示，選入“資產支持證券”的“資產”涉及93741個借款人，93741筆資產。截至2014年2月1日，全部未償貸款本金總額為81.091億元。入池貸款單筆貸款最大未償本金余額為96.21萬元，借款人所屬地區主要涉及23個省市。

中債資信在評級報告中稱，借款人集中度極低，基礎資產整體特征極分散，借款人加權平均年齡和收入債務比處于較好水平，整體來看基礎資產信用質量很好。

根據說明文件，招行一期交易中的“資產池”將是一個靜態池，即信托財產交付日后，受托機構將不會購買其他資產進入本次交易的資產池或以其他資產替換已有資產。

一位分析師表示，招行此舉可以擴大信貸額度，加大對車貸的投入，車貸業務的手續費率并不低，加大投入可以形成規模效應。

央行數據顯示，截至2013年末，信用卡授信總額為4.6萬億元，同比增長31.2%；信用卡期末應償信貸總額為1.8萬億元，同比增長61.8%。

今年信貸支持證券已發行9只

根據公告，招行一期分為優先A檔、優先B檔和高收益檔資產支持證券，其中優先A檔資產支持證券65.68億元，優先B檔資產支持證券8.92億元，高收益檔資產支持證券6.49億元元。

其中優先A檔、優先B檔資產支持證券為浮動利率證券 （基準利率為中國人民銀行公布的一年期定期存款利率），票面利率為基準利率+基本利差。優先A檔資產支持證券招標基本利差區間為2.40%~3.40%，優先B檔資產支持證券招標基本利差區間為2.80%~3.80%，高收益檔資產支持證券無票面利率。

相比之下，其優先檔的收益或許會相比其他同類產品稍低，比如同時發行的招行2014年第二期信貸支持證券，優先A檔資產基本利差區間一樣，但優先B檔資產支持證券招標基本利差區間為3.2%~4.2%。而即將發行的中國銀行的優先A檔、B檔的基本利差區間分別為2.6%~3.2%和3.7%~4.2%。

“入池貸款利率略低于行業平均水平，利差支持較為有限。入池貸款加權平均年化手續費率為9.61%，低于12%左右的汽車貸款業務行業平均收益水平，導致在證券存續期內由超額利差累積形成的超額抵押信用增級量較為有限。”中債資信在評級報告中提到。

《每日經濟新聞》記者根據中國債券網的發行公告統計，去年以來，共有6只信貸支持證券發行，而今年以來，加上即將發行的招行和中行的信貸支持證券，已經有9只發行。

中航證券研究員王習對《每日經濟新聞》記者表示，以后信貸資產證券化肯定會常態發展，他不用占用銀行貸款額度，銀行可以通過這個實現套利、風險資本的計提等，這都是銀行發行信貸支持證券的動力。

浙商證券分析師王劍表示，目前信貸資產證券化確實在不斷加速，能夠增加銀行的融資渠道，銀行自身都很有動力了去做，而且有一定的政策導向，今后一定會常態化發展。