A股市場在3月上旬經歷了調整——反彈——再調整的波折走勢，期間伴隨系列的政策和海內外市場的意外事件發布，投資機構的預期被反復打破又反復建立。但回過頭來看，最終，A股市場和投資預期依然服從我國經濟走勢和政策抉擇的大局，千挑萬選最終走的還是“經濟基本面”之路。

政策“底線”論得到重視

在基金眼里，上周最新發布的宏觀數據是不太有利的，他遵循了過去兩周低于預期的趨勢，并進而強化了A股投資者的預期，對市場造成了影響。

富國基金認為，上周股指繼續震蕩下行，與當周大宗商品價格暴跌、國內外經濟數據不佳以及外圍股市暴跌等利空消息集中爆發有一定關系，而技術上，主板指數依舊處于各均線下方，亦是導致上周一出現暴跌的重要原因。

他們認為，目前的這個位置依然保持謹慎態度。宏觀經濟方面，經濟基本面數據不佳，使得目前市場唯一可期待的是經濟的底線思維，政策的利好出臺，但即使未來有一波反彈，其持續性堪憂。

此外，股指繼續處于一個弱勢震蕩的態勢，銀行板塊起著支撐大盤的作用，而地產板塊上周也是跌宕起伏，但兩桶油開始回落，周期權重股表現不一，對于股指的持續支撐作用不強。加上新股預計將開閘，股指的短期調整仍然將繼續。

貨幣政策收緊趨勢不變

而貨幣資金市場方面，資金利率的松動，似乎無法改變市場預期的堅挺，廣義融資市場大格局緊縮的預期，在央行的政策督戰下似乎已經逐步深入人心。

匯豐晉信基金認為，公開市場方面，央行上周連續進行了兩次28天期正回購操作，中標利率保持在4.00%，扣除到期量后，上周回籠資金400億元。結合近幾周正回購變化模式和宏觀情況，隱約感覺央行或許在為后市調控做鋪墊。

而春節以來，短期資金面雖然寬松至極，利率降至歷史低位。然而，金融機構對后市資金收緊普遍有預期，銀行端信貸也未放開。1、2月宏觀數據全面走弱，往年的年初企業加庫存現象到今年反而變成了去庫存，投資、消費也全無起色。加之先前為清理壓制熱錢流入，央行干預實現匯率市場人民幣貶值預期，今年新增外匯占款能否支撐基礎貨幣投放還是個疑問。

總體來看，機構普遍認清了政策收緊的預期。

雙緊預期下挖掘結構性機會

雙緊的預期下，如何操作，各家基金有各家基金的看法。

華泰柏瑞的汪暉認為，未來是要捕捉結構性機會。即經濟大周期決定了傳統的以滬深300為代表的周期性藍籌股依然看不到投資時點，而非常態資金緊張的出現，則導致了部分高負債率、產能過剩嚴重的傳統行業，例如地產、金融、鋼鐵、有色煤炭、航運等等仍然趨勢性缺乏向上可能。而部分成長股年初以來的行情，帶有市場風險偏好上升帶來的上揚特征，必然伴隨著泡沫的產生。因此，未來的機會是在成長股領域進行更進一步的篩選。

而海富通等基金認為，有創新業務的中小型銀行、民營銀行，行業景氣度不高但其估值目前很低的地產板塊，以及新能源汽車和環保、養老、醫療服務值得看好。