新(xin)一(yi)屆政(zheng)府首份政(zheng)府工作報告(gao)中一(yi)些措辭(ci)的(de)改變和(he)新(xin)提法，有著(zhu)(zhu)不(bu)同的(de)深意(yi)，這也預示(shi)著(zhu)(zhu)新(xin)一(yi)屆政(zheng)府正(zheng)在不(bu)斷突破思(si)維定式，以創新(xin)宏(hong)觀(guan)調控和(he)改革，不(bu)斷化(hua)解風險(xian)的(de)新(xin)思(si)路。

正處于增長速(su)度換擋期(qi)(qi)、結構調(diao)整(zheng)陣痛期(qi)(qi)和前期(qi)(qi)政策(ce)消化期(qi)(qi)“三(san)期(qi)(qi)疊加”的(de)中國經濟，新一輪改革如何(he)才能做(zuo)到行穩致(zhi)遠(yuan)？當前中國經濟面臨的(de)內(nei)外局勢(shi)錯綜(zong)復雜遠(yuan)超想象，而(er)地方融(rong)資(zi)平(ping)臺償債缺口、過剩產(chan)能、房(fang)地產(chan)泡沫、影子銀行等(deng)幾大風險(xian)相(xiang)互聯系(xi)，互為傳導，只要某一環出(chu)現風吹草動(dong)，就很可能觸(chu)發(fa)系(xi)統(tong)性問題。在這樣的(de)背景下，傳統(tong)宏觀調(diao)控方式(shi)在面對新問題、新矛(mao)盾(dun)的(de)時候，可能會出(chu)現“調(diao)不動(dong)、調(diao)不轉(zhuan)、調(diao)不靈”的(de)情況。

中國經濟面(mian)臨(lin)大大小小的(de)三(san)類風(feng)險(xian)：一(yi)類是(shi)(shi)不改(gai)革(ge)的(de)風(feng)險(xian)，一(yi)類是(shi)(shi)必須承擔的(de)風(feng)險(xian)，還有(you)一(yi)類就是(shi)(shi)改(gai)革(ge)不當(dang)的(de)風(feng)險(xian)，特別是(shi)(shi)對于后者而言，更(geng)需要不斷(duan)地(di)對改(gai)革(ge)進行(xing)反思和調試，對既有(you)改(gai)革(ge)的(de)路(lu)徑、手段和目標進行(xing)重新審(shen)視，如何才能降低改(gai)革(ge)的(de)負面(mian)沖(chong)擊(ji)。

在(zai)改革和政策的(de)取向上，在(zai)改革這一事關(guan)中國未(wei)來前(qian)途命運的(de)關(guan)鍵戰略(lve)上，既要堅持改革定力，也要未(wei)雨綢繆，保持宏觀(guan)審慎；既要積極汲取發(fa)達(da)國家應(ying)對危機的(de)經(jing)驗教(jiao)訓(xun)，更(geng)要創新(xin)性地(di)找到符合中國經(jing)濟現實困境(jing)的(de)宏觀(guan)調控模式，充分(fen)尊重經(jing)濟演進和發(fa)展(zhan)的(de)客觀(guan)規律。

中國經濟(ji)既(ji)需(xu)要擺脫(tuo)舊(jiu)(jiu)引擎，更(geng)需(xu)要擺脫(tuo)舊(jiu)(jiu)的宏觀調(diao)控(kong)的思維(wei)(wei)定(ding)(ding)式，特(te)別是對(dui)待地方(fang)債、影(ying)子銀行、產(chan)能(neng)過剩以及(ji)流動性風險等難題更(geng)要辨證施治，分類處置，差別化調(diao)控(kong)，避免“一刀切”和“大一統”的政策(ce)傾向，要在(zai)擠泡沫、去杠桿與維(wei)(wei)護金融穩(wen)定(ding)(ding)之間取(qu)得政策(ce)平衡，化解風險需(xu)要改(gai)革(ge)新舉措。

比如(ru)，當前，在(zai)解(jie)決(jue)地方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)問(wen)題(ti)時，我們的(de)(de)思(si)(si)(si)路(lu)是過度(du)盯住負債(zhai)(zhai)(zhai)端，但如(ru)果我國以(yi)一(yi)個新的(de)(de)角度(du)去思(si)(si)(si)考，也(ye)許地方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)難題(ti)并(bing)非不可(ke)(ke)解(jie)決(jue)，其(qi)主(zhu)要解(jie)決(jue)的(de)(de)邏輯就是將債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)與資產(chan)(chan)進(jin)行置換。第(di)一(yi)種思(si)(si)(si)路(lu)是可(ke)(ke)以(yi)考慮將部分城投債(zhai)(zhai)(zhai)轉為(wei)(wei)市(shi)(shi)政(zheng)(zheng)(zheng)收益(yi)債(zhai)(zhai)(zhai)，將公用事業(ye)類的(de)(de)城投債(zhai)(zhai)(zhai)定位為(wei)(wei)市(shi)(shi)政(zheng)(zheng)(zheng)收益(yi)債(zhai)(zhai)(zhai)，并(bing)在(zai)地方(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)(fu)預算(suan)中(zhong)設立特別(bie)賬戶(hu)，進(jin)而(er)從(cong)根本上(shang)降(jiang)低(di)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)(fu)融(rong)資對社(she)會(hui)融(rong)資，特別(bie)是實體部門融(rong)資需求的(de)(de)擠出(chu)。第(di)二種思(si)(si)(si)路(lu)是可(ke)(ke)以(yi)建立基礎設施產(chan)(chan)權交易市(shi)(shi)場，完善地方(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)(fu)投資項目的(de)(de)退出(chu)機制，以(yi)便于地方(fang)退出(chu)部分國有股(gu)權，盤活地方(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)(fu)融(rong)資平臺資產(chan)(chan)，通過資產(chan)(chan)證券(quan)化等金(jin)融(rong)運作手(shou)段(duan)為(wei)(wei)新項目籌集資金(jin)。第(di)三種思(si)(si)(si)路(lu)是以(yi)股(gu)權融(rong)資替(ti)代債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)融(rong)資。比如(ru)降(jiang)低(di)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)(fu)部門的(de)(de)杠(gang)桿率，可(ke)(ke)以(yi)將政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)(fu)的(de)(de)經營(ying)性資產(chan)(chan)通過市(shi)(shi)場轉讓，轉讓收入用于償(chang)還(huan)到期債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)，將債(zhai)(zhai)(zhai)權轉換為(wei)(wei)資本收益(yi)，從(cong)而(er)降(jiang)低(di)全社(she)會(hui)的(de)(de)杠(gang)桿率的(de)(de)目的(de)(de)。

再(zai)比如(ru)(ru)，中(zhong)國影子銀(yin)(yin)行(xing)(xing)問題的(de)(de)確隱患重(zhong)重(zhong)，但也(ye)不(bu)能(neng)“一(yi)壓了之”。一(yi)定程(cheng)度而言，中(zhong)國式影子銀(yin)(yin)行(xing)(xing)體(ti)(ti)系承擔(dan)了提供直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)、服務實(shi)(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)融(rong)(rong)(rong)資(zi)需求的(de)(de)功(gong)能(neng)。影子銀(yin)(yin)行(xing)(xing)實(shi)(shi)質上承擔(dan)了一(yi)個(ge)連接(jie)貨幣市(shi)場和(he)存(cun)貸款(kuan)市(shi)場的(de)(de)中(zhong)介作用(yong)，是(shi)對(dui)傳統銀(yin)(yin)行(xing)(xing)信用(yong)擴張渠(qu)道的(de)(de)變相替代或補充，這明(ming)顯不(bu)同(tong)于歐美等國通過金融(rong)(rong)(rong)衍(yan)生產品(pin)無限(xian)放(fang)大杠(gang)桿的(de)(de)影子銀(yin)(yin)行(xing)(xing)體(ti)(ti)系。監管(guan)當局應該基于“有(you)益于完善融(rong)(rong)(rong)資(zi)體(ti)(ti)系、服務于實(shi)(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)”的(de)(de)原則(ze)，有(you)區別地采取以鼓(gu)勵(li)和(he)引導為主、適度監管(guan)和(he)規制式監管(guan)三種不(bu)同(tong)模式，實(shi)(shi)施分類化(hua)和(he)差異(yi)化(hua)管(guan)理。可(ke)見，隨著中(zhong)國經濟(ji)改革進(jin)入深水區，推進(jin)什么樣的(de)(de)改革更(geng)(geng)有(you)利(li)于中(zhong)國經濟(ji)效率的(de)(de)提升，如(ru)(ru)何推進(jin)改革更(geng)(geng)有(you)利(li)于短(duan)期乃至長期風險(xian)的(de)(de)化(hua)解，可(ke)能(neng)是(shi)對(dui)新一(yi)屆(jie)政府國家經濟(ji)治理能(neng)力和(he)政策智慧的(de)(de)更(geng)(geng)大考(kao)驗。