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每(mei)經記(ji)者(zhe) 彭斐 發自山東

屢創高(gao)點的鐵(tie)礦石港口庫存，正在催生行業的連環(huan)風險。

行業(ye)網站的(de)監測(ce)顯示，自2014年以來，國內港口鐵(tie)礦(kuang)石庫(ku)存量持續增(zeng)長，截至3月7日，該數字已達到1.0857億噸。

有分析人士向《每日經濟新聞》記者(zhe)表示(shi)，目前高企的進口鐵(tie)礦(kuang)石港口庫存，與(yu)鐵(tie)礦(kuang)石貿易融(rong)資密不可分。

機構分(fen)析稱，對(dui)于(yu)飽受(shou)資金(jin)壓力的鋼鐵行業而言，自(zi)去年7月1日開始放開進口(kou)礦(kuang)(kuang)資質(zhi)后，以(yi)進口(kou)礦(kuang)(kuang)為載(zai)體(ti)進行套息操作逐漸興盛(sheng)。不過，港口(kou)庫存(cun)大幅增(zeng)長，表(biao)明進口(kou)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)的增(zeng)量(liang)并沒(mei)有進入(ru)到鋼鐵生產領域。瑞銀證券(quan)在研報中指出(chu)，融(rong)資礦(kuang)(kuang)約占目前港口(kou)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)庫存(cun)的30％~40%。

當前，伴隨著(zhu)港口庫存的(de)持續增長，國(guo)(guo)際礦價卻持續走(zou)跌，國(guo)(guo)內參(can)與鐵(tie)礦石貿易的(de)主體(ti)，不得不面臨被套的(de)尷尬。

《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，進入2014年(nian)以(yi)來，普氏62%鐵礦石指數，已從(cong)開年(nian)的(de)134.5美(mei)元/噸(dun)，降至3月7日的(de)112美(mei)元/噸(dun)。

值得(de)注意的是(shi)，在鐵(tie)礦石貿(mao)易(yi)融(rong)(rong)資中，對(dui)上市不久的鐵(tie)礦石期貨，有(you)部(bu)分鋼企及貿(mao)易(yi)商持觀(guan)望(wang)態度，在借用鐵(tie)礦石融(rong)(rong)資之際，并沒有(you)進(jin)行對(dui)沖避(bi)險。對(dui)此，一位天津(jin)鋼貿(mao)人(ren)士(shi)向(xiang)《每(mei)日經濟新聞》記者指出，鐵(tie)礦石價格一旦出現大幅下挫，對(dui)鐵(tie)礦石貿(mao)易(yi)商而言(yan)，資金將縮(suo)水嚴重。

而在分析人(ren)士看來，資金縮水后(hou)，鋼貿企業就會出現償債困(kun)難，隨(sui)后(hou)銀(yin)行(xing)扣押抵押品并進(jin)(jin)行(xing)拍賣，而拍賣會造成鐵礦石價格的進(jin)(jin)一步下跌(die)。

融資礦占比超三成

在當前鋼市粗鋼產量下滑(hua)、價格持續(xu)低迷下，進口鐵礦石的逆勢增長吸引(yin)了(le)外界諸多(duo)關注。

根據(ju)“我的鋼鐵網(wang)”統計數據(ju)顯示(shi)，截(jie)至3月7日(ri)，全(quan)國41個主(zhu)要(yao)港(gang)口鐵礦石庫存(cun)總量為1.0857億噸，環比前一(yi)周(zhou)增256萬噸。與此同時，當周(zhou)（3月3日(ri)~3月7日(ri)）疏(shu)港(gang)情(qing)況未見好轉，鋼廠提貨(huo)速度繼(ji)續放緩，北(bei)方(fang)七港(gang)一(yi)周(zhou)疏(shu)港(gang)量仍(reng)處在平均線950萬噸以下。

天津某鋼貿(mao)企業負責人李剛向《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者表示，在(zai)化解產能過剩(sheng)和(he)治理大氣污染的雙重壓力下，企業開工率不高(gao)，導致鐵礦石需求明顯偏弱。

但是，主要(yao)依賴進口的鐵礦石原料供應，自進入(ru)2014年以來，卻(que)持(chi)續增多。瑞銀證券指出，目前港口庫存攀(pan)升和當前融資礦占(zhan)比升高(gao)有密切關系。

李剛向《每日經(jing)濟新聞》記者表示，為解決資金緊(jin)張的(de)困境，確實有不少企業或(huo)貿易商(shang)將鐵礦石用(yong)來(lai)融(rong)資。

值得注(zhu)意的是，在(zai) “我(wo)的鋼(gang)鐵網”3月7日的監測中，在(zai)增加38萬噸(dun)后，上(shang)周貿易礦達到3577萬噸(dun)，占港口庫存的32.94%。

而瑞銀(yin)證券在其研(yan)報稱，“目前融(rong)資礦約占港口庫存的30%~40%，但其進一步上升的空間有限。”

不過(guo)，在李剛看來，伴隨著鐵礦石港口(kou)庫存突破億噸并創新高的同時，其背后所(suo)隱藏的巨(ju)大貿(mao)易(yi)風(feng)險，也(ye)漸漸隨之浮(fu)出(chu)水面。

融資屬性加(jia)劇行業(ye)風(feng)險

西(xi)本新(xin)干線(xian)分(fen)析稱，自去年7月1日開(kai)始放開(kai)進口礦資質后，以進口礦為載體進行(xing)套息操作逐(zhu)漸興(xing)盛(sheng)。

瑞銀證(zheng)券認為(wei)，融資(zi)礦的(de)(de)上升是(shi)銀行(xing)縮緊鋼鐵生產銷售各環節信(xin)貸的(de)(de)結果。“融資(zi)礦指鋼廠或貿(mao)易商通過銀行(xing)開出的(de)(de)信(xin)用證(zheng)(通常為(wei)3~6個月)，在支付(fu)15%~30%的(de)(de)保證(zheng)金后(hou)，由銀行(xing)支付(fu)貨款(kuan)，從而獲(huo)得了一定期限(xian)的(de)(de)短期融資(zi)。”

在一(yi)位不愿具名的分析人士看來，通過這樣的操作(zuo)，貿易商可(ke)以用較低的成本獲(huo)得(de)短(duan)期(qi)融(rong)資，而這種(zhong)方式在行(xing)業內并不少見(jian)。

事實上，盡管銀行對(dui)鋼(gang)鐵行業的信(xin)貸有(you)所收緊，但是對(dui)于國(guo)際貿易的授信(xin)額度卻比較開放，而且利率較低，這使得(de)鐵礦石成(cheng)為繼銅之后(hou)越(yue)來越(yue)受歡迎的融資品種。

西本(ben)新干線分析稱，通過(guo)境外公司購買進口礦(kuang)，一般一個(ge)多月可以將進口礦(kuang)銷售(shou)變現，將現金(jin)進行理(li)財(cai)或其他短貸業務，獲得遠高于信用(yong)證(zheng)貼現成(cheng)本(ben)的收益。

不過，李剛及多位分析人士向《每日(ri)經濟新聞》記者表示，背負著產能過剩包袱的鋼鐵行業加(jia)快(kuai)結構調(diao)整，讓鐵礦(kuang)石逐漸(jian)失去市場眷顧(gu)。

上(shang)述不愿(yuan)具(ju)名人士(shi)表示，一旦國內(nei)的(de)市場礦價跌破成本(ben)價，手(shou)中(zhong)握有融(rong)資礦的(de)企業及貿易商，將難逃被套(tao)牢的(de)現實。

形勢更加(jia)嚴(yan)峻的(de)是，未(wei)來一段(duan)時間，礦石的(de)供應(ying)壓力(li)仍(reng)很大。

西本(ben)新干線(xian)相關分析認(ren)為，礦石價格(ge)在(zai)2014年(nian)震蕩下(xia)行會是大概率事件，帶動(dong)鋼價運(yun)行中(zhong)樞小步下(xia)移(yi)。

機(ji)構莫尼塔3月5日發布(bu)的(de)報告顯示，貿易(yi)融資(zi)的(de)盈利空(kong)間在0.8%左右，所以鐵礦(kuang)石價格繼續(xu)下跌引發融資(zi)礦(kuang)拋(pao)售套現的(de)概(gai)率較高(gao)。

亞洲開發銀(yin)(yin)行風控專家對外(wai)表示(shi)，一(yi)旦鐵(tie)礦石價(jia)格波動，存貨價(jia)值存在(zai)下(xia)跌(die)風險，且鐵(tie)礦石整個(ge)市場的貿易規模(mo)僅次于(yu)原(yuan)油，對整個(ge)銀(yin)(yin)行的壞賬風險不可忽視。