證(zheng)券日(ri)報記者 田運昌

2012年至(zhi)(zhi)今(jin)主營業務陷入巨虧，巨額(e)投(tou)資(zi)辛苦數年建成(cheng)的天(tian)福(fu)化(hua)工控股(gu)權被(bei)轉讓，參(can)股(gu)子公(gong)司赤(chi)天(tian)化(hua)紙業虧損(sun)到被(bei)迫(po)停產，優質資(zi)產的醫藥(yao)公(gong)司股(gu)權被(bei)轉讓，投(tou)資(zi)數十億建成(cheng)的金(jin)赤(chi)化(hua)工開工2年虧損(sun)至(zhi)(zhi)今(jin)，赤(chi)天(tian)化(hua)（600227.SH）真可謂(wei)是禍不單行，擴張后盈利不佳和投(tou)資(zi)失敗成(cheng)為(wei)其巨虧的根本原因。

1月13日(ri)，赤天(tian)化(hua)公告(gao)參股公司赤天(tian)化(hua)紙業恢(hui)復生產(chan)，同時(shi)公告(gao)的還有赤天(tian)化(hua)通(tong)過高(gao)新技術企(qi)業資質復審(shen)，再(zai)次享(xiang)受3年的15%所得稅優待。

赤(chi)(chi)天化(hua)(hua)享受高新技(ji)術(shu)(shu)資質政策的(de)15%所得稅率，但是相對高新技(ji)術(shu)(shu)的(de)認(ren)定標準(zhun)來看(kan)，赤(chi)(chi)天化(hua)(hua)近三年實(shi)際條件(jian)遠遠不達標，然(ran)而經過半年的(de)審核，赤(chi)(chi)天化(hua)(hua)仍然(ran)繼續能夠通過復(fu)審，原因讓人費解。此外，對于赤(chi)(chi)天化(hua)(hua)紙業的(de)處置狀(zhuang)況(kuang)，也相當撲朔(shuo)迷(mi)離。

研發費用不達標卻通過復審

自2010年(nian)到2012年(nian)，赤天化合并財務報(bao)表(biao)的技術開發費分別是(shi)(shi)280萬(wan)元(yuan)、415萬(wan)元(yuan)和(he)514萬(wan)元(yuan)，而這(zhe)期間赤天化母公司的營(ying)業收(shou)入分別是(shi)(shi)10.11億(yi)(yi)元(yuan)，11.02億(yi)(yi)元(yuan)和(he)20.85億(yi)(yi)元(yuan)。

根據《高新技術企業認(ren)定管理(li)辦法(fa)》，近(jin)(jin)三個會計年度(du)的研究開(kai)發(fa)費(fei)用(yong)總額(e)(e)占銷售(shou)收(shou)入(ru)總額(e)(e)的比例符(fu)合(he)如(ru)下要求：最近(jin)(jin)一年銷售(shou)收(shou)入(ru)在20，000萬元(yuan)以(yi)上(shang)的企業，比例不(bu)低(di)于(yu)3%。那么對應(ying)赤天化母公(gong)司的是，2010年研發(fa)費(fei)用(yong)總額(e)(e)不(bu)低(di)于(yu)0.33億元(yuan)，2011年研發(fa)費(fei)用(yong)總額(e)(e)不(bu)低(di)于(yu)0.33億元(yuan)，2012年研發(fa)費(fei)用(yong)總額(e)(e)不(bu)低(di)于(yu)0.62億元(yuan)。

即便合并(bing)財務報表(biao)中的技術開發(fa)(fa)費均是赤(chi)天化母(mu)公司支出的，赤(chi)天化合并(bing)財務報表(biao)的技術開發(fa)(fa)費用，遠(yuan)不及(ji)高新技術企業(ye)的認定要求。

此外(wai)，從(cong)赤天化的專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)狀況也能看出端倪，2011年和2012年各有一項(xiang)發明專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)，同時還分(fen)別(bie)申(shen)請(qing)了17項(xiang)實用新型(xing)專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)和2項(xiang)實用新型(xing)專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)，2013年僅申(shen)請(qing)一項(xiang)實用新型(xing)專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)。專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)申(shen)請(qing)數量呈現逐年下降的趨勢。

年數十億元的營業收入僅僅500萬的技術開發費，而(er)且(qie)赤天化還能繼續頭頂高(gao)新技術企業資質(zhi)，享受所得稅(shui)優(you)待，原因令人費解。

有(you)投(tou)資(zi)者表示，赤天化2012年已虧損(sun)，如果(guo)2013年繼續虧損(sun)，將(jiang)會(hui)被(bei)ST，因此(ci)赤天化繼續享受(shou)稅收優待，很可能有(you)當(dang)地部(bu)門救援之嫌(xian)。

赤天化紙業重組撲朔迷離

盲(mang)目的(de)(de)投資讓赤天化集團(tuan)資金吃緊(jin)，不僅僅是(shi)赤天化面(mian)臨(lin)虧損(sun)(sun)，其母公司赤天化集團(tuan)也(ye)虧損(sun)(sun)嚴重，2013年1-9月共計虧損(sun)(sun)2.8億元，赤天化紙業也(ye)面(mian)臨(lin)被出售的(de)(de)命(ming)運(yun)。

截至2013年(nian)9月(yue)(yue)30日，赤天化集團資產總額139.68億(yi)元，總負債92.97億(yi)元，資產負債率66.55%，僅1-9月(yue)(yue)產生的財務費用就高達2.81億(yi)元，而上年(nian)同期只是1.58億(yi)元。

而(er)最為嚴重的，則是赤(chi)天(tian)化、赤(chi)天(tian)化集團(tuan)以及中(zhong)項建公司(si)等共同投(tou)資(zi)(zi)的赤(chi)天(tian)化紙(zhi)業，自(zi)成立以來(lai)年年在(zai)虧損中(zhong)度過，以至(zhi)于在(zai)2013年4月(yue)全面(mian)停(ting)產(chan)，進入整(zheng)頓期。截至(zhi)2013年6月(yue)30日，赤(chi)天(tian)化紙(zhi)業資(zi)(zi)產(chan)總額26.92億元(yuan)，負(fu)(fu)債26億元(yuan)，負(fu)(fu)債率達96.6%。

停(ting)產(chan)之(zhi)時，赤(chi)天化紙(zhi)業公告(gao)表示，停(ting)產(chan)期間，赤(chi)天化紙(zhi)業將在(zai)尋(xun)求(qiu)政府大力支持(chi)的基礎上，正(zheng)在(zai)積(ji)極尋(xun)求(qiu)戰略投資合(he)作伙伴，以期進一步改善產(chan)品結構，提(ti)高產(chan)品附加值(zhi)，多(duo)渠(qu)道和多(duo)種方式提(ti)升(sheng)赤(chi)天化紙(zhi)的市場競爭能(neng)力，同時，將根據市場情況擇機恢復生產(chan)。

赤(chi)(chi)水市政府網站(zhan)顯示，2013年5月20日(ri)，赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)集(ji)(ji)團與(yu)恒天(tian)(tian)(tian)集(ji)(ji)團在北京，就赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)紙業(ye)重(zhong)組恢(hui)復(fu)生(sheng)產達成一致，已(yi)對赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)紙業(ye)完(wan)成負債剝離(li)、盡(jin)職現場調(diao)查等(deng)工(gong)作，重(zhong)組恢(hui)復(fu)生(sheng)產和技改協議已(yi)經進入恒天(tian)(tian)(tian)集(ji)(ji)團董(dong)事會(hui)決(jue)策(ce)程(cheng)序，雙方(fang)就重(zhong)組恢(hui)復(fu)生(sheng)產達成一致和實施技改項目。

不過奇怪的(de)是，2013年10月24日，貴州(zhou)赤(chi)天化紙業(ye)股份有(you)限公(gong)司(si)在貴州(zhou)陽光產權交易所有(you)限公(gong)司(si)又發(fa)布(bu)了尋(xun)求戰略投資(zi)人公(gong)告(gao)，公(gong)告(gao)顯示(shi)，將轉讓的(de)標的(de)物是赤(chi)天化紙業(ye)整體資(zi)產，包括(kuo)固(gu)定資(zi)產、存貨、土地使用權等(deng)，希(xi)望有(you)意向受讓者速與交易所聯系商洽(qia)。

實際上，自2010年恒天集團(tuan)(tuan)就與赤(chi)(chi)天化(hua)(hua)紙業開始合作，赤(chi)(chi)天化(hua)(hua)紙業為恒天集團(tuan)(tuan)供應竹(zhu)材料，但是赤(chi)(chi)天化(hua)(hua)仍(reng)然售價和成本倒掛。因此，10月24日(ri)的(de)赤(chi)(chi)天化(hua)(hua)紙業發布(bu)的(de)尋求戰(zhan)略投(tou)資人公告(gao)的(de)原因讓投(tou)資者(zhe)極其費解。

《證券日報》記(ji)者致電貴州陽光產(chan)權交易所有(you)限公司相關負責人了解(jie)到，10月24日掛牌(pai)之時(shi)，赤天化(hua)紙業還沒有(you)完(wan)成財務報表審計和(he)資產(chan)評(ping)估(gu)程序，僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)只(zhi)是(shi)一(yi)(yi)個意向書的(de)形式。這個說法顯然與赤水市政(zheng)府網站(zhan)的(de)表述不完(wan)全一(yi)(yi)致。

如今(jin)赤(chi)天(tian)(tian)化(hua)紙業恢復開工(gong)，是否(fou)意(yi)味著恒天(tian)(tian)集團(tuan)已收購(gou)或注資赤(chi)天(tian)(tian)化(hua)紙業呢，不(bu)過赤(chi)天(tian)(tian)化(hua)并未進行公告。

1月(yue)14日，記(ji)者致電(dian)赤天化，其公開電(dian)話始終無人接聽。

//www.ccstock.cn/gscy/gongsi/2014-01-14/A1389714141194.html