保(bao)(bao)(bao)護(hu)中小投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)合法(fa)權益“國(guo)九條”日(ri)前發(fa)布(bu)。這不(bu)僅是指導(dao)我(wo)國(guo)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場中小投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)權益保(bao)(bao)(bao)護(hu)工作的(de)(de)(de)指引，更是促進(jin)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場持續健康發(fa)展的(de)(de)(de)綱(gang)領性(xing)文件。未來監(jian)管(guan)部門圍(wei)繞投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)保(bao)(bao)(bao)護(hu)進(jin)行監(jian)管(guan)的(de)(de)(de)工作力度將升(sheng)級(ji)，只有補足投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)保(bao)(bao)(bao)護(hu)的(de)(de)(de)“短板”，A股(gu)市(shi)場才能(neng)真正踏(ta)上良性(xing)循環的(de)(de)(de)道路。

“國九條(tiao)”以投(tou)資者(zhe)需求和合(he)法權(quan)益保(bao)(bao)障(zhang)為(wei)導向，針(zhen)對長期(qi)以來(lai)投(tou)資者(zhe)保(bao)(bao)護存在的(de)突出(chu)問題，構建(jian)資本(ben)市場中(zhong)(zhong)小投(tou)資者(zhe)權(quan)益保(bao)(bao)護制度體(ti)系。保(bao)(bao)護中(zhong)(zhong)小投(tou)資者(zhe)合(he)法權(quan)益非(fei)常重(zhong)要，這不僅是(shi)資本(ben)市場監管(guan)的(de)核(he)心內涵，也是(shi)由我國投(tou)資者(zhe)結構決定的(de)。

我(wo)國資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)投(tou)資(zi)者(zhe)構成中(zhong)(zhong)，絕(jue)大(da)部(bu)分是投(tou)資(zi)金額少于50萬元的(de)中(zhong)(zhong)小投(tou)資(zi)者(zhe)。中(zhong)(zhong)小投(tou)資(zi)者(zhe)作為資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)中(zhong)(zhong)的(de)重要一員，完成的(de)股票(piao)交易量約占股票(piao)交易總量的(de)60%，在資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)中(zhong)(zhong)發(fa)揮(hui)著(zhu)不(bu)(bu)可替代的(de)作用(yong)。但(dan)由于信息不(bu)(bu)對稱(cheng)、投(tou)資(zi)回報機(ji)制(zhi)不(bu)(bu)健全、上市公司違法違規、維權渠道(dao)不(bu)(bu)暢等(deng)突出問題的(de)存(cun)在，不(bu)(bu)僅損害了中(zhong)(zhong)小投(tou)資(zi)者(zhe)權益，也制(zhi)約了我(wo)國資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)持(chi)續健康穩(wen)定發(fa)展。

必須認識到，保護(hu)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)投資(zi)(zi)者是(shi)推動監(jian)管轉(zhuan)型(xing)的(de)核心(xin)要義，也是(shi)監(jian)管工(gong)作的(de)重(zhong)中(zhong)(zhong)(zhong)之重(zhong)。在(zai)轉(zhuan)變(bian)政府(fu)職能、推進市場(chang)化(hua)改革的(de)背景下(xia)，證監(jian)會的(de)監(jian)管理念正在(zai)發生根(gen)本性改變(bian)：扭(niu)轉(zhuan)“重(zhong)審(shen)(shen)批、輕監(jian)管”傾向，推動“主(zhu)(zhu)營業務”從審(shen)(shen)核審(shen)(shen)批向監(jian)管執(zhi)法轉(zhuan)型(xing)，“運營重(zhong)心(xin)”從事(shi)前把關向事(shi)中(zhong)(zhong)(zhong)、事(shi)后監(jian)管轉(zhuan)移(yi)，加(jia)強執(zhi)法，強化(hua)市場(chang)主(zhu)(zhu)體(ti)責任。真正實(shi)現(xian)這一目標，需要從市場(chang)源頭抓(zhua)起，保護(hu)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)投資(zi)(zi)者合(he)法權益(yi)，并將保護(hu)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)投資(zi)(zi)者合(he)法權益(yi)貫穿監(jian)管工(gong)作始(shi)終。

以保護(hu)中小投資(zi)者為抓手，激(ji)發市(shi)場活力、完(wan)善市(shi)場功能、推進監管(guan)轉(zhuan)型，是(shi)進一(yi)步夯(hang)實(shi)資(zi)本市(shi)場持續(xu)健(jian)康穩(wen)定發展基礎(chu)的有效手段。

首先，市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)活力的激發(fa)需要(yao)放(fang)松(song)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)管(guan)(guan)制(zhi)，放(fang)松(song)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)管(guan)(guan)制(zhi)需要(yao)以一(yi)整套投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)保(bao)護制(zhi)度(du)作為(wei)(wei)保(bao)障(zhang)。只有這樣，資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)的功能(neng)才(cai)能(neng)有效(xiao)發(fa)揮(hui)。未來，通過健(jian)全(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)適當性制(zhi)度(du)、優化投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)回報機(ji)制(zhi)、保(bao)障(zhang)中(zhong)小(xiao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)知(zhi)情權(quan)、健(jian)全(quan)中(zhong)小(xiao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)投(tou)票機(ji)制(zhi)、建立(li)多元化糾紛解決機(ji)制(zhi)、健(jian)全(quan)中(zhong)小(xiao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)賠償機(ji)制(zhi)、加大監管(guan)(guan)和(he)打擊力度(du)、強化中(zhong)小(xiao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)教育和(he)完善(shan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)保(bao)護組織體系等一(yi)整套投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)權(quan)益保(bao)護制(zhi)度(du)，有助于破解資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)發(fa)展(zhan)瓶頸，為(wei)(wei)進一(yi)步打開(kai)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)創新(xin)發(fa)展(zhan)空(kong)間創造(zao)條件。

其次，通過投(tou)(tou)保工作完善市(shi)場功(gong)能(neng)，由重(zhong)融(rong)(rong)資(zi)轉變(bian)為投(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)并重(zhong)。長期以(yi)來我國資(zi)本市(shi)場在制度設(she)計中(zhong)更多偏重(zhong)于融(rong)(rong)資(zi)，對中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者權(quan)(quan)益(yi)保護重(zhong)視不(bu)夠，形(xing)成了融(rong)(rong)資(zi)者強、投(tou)(tou)資(zi)者弱的(de)(de)失(shi)衡格局。“一(yi)股獨(du)大(da)”現象普遍存(cun)在，為侵占(zhan)中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者權(quan)(quan)益(yi)提供(gong)了條件(jian)和機會。未(wei)來，提高投(tou)(tou)資(zi)者話語權(quan)(quan)、保障投(tou)(tou)資(zi)者參與權(quan)(quan)和監督權(quan)(quan)的(de)(de)制度性安排(pai)將逐步實施，包括建立中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者表決(jue)單獨(du)計票機制；完善征集投(tou)(tou)票權(quan)(quan)制度，上市(shi)公司不(bu)得對征集投(tou)(tou)票權(quan)(quan)提出最低持股比(bi)例限制，從制度上改變(bian)“一(yi)股獨(du)大(da)”導致的(de)(de)中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)者參與權(quan)(quan)名存(cun)實亡的(de)(de)現狀。豐富市(shi)場工具和產品(pin)，強化(hua)風(feng)險(xian)分(fen)(fen)級(ji)(ji)分(fen)(fen)類(lei)管理(li)，更好適應投(tou)(tou)資(zi)者多元化(hua)需求也有新(xin)舉(ju)措。通過健全適當性投(tou)(tou)資(zi)制度，科學劃分(fen)(fen)風(feng)險(xian)等級(ji)(ji)，將合(he)適的(de)(de)產品(pin)賣給適合(he)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者。

再次，通過投(tou)(tou)(tou)(tou)保(bao)工作完成(cheng)監(jian)(jian)管(guan)升級。成(cheng)熟市(shi)場國家經驗表明(ming)，投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)權(quan)(quan)益保(bao)護(hu)(hu)是資(zi)(zi)本市(shi)場監(jian)(jian)管(guan)和法制的(de)(de)核心與靈(ling)魂。將中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)保(bao)護(hu)(hu)、稽(ji)查(cha)執法和常態(tai)化的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)工作有(you)效結合(he)，并且將投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)權(quan)(quan)益保(bao)護(hu)(hu)納入整(zheng)個監(jian)(jian)管(guan)工作的(de)(de)始終，貫徹到各(ge)個環(huan)節。同時，通過制度建設和落(luo)實保(bao)護(hu)(hu)中(zhong)小(xiao)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)知(zhi)情權(quan)(quan)、參與權(quan)(quan)、監(jian)(jian)督權(quan)(quan)、求償權(quan)(quan)，從根本上解決投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)保(bao)護(hu)(hu)法規不(bu)完善、義務(wu)主體責任(ren)不(bu)落(luo)實、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)回(hui)報基(ji)礎不(bu)牢固、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教育服(fu)務(wu)不(bu)充分(fen)、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)維(wei)權(quan)(quan)途徑不(bu)順暢(chang)等問題，實現“投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)受保(bao)護(hu)(hu)—市(shi)場健康發展—投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)受益—市(shi)場創新發展”的(de)(de)良性循(xun)環(huan)。

“國(guo)九(jiu)條”的(de)(de)(de)出(chu)臺，僅(jin)僅(jin)是投(tou)資(zi)者權益保(bao)護(hu)工(gong)作的(de)(de)(de)開始(shi)，下一步，包(bao)括修改完(wan)善(shan)《證(zheng)(zheng)券(quan)法(fa)》和(he)(he)其(qi)他配(pei)套(tao)制度，增加上市(shi)公司退市(shi)保(bao)險條款(kuan)，增加專門保(bao)護(hu)投(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)條款(kuan)，確定投(tou)資(zi)者保(bao)護(hu)自律組織(zhi)和(he)(he)其(qi)職能；完(wan)善(shan)證(zheng)(zheng)券(quan)侵(qin)權民事訴訟制度，起(qi)草(cao)內幕交易和(he)(he)操縱市(shi)場的(de)(de)(de)司法(fa)解釋；成立專門的(de)(de)(de)證(zheng)(zheng)券(quan)期貨仲裁機構(gou)和(he)(he)調解機構(gou)以(yi)及發展服務中(zhong)小(xiao)投(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)專業中(zhong)介(jie)機構(gou)等多項措(cuo)施有待進(jin)一步推出(chu)。

可以預期，保(bao)護投(tou)資(zi)者(zhe)權益，將進一步夯實(shi)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)轉型(xing)發(fa)展的(de)基(ji)石，使(shi)中小(xiao)投(tou)資(zi)者(zhe)真(zhen)正享受到經(jing)濟發(fa)展和資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)改革的(de)紅利。