每(mei)(mei)經(jing)編輯｜每(mei)(mei)經(jing)記者 張威 發自北京    

每經記者 張(zhang)威 發自北京

昨(zuo)日（11月(yue)6日），央行網站貨幣政策工具一欄(lan)多了一項(xiang)：常(chang)備借(jie)貸便利（SLF），這是央行首度全面公布(bu)SLF的(de)操作(zuo)情況。央行還同時公布(bu)了今年6月(yue)至9月(yue)的(de)常(chang)備借(jie)貸便利余額。

交行首(shou)席經濟學家(jia)連(lian)平對 《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)表(biao)示，央(yang)行向外公(gong)布SLF，有(you)利于增(zeng)加(jia)市場流動性(xing)的透明度(du)，方便市場了解銀(yin)行每個月(yue)從央(yang)行的借貸狀況(kuang)。

也(ye)有分析人士稱，央(yang)行(xing)此舉有助提高政策工(gong)具操作(zuo)的(de)透明度，有利于金融(rong)(rong)機構適應市場化(hua)。此前一天，央(yang)行(xing)在其(qi)發布的(de)報(bao)告(gao)中(zhong)明確表(biao)示(shi)，要創造一個穩定的(de)貨幣(bi)金融(rong)(rong)環境，促使市場主體(ti)形成(cheng)合理和穩定的(de)預期。

SLF運行(xing)以來效果(guo)較(jiao)好/

央行昨日(ri)首度全面公布了常備借(jie)貸便利（SLF）操作情況，數據(ju)顯示，今(jin)年6~9月末，常備借(jie)貸便利余(yu)額(e)分(fen)別(bie)為(wei)4160億元、3960億元、4100億元和3860億元。

央行表(biao)示，借(jie)鑒(jian)國際經(jing)驗，中國人民(min)銀(yin)行于2013年(nian)初創設了常(chang)備(bei)借(jie)貸(dai)(dai)便(bian)利(li)(li)(li)。常(chang)備(bei)借(jie)貸(dai)(dai)便(bian)利(li)(li)(li)是(shi)中國人民(min)銀(yin)行正常(chang)的流動性供給(gei)渠道，主要(yao)功能(neng)是(shi)滿(man)足(zu)金(jin)融(rong)機構(gou)期限較長的大額流動性需求。對象主要(yao)為(wei)政(zheng)策性銀(yin)行和全國性商業銀(yin)行。期限為(wei)1~3個月(yue)。利(li)(li)(li)率(lv)水(shui)平根據貨幣政(zheng)策調(diao)控、引導(dao)市場(chang)利(li)(li)(li)率(lv)的需要(yao)等綜合確定。常(chang)備(bei)借(jie)貸(dai)(dai)便(bian)利(li)(li)(li)以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債(zhai)券類資(zi)產(chan)及(ji)優質信貸(dai)(dai)資(zi)產(chan)等。

連平向《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者表示，“央行(xing)向外公布(bu)SLF，有利(li)于(yu)增加市場流動性的透(tou)明度，方(fang)便市場了(le)解(jie)各(ge)銀行(xing)每(mei)個(ge)月(yue)從央行(xing)的借貸(dai)狀(zhuang)況(kuang)，而(er)從6~9月(yue)末的SLF余額可看出該工具(ju)和市場流動性相(xiang)輔相(xiang)成。6月(yue)末SLF余額較(jiao)多(duo)主要是因當時(shi)流動性偏緊(jin)，7月(yue)稍微(wei)松(song)一(yi)(yi)些(xie)，而(er)8月(yue)稍微(wei)緊(jin)一(yi)(yi)些(xie)，9月(yue)份由于(yu)外匯占款增多(duo)等原因，SLF余額也相(xiang)對少(shao)了(le)一(yi)(yi)些(xie)。”

據 《華爾街日報》11月(yue)6日報道稱(cheng)，常備(bei)借(jie)(jie)貸便(bian)利以(yi)抵押(ya)方(fang)式發(fa)放，合格抵押(ya)品包括高信(xin)用評(ping)級的債券類(lei)資產及優質(zhi)信(xin)貸資產等，必要時(shi)也可采用信(xin)用借(jie)(jie)款方(fang)式發(fa)放。但(dan)在昨日央行對SLF的概述中，取(qu)消了“必要時(shi)也可采取(qu)信(xin)用借(jie)(jie)款方(fang)式發(fa)放”的表述。

“沒有(you)提到采用信用借(jie)款(kuan)方(fang)(fang)式，說明(ming)很(hen)有(you)可(ke)能事實上沒有(you)做這種信用借(jie)款(kuan)發放，抵押方(fang)(fang)式可(ke)以更(geng)好地控制風(feng)險，在推進(jin)的初步(bu)階段選用謹慎的方(fang)(fang)法(fa)，但(dan)是不排除未(wei)來(lai)使用該工具一段時間，便利和風(feng)險可(ke)控后信用借(jie)款(kuan)方(fang)(fang)式也會(hui)被(bei)采用。”連平說。

央行(xing)表示，1~9月(yue)，開展(zhan)了(le)常備借貸便利操作，取得了(le)較好的效果。今年6月(yue)份，在貨幣(bi)市場(chang)受多種因素疊(die)加(jia)影響出(chu)現(xian)波動時，央行(xing)通過(guo)常備借貸便利向(xiang)貸款符(fu)合國(guo)家產業政(zheng)策和(he)(he)宏觀審(shen)慎要求、有利于(yu)支(zhi)(zhi)持實體經濟(ji)、總量(liang)和(he)(he)進度比較穩健的金(jin)融(rong)機構提供了(le)流動性支(zhi)(zhi)持。

近日(ri)，央行(xing)在三季度(du)貨幣(bi)政策(ce)執行(xing)報告中(zhong)稱，三季度(du)以(yi)來，鑒于(yu)國際收支形勢(shi)變化、外匯流(liu)入量(liang)增(zeng)加，常備借貸(dai)便利適度(du)有序減量(liang)操作，保持銀(yin)行(xing)體系(xi)流(liu)動性(xing)平穩(wen)。

上海交通大(da)學安泰(tai)經濟(ji)與管理學院(yuan)副教授錢軍輝表示(shi)，SLF是向市(shi)場(chang)注入流動(dong)性(xing)的(de)一種工具，但一般來講不是調整(zheng)流動(dong)性(xing)的(de)主要工具，如果有金融機構(gou)發(fa)生流動(dong)性(xing)短缺，可以到央行通過SLF借(jie)錢，央行可以通過制定SLF利率引導貨幣(bi)市(shi)場(chang)利率的(de)形成。

便(bian)于市場更好理解央行意圖/

中(zhong)(zhong)央(yang)財經大學中(zhong)(zhong)國(guo)銀(yin)行業研究(jiu)中(zhong)(zhong)心(xin)主任郭田勇向《每日經濟新聞》記者表示，在推進(jin)利(li)率市場化(hua)(hua)的背(bei)景下，銀(yin)行要做好風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)就要為銀(yin)行提供更(geng)多的流動性(xing)管(guan)理(li)工(gong)具，SLF工(gong)具有利(li)于銀(yin)行適應(ying)市場化(hua)(hua)經營環境、前瞻性(xing)管(guan)理(li)，幫(bang)助銀(yin)行應(ying)對(dui)流動性(xing)風(feng)險(xian)(xian)。

“SLF在年初(chu)就已經推(tui)出，但11月(yue)才向市(shi)場(chang)公布(bu)操(cao)作情況，說明需要對(dui)SLF觀(guan)察一(yi)段時間，未(wei)來SLF操(cao)作情況的公布(bu)不(bu)會(hui)(hui)很頻繁(fan)，但利(li)(li)率(lv)應該(gai)一(yi)直公開，利(li)(li)率(lv)調整也不(bu)會(hui)(hui)很頻繁(fan)，會(hui)(hui)保持一(yi)定的穩定性(xing)。央行可能會(hui)(hui)通(tong)過(guo)這(zhe)(zhe)個(ge)利(li)(li)率(lv)引導貨幣(bi)市(shi)場(chang)利(li)(li)率(lv)的形(xing)成，如果貨幣(bi)市(shi)場(chang)流動性(xing)太多就會(hui)(hui)提高這(zhe)(zhe)個(ge)利(li)(li)率(lv)，流動性(xing)比(bi)較缺乏就會(hui)(hui)降低這(zhe)(zhe)個(ge)利(li)(li)率(lv)。”錢軍輝表(biao)示，SLF不(bu)是調節流動性(xing)的一(yi)個(ge)工(gong)具，主要工(gong)具還是正逆回購，而(er)比(bi)較長期的工(gong)具仍(reng)是存(cun)款準備金和央票。

連平(ping)向記(ji)者(zhe)表示，SLF可以(yi)反(fan)應市場的(de)變化情況，但剛開始還需(xu)進一步觀察才能找到(dao)規(gui)律，通過它(ta)（SLF）可以(yi)了解銀行體(ti)系流動性狀況。

錢軍輝認為，SLF實際上(shang)從信(xin)息(xi)層面上(shang)有更積(ji)極的(de)(de)作用，市場(chang)更能夠理解央行意圖，但是(shi)不會在短時間內對(dui)流動(dong)性(xing)有方向性(xing)影響，因為對(dui)流動(dong)性(xing)的(de)(de)提供(gong)(gong)本(ben)身沒有實質(zhi)性(xing)的(de)(de)改變。SLF提供(gong)(gong)了一個穩定機制(zhi)，可以減少(shao)市場(chang)恐慌，總體來說，這是(shi)一個很好(hao)的(de)(de)改革，是(shi)利率市場(chang)化(hua)的(de)(de)一步。