每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者 夏冰(bing) 發(fa)自上(shang)海    

每經記者 夏冰 發(fa)自上海

上海(hai)(hai)灘“老字(zi)號(hao)”高端酒(jiu)店上海(hai)(hai)華亭(ting)賓(bin)館(guan)有限公司(si)（以下簡稱華亭(ting)賓(bin)館(guan)）45%股權掛(gua)牌出售一個(ge)多月后，最(zui)終被上海(hai)(hai)錦江國際投(tou)資管理有限公司(si)（以下簡稱錦江國投(tou)）接盤。

日(ri)前，上(shang)海錦(jin)江(jiang)(jiang)國際酒店 （集團）股(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)（02006，HK，以下簡稱(cheng)錦(jin)江(jiang)(jiang)酒店）公(gong)告稱(cheng)，公(gong)司(si)將(jiang)向(xiang)錦(jin)江(jiang)(jiang)國投(tou)轉(zhuan)讓上(shang)海華亭(ting)賓館45%股(gu)(gu)權，現金對(dui)價(jia)9.01億元人民幣 (約11.41億港(gang)元)。股(gu)(gu)權轉(zhuan)讓完成后，錦(jin)江(jiang)(jiang)酒店持有華亭(ting)賓館的(de)股(gu)(gu)份(fen)將(jiang)由50%降至(zhi)(zhi)5%，而錦(jin)江(jiang)(jiang)國投(tou)對(dui)華亭(ting)賓館的(de)持股(gu)(gu)百分比則由50%增至(zhi)(zhi)95%。

對(dui)此，華(hua)美首(shou)席知識(shi)官趙(zhao)煥焱分(fen)析(xi)指出，當前，一(yi)線城市的(de)五星級(ji)酒(jiu)店(dian)(dian)危機(ji)顯現，老酒(jiu)店(dian)(dian)普遍經營困難，而(er)在上(shang)海，酒(jiu)店(dian)(dian)業(ye)(ye)經營情況最佳的(de)年份(fen)是(shi)2006年。在錦江酒(jiu)店(dian)(dian)這次甩賣資(zi)產背(bei)后，一(yi)方(fang)(fang)面或因華(hua)亭賓館每況愈下的(de)財務狀況；另(ling)一(yi)方(fang)(fang)面，則(ze)是(shi)酒(jiu)店(dian)(dian)業(ye)(ye)產能過(guo)剩導致過(guo)分(fen)擴張(zhang)與同質(zhi)化競(jing)爭兩方(fang)(fang)面的(de)共同作用。

華亭賓館(guan)經(jing)營(ying)狀況(kuang)不(bu)佳

公開(kai)(kai)資(zi)料顯示，華亭賓館是從(cong)1986年(nian)11月開(kai)(kai)始營運的(de)上(shang)海灘 “老字號”高端(duan)酒(jiu)店(dian)，開(kai)(kai)業時(shi)，華亭賓館和喜來登酒(jiu)店(dian)集團(tuan)簽(qian)訂了10年(nian)的(de)委托(tuo)管理合同，成為(wei)上(shang)海第(di)一(yi)家由外資(zi)品(pin)牌管理的(de)酒(jiu)店(dian)。

早(zao)在今年9月24日，上海聯(lian)合(he)產權交易所、香港聯(lian)合(he)交易所同(tong)時公布，錦江酒店以(yi)約9.01億(yi)元人民幣掛牌出售其所持有的(de)華亭賓館45%股權的(de)轉讓(rang)信息(xi)。

據《每(mei)日經濟新聞》記者了解，當(dang)時，錦(jin)江酒店對接(jie)盤者的(de)要(yao)求并不高，意向受(shou)讓方“門檻”僅涉及(ji)依法(fa)(fa)設立(li)并有(you)效(xiao)存續的(de)境內(nei)企業法(fa)(fa)人，有(you)良好的(de)財務狀況和支(zhi)付能力，無不良經營記錄等“基本款”條件(jian)。

盡(jin)管門(men)檻看(kan)似(si)不高(gao)，對接盤者(zhe)提出的價(jia)格是開放式的，雙方都可(ke)協商，但遺憾(han)的是一(yi)個多月后華亭賓館最終(zhong)并未被外界接盤。記者(zhe)注意(yi)到，截至掛牌公告期滿，錦(jin)江酒店僅征集到一(yi)個意(yi)向受(shou)讓方，即錦(jin)江系關聯(lian)公司錦(jin)江國投接手。

對此(ci)，資深酒店業界(jie)觀察人士透露，華(hua)亭賓館原本希望由外(wai)界(jie)公(gong)(gong)司出價(jia)接盤，而此(ci)次卻由錦江系的(de)關(guan)聯公(gong)(gong)司接盤，極(ji)可能是在公(gong)(gong)告(gao)期滿時并沒有合適的(de)外(wai)界(jie)接盤者(zhe)，這或許與(yu)華(hua)亭賓館的(de)財務狀況(kuang)不(bu)佳有關(guan)。

在華(hua)美酒店顧問機構首(shou)席知識官趙煥焱看來，受多方面因素影響，華(hua)亭(ting)賓館(guan)近幾年(nian)(nian)財(cai)務狀況每況愈下，公開數據顯示，華(hua)亭(ting)賓館(guan)凈利潤在2011年(nian)(nian)是(shi)621.247萬元(yuan)、2012年(nian)(nian)是(shi)152.226萬元(yuan)、2013年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)為(wei)13萬元(yuan)、2013年(nian)(nian)截至8月31日(ri)虧損184.923萬元(yuan)。

趙(zhao)煥焱向記(ji)者提供的華(hua)美酒店顧(gu)問機構研(yan)究數據(ju)顯示，華(hua)亭賓館2013年6月30日凈(jing)(jing)資產(chan)為3.31億元(yuan)，2012年營業收入1.7億元(yuan)、凈(jing)(jing)利潤152.226萬元(yuan)、凈(jing)(jing)資產(chan)收益率0.89%。

對(dui)于錦江(jiang)酒店的(de)關(guan)聯交易，有(you)投(tou)資(zi)界分析人士(shi)對(dui)記者表(biao)示(shi)，“此次股權轉讓不僅有(you)利(li)于增厚上(shang)市(shi)公司(si)業績，還能(neng)維(wei)持上(shang)市(shi)公司(si)在投(tou)資(zi)者心中的(de)良好形象，這對(dui)維(wei)持上(shang)市(shi)公司(si)合理估(gu)值(zhi)是有(you)幫助(zhu)的(de)，進而對(dui)未來(lai)可能(neng)發生的(de)再融資(zi)也有(you)幫助(zhu)。”

出(chu)售華亭或為“輕資產化”戰略

盡管(guan)錦江(jiang)酒店(dian)方面(mian)并未(wei)對(dui)此(ci)次關聯交易作出(chu)評價，但其(qi)通過(guo)出(chu)售(shou)華亭賓館(guan)這(zhe)樣一個正(zheng)在“虧損”的資(zi)產，被外界視為(wei)與(yu)錦江(jiang)酒店(dian)系近年啟動的向“輕資(zi)產化”專業酒店(dian)管(guan)理公司方面(mian)轉型有關。

對此，趙(zhao)煥焱認為，今(jin)后錦江酒店(dian)要更突出酒店(dian)管理功能，而(er)非投資者身(shen)份(fen)。“因為輕資產模式的前提(ti)是具備經營良(liang)好的資產，而(er)輕資產模式能讓其回(hui)籠資金投入到其他新項(xiang)目開(kai)發中(zhong)。”

對于(yu)像華亭這樣的出(chu)售案例(li)，在趙煥(huan)焱(yan)看來，與中國(guo)酒(jiu)(jiu)店業(ye)供(gong)大于(yu)求的大背景不無關(guan)系。“中國(guo)星級(ji)酒(jiu)(jiu)店2012年三季度(du)658家平均RevPAR（評估酒(jiu)(jiu)店經營、評估投資的首要數(shu)據）為431.34元、平均房價698.08元、平均出(chu)租率61.79%。而造(zao)成RevPAR低的主要原因是每天有57萬間星級(ji)酒(jiu)(jiu)店客(ke)房空(kong)置，空(kong)置率達39%。”

趙煥焱指出，酒(jiu)店業(ye)產能過(guo)剩(sheng)是(shi)過(guo)分擴張和同質(zhi)化競爭兩方面(mian)共同作用產生的，“內(nei)地(di)(di)市場是(shi)全球(qiu)唯一沒有酒(jiu)店投(tou)資控制的地(di)(di)方，這就導致內(nei)地(di)(di)酒(jiu)店業(ye)產能過(guo)剩(sheng)。”

此外，轉(zhuan)讓華(hua)亭也被視為國(guo)(guo)(guo)資酒店(dian)改革的必然結果。酒店(dian)門戶網站邁點網主編郭德榮對記者分析(xi)指出，“改革開放初期，華(hua)亭賓館還能與錦江系酒店(dian)匹敵，在上海(hai)灘爭霸，因為那時還是國(guo)(guo)(guo)企(qi)酒店(dian)的天下；但(dan)90年代后大(da)量國(guo)(guo)(guo)際(ji)酒店(dian)進入中(zhong)國(guo)(guo)(guo)，華(hua)亭酒店(dian)又被政(zheng)策性(xing)并(bing)入錦江，其命運便發生(sheng)了根本性(xing)變化。”