頭頂(ding)第一(yi)家(jia)上市(shi)券商光環的(de)宏(hong)源證(zheng)券，在總(zong)經(jing)理、副(fu)總(zong)經(jing)理雙雙遭(zao)遇公安調查的(de)多事之秋，卻收獲了一(yi)份(fen)意想不(bu)到的(de)“大禮”。

昨日午(wu)間(jian)，宏源證(zheng)券宣(xuan)布緊急停牌(pai)(pai)，理由是直接控股(gu)股(gu)東——中國建銀(yin)投資有限責(ze)任公(gong)司通(tong)知，擬披露重大事項(xiang)。今日，宏源證(zheng)券正式公(gong)告，因(yin)籌劃重大事項(xiang)，公(gong)司股(gu)票開(kai)始連續停牌(pai)(pai)，直至該事項(xiang)確(que)定(ding)后(hou)復牌(pai)(pai)。

記者從多個(ge)渠道獲悉，宏源證券所籌劃的重大(da)事(shi)項，即是與上海灘老牌券商申銀(yin)萬國(guo)證券合并(bing)，此事(shi)由匯金高層親自(zi)操刀(dao)。多位接(jie)受記者采訪(fang)的宏源證券和申銀(yin)萬國(guo)內部(bu)人士，均表示對此毫不(bu)知情，也超乎預期(qi)。

據了解，申銀萬國(guo)將于(yu)今日召開會(hui)議(yi)，傳達相(xiang)關(guan)事(shi)項。

截至昨日(ri)收(shou)盤，宏(hong)源證(zheng)券(quan)市值326.5億(yi)元，而(er)財政(zheng)部今年7月31日(ri)核(he)準的(de)申銀(yin)萬國估值為309.57億(yi)元。兩家券(quan)商資產(chan)規模在去(qu)年底相差264.8億(yi)元，但宏(hong)源證(zheng)券(quan)因(yin)為上(shang)(shang)市，估值反(fan)而(er)比(bi)申銀(yin)萬國高(gao)出17億(yi)元。資本將(jiang)上(shang)(shang)市的(de)價值放大得(de)淋漓盡(jin)致。

正因如此，申銀萬國2011年11月(yue)被(bei)中央(yang)匯金投資有限(xian)責(ze)任公司(si)集權后，一直將(jiang)上(shang)市作為重中之重。尤其在同屬匯金公司(si)的銀河證(zheng)券今年5月(yue)H股上(shang)市后，更是(shi)(shi)傳出申銀萬國也將(jiang)復制這一路徑(jing)，但宏源(yuan)證(zheng)券突如其來(lai)的停牌(pai)，使(shi)新的上(shang)市路徑(jing)浮出水(shui)面。而(er)兩家券商背后的同一實(shi)際(ji)控制人(ren)——匯金公司(si)則是(shi)(shi)幕(mu)后的主(zhu)要(yao)推手。

申銀萬(wan)國與宏源(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)具體(ti)合并方案雖然目前尚未公布，但(dan)記(ji)者多(duo)方采訪獲悉，最(zui)可(ke)能的(de)(de)做(zuo)法是，宏源(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)定(ding)向(xiang)增發收購申銀萬(wan)國，這樣兩張(zhang)券(quan)(quan)商牌照均(jun)可(ke)保留(liu)，匯金的(de)(de)利益將最(zui)為優(you)化(hua)，而(er)且不受申銀萬(wan)國股(gu)東眾多(duo)的(de)(de)影響，有(you)利于提高(gao)合并效率。另外(wai)一(yi)種做(zuo)法是，宏源(yuan)證(zheng)券(quan)(quan)換(huan)股(gu)吸收合并申銀萬(wan)國也(ye)將是一(yi)種選擇，但(dan)缺點是涉及股(gu)東眾多(duo)，還要設定(ding)現金選擇權(quan)，操作較為復雜，同(tong)時要注銷一(yi)張(zhang)券(quan)(quan)商牌照。

此番“申宏聯姻”，由于(yu)匯金的大手筆，也將近期證券(quan)(quan)行(xing)業的重組兼并推向一個(ge)高潮，上一輪則(ze)要追溯到(dao)7年前，廣發證券(quan)(quan)、海(hai)通(tong)證券(quan)(quan)的借殼上市。

匯金操盤力度超預期

目前，中(zhong)國建(jian)銀(yin)投資(zi)是宏源證券控股(gu)股(gu)東，持股(gu)比(bi)例(li)為(wei)60.02%，匯金是申銀(yin)萬國第一(yi)大股(gu)東，持股(gu)比(bi)例(li)為(wei)37.23%，中(zhong)國建(jian)銀(yin)投資(zi)則是匯金全資(zi)子公(gong)司(si)。

直觀地看，此次整合是(shi)匯(hui)(hui)金解決“一參一控”歷史(shi)問(wen)題、整合旗下券(quan)(quan)商資源的一項最新(xin)舉(ju)措。從今年早(zao)些時候推動(dong)銀河(he)證券(quan)(quan)H股上市(shi)以及此次并購大動(dong)作來(lai)看，匯(hui)(hui)金系券(quan)(quan)商的整合進程有明顯提速跡象(xiang)。

除(chu)了此(ci)次合并(bing)雙方，目(mu)前匯金(jin)控股及參股的券商還包(bao)括(kuo)中(zhong)金(jin)公司、中(zhong)投(tou)證券、中(zhong)信(xin)建(jian)投(tou)等(deng)幾(ji)家券商。之前市場也(ye)流傳過幾(ji)個整(zheng)合版本，包(bao)括(kuo)“申(shen)萬合并(bing)中(zhong)投(tou)”以(yi)及“申(shen)萬聯(lian)手(shou)中(zhong)金(jin)”等(deng)，但均未有下文(wen)。此(ci)番牽(qian)手(shou)宏源(yuan)，雖出人意料，但也(ye)在情(qing)理(li)之中(zhong)。

“之前(qian)業內幾乎(hu)沒(mei)有任何風(feng)聲，宏源(yuan)證券(quan)最近的股價也沒(mei)有出現異動，應該說消息(xi)封鎖得(de)很好(hao)，兩家券(quan)商(shang)高(gao)層可(ke)能(neng)對此也不(bu)知情。”某(mou)券(quan)商(shang)人(ren)士判斷。

事實上，就在不久(jiu)前的(de)10月18日(ri)，申萬第三(san)大(da)股東光(guang)大(da)集(ji)團還將其持有的(de)部分股權公(gong)開(kai)掛牌轉(zhuan)讓(rang)(rang)，轉(zhuan)讓(rang)(rang)股數為(wei)2.4億股，掛牌價(jia)格為(wei)9.96億元(yuan)，折合每股4.15元(yuan)。

“這(zhe)(zhe)是光(guang)大集(ji)團兩(liang)個月內第(di)二次掛(gua)牌(pai)(pai)轉讓申萬股權，前一次流拍(pai)后，這(zhe)(zhe)次掛(gua)牌(pai)(pai)價格下浮了(le)10%。由此來看，光(guang)大集(ji)團對于此次并購事件也不(bu)知情，否則應該不(bu)會以這(zhe)(zhe)么低的價格急于出手(shou)。”業內人士認為。

然(ran)而，匯金出手(shou)也并非無跡可尋。今年上(shang)(shang)半(ban)年，中央匯金公(gong)司(si)副董事長李劍(jian)閣(ge)空降申萬，擔任(ren)公(gong)司(si)董事長一職(zhi)。考慮到李劍(jian)閣(ge)較(jiao)為特殊(shu)的(de)身(shen)份以及公(gong)司(si)突然(ran)換帥，業內(nei)猜測其上(shang)(shang)任(ren)后的(de)首要任(ren)務便是推動這一老牌券商上(shang)(shang)市。申萬原本糾結的(de)上(shang)(shang)市前(qian)景突現曙光(guang)。