每經編輯｜每經記者 胡飛軍 發自廣州    

每經記者 胡飛軍 發自廣州

10月10日，主營公路經營與管理、物流貿易的五洲交通（600368，收盤價4.75元）公告，計劃收購民企廣西成源礦冶有限公司 （以下簡稱廣西成源），進而間接控制廣西南丹縣南星銻業有限責任公司 （以下簡稱南星銻業），涉足有色金屬行業。

《每日經濟新聞》記者調查發現，廣西成源旗下最主要的資產即為南星銻業，評估機構曾對南星銻業股權進行過評估，其中截至2009年8月31日的評估值為7383萬元，截至2012年9月30日的評估值為28926萬元，3年時間增值2.9倍。值得注意的是，廣西成源剛剛于今年5月通過招拍掛取得南星銻業100%股權，僅僅5個月后就打算出售這塊資產。由于五洲交通并未公布交易的形式、價格等具體細節，廣西成源轉讓方背后真正的動機仍難為外界所知。

收購標的或仍處托管狀態/

資料顯示，廣西成源位于廣西河池市東江鎮龍江工業開發區，創建于1996年6月，注冊資本為1.2億元，擁有采選冶煉的完整產業鏈，主要從事通過冶煉鉛精礦來生產鉛錠、銻錠、白銀等有色金屬產品，以及茶山礦（以銻礦石為主）的采選業務。

廣西成源股東為鐵達公司和自然人周圣鐵，分別持有其70%和30%股權，控股股東為鐵達公司，實際控制人為周圣鐵。

五洲交通表示，廣西成源在發展過程中，積累了多種金屬冶煉技術和生產能力，而子公司南星銻業擁有富含銻元素的鉛銻礦資源。通過可以間接獲得南星銻業所擁有的有色金屬資源（茶山礦），使公司能以較高起點進入有色金屬行業。

截至2012年末，廣西成源未經審計總資產12.79億元，總負債6.36億元，凈資產6.42億元，去年實現營業收入17.23億元，凈利潤9789.57萬元。

不過，值得注意的是，《每日經濟新聞》記者查閱資料發現，廣西成源可能仍處于五礦有色股份托管之下，但上市公司公告中并未透露這一信息。

2010年10月9日，湖南*ST株冶（600961，收盤價5.53元）發布的《株洲冶煉集團股份有限公司收購報告書》中披露，2008年12月，五礦有色股份、廣西成源、鐵達公司（持股70%）、周圣鐵（持股30%）共同簽訂了 《托管經營廣西成源礦冶有限公司協議書》，各方約定：鐵達公司與周圣鐵委托五礦有色股份，對廣西成源的經營事項進行經營管理，并將其合計持有的廣西成源100%股權委托給五礦有色股份代為行使；廣西成源因被托管產生的收益和虧損的51%由五礦有色股份享有和承擔；托管期自2009年1月1日起至2013年12月31日，共計五年。

為了解廣西成源被托管最新的進展，10月15日，《每日經濟新聞》記者撥打五洲交通證券部。公司工作人員表示，“只有董秘才能接受采訪，而董秘這幾天都在休假，手機也可能處于關機狀態，我不能表態。”隨后就掛斷了電話，記者再次撥打，無人應答。

南星銻業評估值暴漲之謎/

據公告資料，廣西成源主營業務為鉛、銀、銻等有色金屬的冶煉，除母公司外，廣西成源下屬主要經營主體為南星銻業。2013年5月，廣西成源通過招拍掛方式獲得南星銻業100%股權。南星銻業主要經營銻礦采選冶煉和深加工業務，目前擁有年產礦石20萬噸的礦山、綜合日選礦石2000噸的選礦廠、年冶煉深加工能力7萬噸的冶煉廠。

根了解，南星銻業100%股權先后于2010年、2013年在廣西北部灣產權交易所被掛牌轉讓。其中，2010年辰州礦業曾參與競購，盡管辰州礦業的競購實力被廣泛看好，但因轉讓事宜一拖再拖，辰州礦業最后要求產權交易所退回保證金，此次掛牌轉讓也宣告夭折。

今年5月，廣西國資委官網披露消息稱，“2013年5月23日，南星銻業有限責任公司國有產權在廣西北部灣產權交易所成功轉讓。該項目轉讓歷時四年，先后兩次掛牌，終于獲得成功，項目以2.9億元（略高于評估價）掛牌，民營企業廣西成源冶煉廠最終以6.5億元成交，比掛牌價增值3.6億元，溢價率高達124%。”

根據北部灣產權交易所公開信息，2009年8月，廣西祥浩資產評估有限公司出具的南星銻業評估值為7383萬元；到2012年9月30日，由上海華審資產評估有限公司廣西分公司給出的南星銻業評估值為2.89億元，較3年前的評估值增長近3倍。

值得注意的是，北部灣產權交易所信息還顯示，2009年南星銻業總資產為2.43億元，凈資產為1億元，2009年主營業務收入為1.79億元，凈利潤為750萬元。2012年總資產為2.67億元，凈資產為1.3億元，主營業務收入為4724萬元，凈利潤為446萬元。可見，在這三年中，南星銻業總資產和凈資產并沒有明顯變化。

在資產、利潤變化不大的情況下，南星銻業評估值何以暴增近3倍？

此外，五洲交通在公告中稱，南星銻業擁有的主要礦產資源為茶山礦，而廣西北部灣交易所信息顯示，茶山礦2010年11月因采礦權證到期（茶山礦新采礦權證于2012年9月取得）和2012年3月因安全生產許可證到期，導致該礦至今仍處于停產狀態。

10月15日，中國證券報援引2009年11月《采礦技術》雜志刊登的《茶山銻礦急傾斜薄礦體開采方法的探索》學術論文，對南星銻業茶山礦進行質疑。該論文表示，茶山礦作為南星銻業的主力礦山，于1973年建礦投產，經過30多年開采，南星銻業茶山礦南礦段已開采到10m水平，北礦段已開采至125m水平，除了部分極薄礦脈外，基本開采完畢。在論文的結尾，作者寫道：“茶山礦對極薄礦脈的開采回收，在一定程度上緩解了礦山備采礦量不足的問題。”而該論文的署名作者羅長懷，正是南星銻業的采礦工程師。

對于南星銻業評估值暴增和旗下主力礦山茶山礦的疑問，《每日經濟新聞》記者致電南星銻業方面。其工作人員表示，“羅長懷不是公司工程師了，已經調走了，茶山銻礦開采量問題我不清楚。”未等記者說完，對方便掛斷了電話。