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每經記者 胡群 發(fa)自(zi)北京

今(jin)年(nian)上半年(nian)，信(xin)托規(gui)模成長(chang)迅速，但下(xia)半年(nian)至(zhi)今(jin)遭遇(yu)成長(chang)瓶頸(jing)，種種限制已令(ling)信(xin)托規(gui)模徘徊在10萬億元以下(xia)很長(chang)一段(duan)時(shi)間(jian)，好日子似乎正在遠去。

作為(wei)信托產(chan)品傳統的絕對主力(li)，地(di)產(chan)信托也(ye)疲(pi)態顯露。“今(jin)年(nian)下半年(nian)到(dao)明(ming)年(nian)，房地(di)產(chan)信托可能會出現(xian)流動性風險，尤其是三四線城市的小開發商項目(mu)。”新(xin)奧基金總(zong)裁(cai)熊俊在接受(shou)《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者采訪(fang)時(shi)說道。

中國信(xin)托(tuo)業協會(hui)數據(ju)顯示，截(jie)至第二(er)季度末，房(fang)地產信(xin)托(tuo)規模為8118.63億元(yuan)，較2012年(nian)年(nian)底(di)的6880.69億元(yuan)增長不少，但資金流向占比已(yi)從9.85%降至9.12%，且呈現逐季回落趨勢，占比快速下(xia)降，預示著房(fang)地產信(xin)托(tuo)的風險正在逐漸(jian)釋放。

用益(yi)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)工(gong)作(zuo)室研(yan)究員廖鶴(he)凱向記者表(biao)示，實(shi)際投向房地產(chan)領域的信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)資金應高于信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業協會提供的數(shu)據，部(bu)分(fen)開發商聯(lian)合信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司發行(xing)(xing)“隱(yin)形”房地產(chan)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)逃(tao)避監管，以投資工(gong)商企業、股權(quan)質(zhi)押、特定資產(chan)收益(yi)權(quan)、礦產(chan)、藝術品(pin)等進行(xing)(xing)包(bao)裝(zhuang)。部(bu)分(fen)房地產(chan)公司通過改(gai)變標的物和取消(xiao)房地產(chan)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)名稱等方式(shi)，實(shi)現曲(qu)線融(rong)資。

除了資(zi)金流向占(zhan)比下降(jiang)，平均年化(hua)收益率(lv)也(ye)在下降(jiang)。“房地(di)產信托收益率(lv)下降(jiang)，緣(yuan)于資(zi)金市(shi)場(chang)利率(lv)下降(jiang)，開發(fa)商(shang)的(de)資(zi)金鏈有(you)(you)所(suo)(suo)好轉。”廖鶴凱稱，“但樓市(shi)回暖(nuan)，房價(jia)止跌回升也(ye)是重要(yao)因(yin)素，投資(zi)者對樓市(shi)的(de)風險情緒有(you)(you)所(suo)(suo)好轉，開發(fa)商(shang)融資(zi)的(de)風險溢價(jia)有(you)(you)所(suo)(suo)降(jiang)低(di)。”

逆勢之中，房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)基(ji)金卻異(yi)軍突起、風頭(tou)正勁(jing)，房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)信(xin)托(tuo)丟(diu)失的城池正在(zai)被(bei)其蠶食。據用益信(xin)托(tuo)工作室(shi)數據顯示(shi)，今年(nian)至今房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)信(xin)托(tuo)平均期限為1.91年(nian)，平均年(nian)化收益率為9.53%，而清科(ke)研(yan)究中心(xin)房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)基(ji)金研(yan)究室(shi)數據顯示(shi)，房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)基(ji)金存續期一般(ban)為3年(nian)，平均回報水平約(yue)在(zai)20%左(zuo)右(you)。由于收益率遠高于信(xin)托(tuo)產(chan)(chan)(chan)品，房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)基(ji)金正在(zai)受(shou)到個人及機構投資者追(zhui)捧。

中(zhong)弘集團副(fu)總裁萬珺在“2013中(zhong)國房地產基(ji)金高(gao)峰論壇(tan)”上表示，未(wei)來市場會經過(guo)一個高(gao)速發展(zhan)的(de)(de)階段(duan)，房地產基(ji)金會對現有的(de)(de)信托以及其他(ta)的(de)(de)融資方式起到很大的(de)(de)沖擊。當(dang)然，基(ji)金的(de)(de)風(feng)控措施遠沒有信托嚴密，這需(xu)要(yao)一個完善(shan)的(de)(de)過(guo)程。