證券(quan)時報(bao)記者 潘玉蓉

今(jin)年2月保險機構獲(huo)準(zhun)開展公募(mu)基金業(ye)務后(hou)，多(duo)家保險公司躍躍欲試，出現新設、收購和事業(ye)部等多(duo)種參與模式。

從(cong)目前進(jin)度看，以(yi)國壽為代表(biao)(biao)的(de)公司制(zhi)模式，暫(zan)時超(chao)過了以(yi)人保為代表(biao)(biao)的(de)事(shi)業(ye)(ye)部模式。業(ye)(ye)內人士(shi)表(biao)(biao)示，通過新設(she)或收購成立基金公司的(de)方式，可能更符(fu)合險(xian)資(zi)參與公募業(ye)(ye)務的(de)監(jian)管方向(xiang)。

公司制獲綠燈

日前，中國(guo)人壽董事長楊明生上半年業績(ji)發布會(hui)上透(tou)露，保(bao)監會(hui)已經批準國(guo)壽安保(bao)基金(jin)公司(si)成立(li)，目前正在證監會(hui)履行報(bao)備手續，預計最快年底(di)可(ke)開業。

今年2月保(bao)險(xian)(xian)機構拿到開展(zhan)公(gong)(gong)募基金(jin)業務的(de)入(ru)場券之后，人保(bao)、國(guo)壽、泰康和太保(bao)等幾(ji)家(jia)保(bao)險(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)最先行動。為(wei)何國(guo)壽能(neng)得嘗保(bao)險(xian)(xian)系基金(jin)公(gong)(gong)司(si)的(de)頭(tou)啖湯？業內人士分析，這是(shi)因為(wei)國(guo)壽采取的(de)是(shi)直接設(she)立新公(gong)(gong)司(si)的(de)策略，在目前更具可操作(zuo)性，條件更成熟(shu)。

今年6月7日，證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)(hui)與保(bao)(bao)監(jian)會(hui)(hui)(hui)聯合(he)發(fa)布《保(bao)(bao)險機構(gou)(gou)(gou)投資設(she)立基(ji)金管理(li)公司(si)(si)試點辦(ban)法》。根據該辦(ban)法，保(bao)(bao)險機構(gou)(gou)(gou)投資設(she)立基(ji)金管理(li)公司(si)(si)，可以采用發(fa)起(qi)設(she)立或(huo)收(shou)購股權等(deng)方(fang)式。辦(ban)法對保(bao)(bao)險機構(gou)(gou)(gou)新設(she)和收(shou)購的(de)方(fang)式參與公募(mu)基(ji)金做了詳細規定，解決了業(ye)內一直擔(dan)心的(de)風險隔離制度、證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)(hui)與保(bao)(bao)監(jian)會(hui)(hui)(hui)監(jian)管協(xie)作的(de)問題(ti)。

不過，辦法并沒有排除保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)參與公(gong)募基(ji)金(jin)的另一種(zhong)模式，即由保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)下設立基(ji)金(jin)事業部進行運作，而這(zhe)正是一些保(bao)險(xian)公(gong)司努力多時(shi)的方向。

“目前(qian)來看，公(gong)司(si)制模式遵(zun)守‘法人(ren)分業’的(de)原則(ze)，對風(feng)險(xian)隔離有(you)著更高的(de)要求，這一方式似乎更符(fu)合監管鼓(gu)勵方向。”一位保險(xian)資管公(gong)司(si)人(ren)士表示。國壽(shou)打通這條路后，將有(you)更多(duo)保險(xian)機構(gou)取道公(gong)司(si)制，以(yi)盡(jin)快進入(ru)公(gong)募領域。

事業部制之困

8月底(di)，在(zai)中(zhong)國人保(bao)在(zai)半年業(ye)績(ji)發(fa)布會上，人保(bao)資產副總裁(cai)石(shi)新武稱，人保(bao)資產希(xi)望通過事業(ye)部(bu)制來推(tui)進公募(mu)基金業(ye)務。

據悉，人保資(zi)產早(zao)就(jiu)確定(ding)了事業部(bu)(bu)方向并一直在展開公募(mu)基(ji)金業務籌備(bei)工作(zuo)，在今(jin)年3月(yue)份以前(qian)，相關事業部(bu)(bu)已經(jing)設立。由于今(jin)年6月(yue)份出臺的試(shi)點辦法并沒有排除事業部(bu)(bu)模式，這(zhe)也讓人保繼(ji)續朝這(zhe)個方向努力成(cheng)為可能。

人保資(zi)產為何寧愿(yuan)犧(xi)牲速(su)度(du)也要堅(jian)持(chi)事(shi)業(ye)(ye)部制？這或許與該公司近年所倡導的市場化道路相(xiang)關。業(ye)(ye)內有觀點認為，基(ji)金事(shi)業(ye)(ye)部制將更(geng)有利于(yu)保險機構(gou)在資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務上走(zou)向市場化。

不久前(qian)，人保資(zi)(zi)產副總裁秦(qin)嶺曾撰(zhuan)文明確(que)表示，險資(zi)(zi)應該(gai)直(zhi)接切入公(gong)(gong)募(mu)業務。他認為，設立子公(gong)(gong)司(si)(si)(si)或收購基金公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，不論其(qi)股權結構如(ru)何變化(hua)，最終結果是保險資(zi)(zi)產管理公(gong)(gong)司(si)(si)(si)與保險行業基金公(gong)(gong)司(si)(si)(si)成(cheng)為兩個(ge)獨立的(de)、同質化(hua)的(de)競(jing)爭主體，并仍然游離(li)于(yu)資(zi)(zi)本市場監管和競(jing)爭主體之外。

“在(zai)保險新(xin)政下，保險資產管理公司(si)已不再享有過去的壟斷資源(yuan)，將不可避免地走向市(shi)(shi)場(chang)化。相關機構只有積極參與資本市(shi)(shi)場(chang)競爭，建立適應市(shi)(shi)場(chang)競爭的經營模(mo)式、管理體制(zhi)、薪酬機制(zhi)、風控機制(zhi)和投(tou)資決策(ce)機制(zhi)，才能在(zai)大資管時(shi)代取(qu)得領(ling)先地位。”秦嶺表示。

另一(yi)觀點認為(wei)，保(bao)險(xian)機構之所(suo)以傾向于(yu)事業(ye)部制，或是為(wei)回避基金業(ye)的行(xing)業(ye)排(pai)名。不過，長江證券分析師劉俊認為(wei)，排(pai)名不是關鍵，事業(ye)部產品(pin)也(ye)會有排(pai)名，關鍵是保(bao)險(xian)機構應該如何構建自(zi)身的產品(pin)特色。

業(ye)內人士分(fen)析(xi)，事業(ye)部方式能否(fou)走(zou)通，還要看監(jian)管部門態(tai)度，而(er)目前來看，再出臺新(xin)規(gui)指(zhi)引的可能性較小。石新(xin)武也(ye)表示，未來并不排除還是采取子公司(si)模式進軍公募(mu)基(ji)金業(ye)務。

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