每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 鄭步春(chun)    

每經記者 鄭步春

美(mei)(mei)國8月非(fei)農就業指標令(ling)人失望，但失望的(de)程度整體上較有限，即未足以(yi)(yi)打消市場(chang)對下周美(mei)(mei)聯儲開(kai)始逐漸撤出(chu)量寬政策(ce)的(de)預(yu)期，所以(yi)(yi)美(mei)(mei)元雖然大受數據打壓(ya)，但下檔仍顯有支撐，預(yu)計(ji)未來美(mei)(mei)元走勢更具有反復性。日本經(jing)濟形勢日趨好轉(zhuan)，卻(que)也同(tong)時(shi)提(ti)高(gao)加征消費稅的(de)機會，所以(yi)(yi)日元仍漲跌兩難。美(mei)(mei)國就業數據欠佳

上(shang)(shang)周五(wu)備(bei)受關注的(de)美(mei)國(guo)8月非農就業數據公布，因其不(bu)太(tai)理想，已提前(qian)上(shang)(shang)漲的(de)美(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數聞(wen)訊殺跌(die)，當天跌(die)幅約在0.57%。美(mei)元(yuan)(yuan)在上(shang)(shang)周五(wu)顯著回吐后，本(ben)周一走穩(wen)，至(zhi)本(ben)周一19：27，美(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數暫報82.100點，續跌(die)了0.06%。除此之外，美(mei)國(guo)十年(nian)期公債(zhai)于上(shang)(shang)周五(wu)經濟指(zhi)標公布后一度急(ji)漲，收益率則由公布前(qian)的(de)3.00%急(ji)降至(zhi)2.86%一帶，但沒多(duo)久(jiu)又回升至(zhi)2.96%一帶。

上述這份就業報告顯示，美(mei)國(guo)8月份非農就業崗(gang)位增(zeng)加了(le)16.9萬個(ge)(ge)，不如市場平均預期的(de)(de)增(zeng)17.3萬個(ge)(ge)，該數據對美(mei)元構成明顯利空。此外，7月份的(de)(de)該數值由先(xian)前公布(bu)的(de)(de)增(zeng)16.2萬個(ge)(ge)大幅向下(xia)修(xiu)正(zheng)至增(zeng)10.4萬個(ge)(ge)，這進一步壓制(zhi)了(le)美(mei)元。

同(tong)時公布的8月(yue)(yue)失(shi)業率由7月(yue)(yue)的7.4%降(jiang)為7.3%，創(chuang)金融危機以(yi)來(lai)最低水(shui)平，失(shi)業率下降(jiang)緣于(yu)更少的人試(shi)圖找工作，所以(yi)沒為美元(yuan)提(ti)供多少支撐。據相關數據，美國(guo)8月(yue)(yue)份勞(lao)動(dong)(dong)力減(jian)少了31.2萬人，勞(lao)動(dong)(dong)參(can)與率由7月(yue)(yue)的63.4%降(jiang)為63.2%，該勞(lao)動(dong)(dong)參(can)與率創(chuang)出自1978年(nian)以(yi)來(lai)最低水(shui)平。

原本(ben)美元(yuan)(yuan)(yuan)會跌得更多，但由于以(yi)(yi)下兩個(ge)原因，美元(yuan)(yuan)(yuan)上周五及本(ben)周一跌幅(fu)相對(dui)有限。第一個(ge)原因是上周四歐央行利(li)率會議后的表態明顯偏軟，由于歐元(yuan)(yuan)(yuan)占美元(yuan)(yuan)(yuan)指數比重過半，所以(yi)(yi)這(zhe)就限制(zhi)了(le)(le)美元(yuan)(yuan)(yuan)指數的跌幅(fu)。第二個(ge)原因是美國非農就業數據雖然差了(le)(le)一些，卻還沒差到足以(yi)(yi)根(gen)除市場對(dui)美聯儲縮減購債(zhai)規(gui)模的預(yu)期。

瑞信在紐約的經(jing)濟學家DanaSaporta表示，美國8月非農就業數據不會(hui)阻止(zhi)美聯儲在9月17~18日的會(hui)議(yi)上(shang)首次縮減資產購(gou)買規(gui)模。

美聯儲即將于下周(zhou)的上(shang)半周(zhou)召開(kai)(kai)利率會(hui)議(yi)(yi)，從(cong)現在開(kai)(kai)始至會(hui)議(yi)(yi)前已沒(mei)多少重磅數據公布了，所以(yi)市場只(zhi)能憑已知(zhi)信息去判斷美聯儲會(hui)否縮減(jian)購債(zhai)規模了。

QE減量仍為大概率事件

從一(yi)般情況看(kan)，預期美聯儲縮減購(gou)債規(gui)模的人仍(reng)占多數，只是這(zhe)種(zhong)占比(bi)(bi)優勢程度(du)顯著(zhu)減弱。目前已(yi)有一(yi)部投(tou)資者認為(wei)美聯儲縮減量寬規(gui)模的時間點有可(ke)能(neng)延(yan)后(hou)至10月份(fen)或年底，只是持這(zhe)種(zhong)觀(guan)點的人占比(bi)(bi)仍(reng)為(wei)少數。

據一些第(di)三方機構統計，目前(qian)市場(chang)分析師的(de)預測中值為(wei)：美(mei)聯儲(chu)下周將縮減購債額度(du)至(zhi)750億美(mei)元(yuan)。其具體為(wei)：國債的(de)收購額度(du)由原(yuan)先的(de)每個月(yue)450億美(mei)元(yuan)減為(wei)350億美(mei)元(yuan)，而原(yuan)先每月(yue)收購400億美(mei)元(yuan)抵押貸(dai)款支持證(zheng)券(quan)的(de)額度(du)則維持不變。

全球最大債(zhai)券基(ji)金Pimco的掌門人(ren)葛洛斯(si)觀(guan)點頗有些(xie)代表(biao)性，他表(biao)示，美(mei)聯(lian)儲會無(wu)視令人(ren)失望的就業數據(ju)，仍(reng)將“小幅地”縮減刺激政策，縮減程度可能是(shi)100億美(mei)元(yuan)，集中在國債(zhai)上(shang)。

本周一澳(ao)大利亞央行(xing)在一份例行(xing)報告中表示，預料美(mei)(mei)聯儲(chu)本月18日將月度(du)債券購買(mai)額(e)從(cong)之前的(de)850億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)減至750億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。

對美(mei)聯儲(chu)(chu)而(er)言，也許(xu)目(mu)前(qian)開始(shi)著手(shou)縮減量寬政策仍然(ran)可行，這其(qi)中最主要原因是(shi)樓市在市場利率(lv)上(shang)升情況(kuang)下(xia)大體(ti)穩住(zhu)，展(zhan)示出(chu)一定的韌性，所以就給(gei)美(mei)聯儲(chu)(chu)縮減購債規模(mo)給(gei)出(chu)了政策空間。至于就業(ye)(ye)市場，目(mu)前(qian)美(mei)國嬰(ying)兒(er)潮退(tui)休勢頭正盛，也許(xu)就業(ye)(ye)參與率(lv)下(xia)滑是(shi)個較(jiao)持久(jiu)因素，所以失(shi)業(ye)(ye)率(lv)情況(kuang)可能較(jiao)持續(xu)地(di)優(you)于新增就業(ye)(ye)崗位(wei)情況(kuang)。

還(huan)有個(ge)重要原(yuan)因是美(mei)聯儲主席(xi)伯(bo)南(nan)克(ke)在任上時間無(wu)多，所以其肯定傾向于在他手上收回(hui)量寬政策(ce)，最(zui)起碼也(ye)是開始進行這種“收回(hui)”措施，即臨走時展(zhan)現(xian)出(chu)這種姿(zi)態即可(ke)。經濟是永遠存在反復的，如(ru)果(guo)這次(ci)不能(neng)趁著經濟指標還(huan)相對可(ke)以時縮減(jian)QE，那么伯(bo)南(nan)克(ke)應很(hen)難保證(zheng)10月(yue)及(ji)12月(yue)那兩次(ci)利率會(hui)議就一(yi)定能(neng)順利實施。

綜上所述，由于縮減QE為大概率事(shi)件，所以雖然就業指標顯示利空，但美元反(fan)彈(dan)之勢仍在，只是(shi)強度勢必會有所減弱，未來美元指數(shu)的走勢或許更(geng)具反(fan)復性。

日元震蕩格局不變

上(shang)周日元(yuan)維持(chi)弱勢(shi)，但上(shang)周五顯著回(hui)升了1.00%至99.11日元(yuan)兌1美(mei)元(yuan)，本周一(yi)(yi)同上(shang)時間，日元(yuan)暫小(xiao)幅貶(bian)值0.37%至99.47日元(yuan)。日元(yuan)反彈原因(yin)錯綜，一(yi)(yi)方(fang)面和美(mei)元(yuan)整體偏軟相(xiang)關，一(yi)(yi)方(fang)面和市場避險情緒增(zeng)加相(xiang)關，另一(yi)(yi)方(fang)面和日本經濟情況趨好相(xiang)關。

俄羅斯在(zai)敘利(li)亞一事上表態益發強硬(ying)，但美國(guo)總統奧巴(ba)馬死扛住壓力，仍在(zai)盡力說服國(guo)會通過對(dui)敘利(li)亞動武，這使一部分投資者擔憂沖突會長期(qi)化(hua)，所(suo)以避險情緒(xu)有所(suo)抬頭，有利(li)于(yu)作(zuo)為避險幣種的日元。

此(ci)外，上周(zhou)稍早(zao)日(ri)元不斷走(zou)(zou)弱本(ben)(ben)身有些(xie)走(zou)(zou)過(guo)頭跡(ji)象，因日(ri)本(ben)(ben)的(de)(de)經濟(ji)(ji)基(ji)本(ben)(ben)面回(hui)升(sheng)明顯(xian)(xian)，日(ri)本(ben)(ben)央行上周(zhou)亦調升(sheng)了(le)對(dui)日(ri)本(ben)(ben)經濟(ji)(ji)的(de)(de)評估。還有，上周(zhou)五日(ri)本(ben)(ben)內閣府公布(bu)的(de)(de)7月同步(bu)指(zhi)標環(huan)比(bi)升(sheng)0.9點，領先指(zhi)標升(sheng)0.6點，均顯(xian)(xian)示經濟(ji)(ji)復蘇正獲得更多(duo)動能。周(zhou)一上午日(ri)本(ben)(ben)再(zai)度公布(bu)了(le)靚麗數據(ju)，其顯(xian)(xian)示，第二季度日(ri)本(ben)(ben)GDP增長年率修正值(zhi)(zhi)為增3.8%，這顯(xian)(xian)著高于初(chu)值(zhi)(zhi)的(de)(de)增2.6%。

周(zhou)末日本東京(jing)申(shen)奧成功，整(zheng)體上(shang)也(ye)有利(li)于日元，只是(shi)程度(du)相對有限。東京(jing)1964年曾主辦過夏(xia)奧會，2020年將(jiang)再度(du)舉辦。

如(ru)果日(ri)(ri)本經濟(ji)回升勢(shi)頭得(de)以延續，那么日(ri)(ri)本追加超強(qiang)刺激政策的必(bi)要性即降，這自然利好日(ri)(ri)元。本周日(ri)(ri)本央(yang)行(xing)將公(gong)布上周那次利率會(hui)議紀要，這方面(mian)會(hui)有更多提示。

雖然日(ri)元(yuan)有利因素增加一(yi)些(xie)，但未來日(ri)元(yuan)仍可(ke)能維(wei)持(chi)中性震蕩格局，因美聯儲縮減量寬在即，再加上日(ri)本削減消(xiao)(xiao)(xiao)費稅機(ji)會(hui)始終存(cun)在。在經(jing)濟指(zhi)標趨(qu)(qu)好(hao)(hao)和削減消(xiao)(xiao)(xiao)費稅方面，這(zhe)兩者效應其實會(hui)互為抵消(xiao)(xiao)(xiao)一(yi)部分。經(jing)濟指(zhi)標趨(qu)(qu)強(qiang)，這(zhe)對日(ri)元(yuan)構(gou)成(cheng)支(zhi)撐，但良好(hao)(hao)經(jing)濟指(zhi)標同時會(hui)增加明(ming)年日(ri)本提(ti)高消(xiao)(xiao)(xiao)費稅的機(ji)會(hui)，而這(zhe)又(you)對日(ri)元(yuan)利空(kong)。