每經編輯(ji)｜每經記者 鄭步春     

每經記者 鄭步春

上周五(wu)A股收漲，滬綜指收漲0.83%至(zhi)(zhi)2139.99點，深綜指漲0.48%至(zhi)(zhi)1030.76點，成交有(you)所放大。新(xin)掛牌的(de)國債期(qi)(qi)貨成交有(you)些低(di)迷，顯示其對資金(jin)面影響有(you)限。可(ke)能是由于國債期(qi)(qi)貨交易(yi)不振的(de)緣(yuan)故，國債期(qi)(qi)貨概(gai)念(nian)股有(you)所回吐。

截至收盤時，國債期(qi)貨(huo)主(zhu)力合(he)約(yue)持倉僅為(wei)0.26萬(wan)(wan)手(shou)，成交金(jin)額(e)323.1億(yi)元，這和股指(zhi)期(qi)貨(huo)主(zhu)力合(he)約(yue)持倉7.34萬(wan)(wan)手(shou)及4864億(yi)元的(de)成交額(e)顯然不可同(tong)日而語，和股指(zhi)期(qi)貨(huo)當初掛牌首日的(de)持倉0.39萬(wan)(wan)手(shou)相比，也差了不少。

隨著時(shi)間推移，國(guo)債期(qi)貨(huo)(huo)(huo)參與者(zhe)(zhe)會(hui)逐漸(jian)增(zeng)加(jia)，只(zhi)是很難(nan)弄清(qing)增(zeng)加(jia)的速(su)度(du)如何。筆者(zhe)(zhe)相信國(guo)債期(qi)貨(huo)(huo)(huo)的潛(qian)力較大，因其“信息不(bu)對稱性”肯(ken)定遠弱于股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)，所以操作應(ying)該(gai)遠比股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)容易，也更省心，投資者(zhe)(zhe)早(zao)晚會(hui)意識到這(zhe)點。

就(jiu)拿光大證券 “烏龍指(zhi)”事件來說，當(dang)時市場謠言四起，其(qi)中很多很難判斷，所以造成(cheng)許多盲目跟風盤。如果(guo)此事發生在(zai)國債期貨上，受騙的人必(bi)會(hui)少得多，這(zhe)是因為利率的穩定性比(bi)股指(zhi)強得多，受一些言論的影(ying)響也(ye)較小。

單單就國(guo)債(zhai)期貨炒作(zuo)要(yao)素看(kan)，內部(bu)投資者需盯緊兩點，一(yi)為通(tong)脹前景，二為人民幣(bi)匯率。前者走勢(shi)與國(guo)債(zhai)價格(ge)成反比，即通(tong)脹高(gao)則(ze)國(guo)債(zhai)價格(ge)跌；后者走勢(shi)與國(guo)債(zhai)價格(ge)成正比，即人民幣(bi)越(yue)強(qiang)，則(ze)國(guo)債(zhai)越(yue)強(qiang)。在外部(bu)，當(dang)然就是歐美利(li)差了(le)，不過從目前情(qing)況看(kan)，歐美的利(li)率水平會(hui)較長時期維持穩定，所(suo)以暫時可(ke)適度淡化。

周(zhou)末(mo)美(mei)國(guo)公布的8月(yue)非農就業(ye)數據差于(yu)(yu)(yu)預(yu)期，這造成美(mei)元大幅回落，該因素(su)利(li)好于(yu)(yu)(yu)A股。不過，從最新(xin)情(qing)況看，美(mei)國(guo)就業(ye)數據雖然弱于(yu)(yu)(yu)預(yu)期，卻(que)未足(zu)以使美(mei)聯儲打(da)消減碼量寬(kuan)政策，所(suo)以不確定性仍然存在。

資金面和(he)經濟基本面是影響股指(zhi)(zhi)的重要(yao)因素，從目(mu)前情況看，可能經濟面影響暫時將退而(er)居其次，這不是因為經濟面不重要(yao)，而(er)是我國的經濟指(zhi)(zhi)標可預(yu)見(jian)性(xing)太強，且短期內(nei)向好無疑。

周末我國(guo)公布(bu)了外貿數據，8月(yue)份(fen)我國(guo)出口同比增長(chang)(chang)7.2%，高于上月(yue)的(de)5.1%及市場(chang)預期(qi)值(zhi)5.5%；進口同比增長(chang)(chang)7%，低于上月(yue)的(de)10.9%及市場(chang)預期(qi)值(zhi)11.3%。本周一(yi)我國(guo)又將公布(bu)8月(yue)CPI數據，料比較溫和。這樣向好的(de)情況至少也能延(yan)續(xu)一(yi)陣。

我國這幾(ji)個月(yue)實(shi)際上進行(xing)了一些(xie)經濟刺激(ji)，只(zhi)是(shi)做得多些(xie)而說得少些(xie)。雖說資金投向也(ye)相對合理，但整體上仍不(bu)改投資拉動特征，且最麻煩的是(shi)未(wei)敢捅破樓市泡沫，所以(yi)就算經濟指標好(hao)，也(ye)很(hen)難給人長(chang)期(qi)信(xin)心。從前幾(ji)次刺激(ji)看(kan)，其(qi)延(yan)續時(shi)間并不(bu)是(shi)很(hen)長(chang)，刺激(ji)過(guo)后的產能過(guo)剩(sheng)情況更(geng)嚴重，市場肯定是(shi)看(kan)到了這點，所以(yi)許多大型周期(qi)類股(gu)迄今也(ye)未(wei)怎么漲。

綜上所述，股市有利與不(bu)利因(yin)(yin)素兼有，國債期貨的影響也有待(dai)觀察(cha)，故建(jian)議投資(zi)者(zhe)繼續謹慎操作，不(bu)宜因(yin)(yin)國債期貨平穩上市而(er)有所松懈。