經(jing)過2010年的(de)(de)快(kuai)(kuai)速擴張后，LED顯示屏行業(ye)(ye)(ye)進入整合期。大部分企業(ye)(ye)(ye)都陷入毛(mao)利率下降(jiang)、營收增(zeng)長遲緩的(de)(de)階段(duan)，再(zai)加之行業(ye)(ye)(ye)整體競(jing)爭情況混亂，集中(zhong)度低，市場普(pu)遍認為(wei)LED顯示屏行業(ye)(ye)(ye)無競(jing)爭壁壘、同質化嚴重、投(tou)資價值較小。但通過對產業(ye)(ye)(ye)鏈的(de)(de)深入發(fa)掘(jue)，我們不難發(fa)現(xian)出口型LED企業(ye)(ye)(ye)受益于成本(ben)優(you)勢、技術水平(ping)發(fa)展(zhan)和廣闊的(de)(de)海外(wai)市場空間三方面(mian)的(de)(de)因(yin)素，未來增(zeng)速依舊(jiu)良(liang)好，投(tou)資者可適當關(guan)注受益于出口業(ye)(ye)(ye)務快(kuai)(kuai)速發(fa)展(zhan)的(de)(de)相關(guan)企業(ye)(ye)(ye)。

LED顯示屏(ping)具備成(cheng)本優(you)勢

從LED顯示(shi)屏行業來看，國(guo)(guo)內企業較(jiao)國(guo)(guo)外企業具備一定的成(cheng)(cheng)(cheng)本(ben)(ben)優勢。目前(qian)，國(guo)(guo)內LED顯示(shi)屏售價約為國(guo)(guo)外同類(lei)產品的30%-50%，但仍能(neng)保持(chi)較(jiao)佳的毛利率，主要(yao)原因是國(guo)(guo)內基本(ben)(ben)材(cai)料價格便宜和增值稅退(tui)稅政策(ce)。這兩方面的因素(su)使得國(guo)(guo)內LED顯示(shi)屏成(cheng)(cheng)(cheng)本(ben)(ben)約為國(guo)(guo)外LED顯示(shi)屏成(cheng)(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的30%左右，低成(cheng)(cheng)(cheng)本(ben)(ben)極大(da)地提(ti)高了國(guo)(guo)內產品的競(jing)爭力。

同(tong)時，采用(yong)國(guo)(guo)產燈(deng)管(guan)(guan)也大幅壓低(di)了成(cheng)(cheng)本(ben)。從國(guo)(guo)內(nei)LED顯(xian)示屏(ping)的成(cheng)(cheng)本(ben)構成(cheng)(cheng)看，其(qi)中占比(bi)最大的為LED燈(deng)管(guan)(guan)，基本(ben)占比(bi)達到(dao)39%。國(guo)(guo)內(nei)顯(xian)示屏(ping)企業(ye)大多(duo)采用(yong)國(guo)(guo)內(nei)的LED燈(deng)管(guan)(guan)，或者自(zi)行封裝LED燈(deng)管(guan)(guan)，而(er)巴克、達科等國(guo)(guo)外(wai)企業(ye)多(duo)采用(yong)國(guo)(guo)際(ji)廠(chang)商（日亞、科銳）的燈(deng)管(guan)(guan)。數據(ju)顯(xian)示，國(guo)(guo)內(nei)的LED燈(deng)管(guan)(guan)價格約(yue)為國(guo)(guo)際(ji)廠(chang)商的1/3,如果假設國(guo)(guo)內(nei)外(wai)其(qi)他成(cheng)(cheng)本(ben)都相同(tong)，則僅由于(yu)國(guo)(guo)內(nei)外(wai)燈(deng)管(guan)(guan)的價差，國(guo)(guo)內(nei)顯(xian)示屏(ping)成(cheng)(cheng)本(ben)就較國(guo)(guo)際(ji)廠(chang)商低(di)約(yue)44%。

另外(wai)，國外(wai)平均(jun)工資約(yue)為中國的(de)(de)(de)7倍(bei)，如(ru)果假(jia)設(she)其他(ta)成(cheng)(cheng)本不變，僅(jin)人工成(cheng)(cheng)本一項(xiang)，國內顯示屏(ping)整(zheng)體成(cheng)(cheng)本便較(jiao)國外(wai)低(di)17%。而空箱體、鋼架、PCB板等產(chan)品國內外(wai)均(jun)價(jia)差距都較(jiao)大，再加上整(zheng)體設(she)計等費(fei)用，綜合考(kao)慮國內產(chan)品成(cheng)(cheng)本約(yue)為國外(wai)產(chan)品的(de)(de)(de)30%-50%。國內的(de)(de)(de)LED顯示屏(ping)出口將享受17%的(de)(de)(de)增值稅(shui)退稅(shui)，據估算政府支持將進一步降低(di)成(cheng)(cheng)本。

國內市場受限

海外市場廣闊

LED顯(xian)示(shi)屏行業(ye)(ye)在經歷了2010年(nian)(nian)的(de)(de)爆(bao)發式增(zeng)長之(zhi)(zhi)后，整(zheng)體增(zeng)速(su)(su)(su)將出現(xian)較大(da)幅度(du)的(de)(de)下滑。據高工LED研究(jiu)所預估，2012年(nian)(nian)國(guo)內LED顯(xian)示(shi)屏行業(ye)(ye)市場規(gui)模增(zeng)速(su)(su)(su)已經降至10%左(zuo)右(you)，預計2013-2015年(nian)(nian)國(guo)內LED顯(xian)示(shi)屏行業(ye)(ye)增(zeng)速(su)(su)(su)將維持在10%-20%的(de)(de)低位(wei)。但(dan)與之(zhi)(zhi)相比(bi)，出口(kou)保(bao)持相對(dui)較高的(de)(de)增(zeng)速(su)(su)(su)。從各個企業(ye)(ye)的(de)(de)數據不難發現(xian)，雖然(ran)整(zheng)體的(de)(de)增(zeng)速(su)(su)(su)有所放緩，但(dan)出口(kou)情況(kuang)明顯(xian)好于內銷情況(kuang)。其中雷曼光(guang)電(300162)、奧拓電子(002587)、利亞德(de)(300296)三家企業(ye)(ye)2012年(nian)(nian)銷售收入(ru)增(zeng)長率均大(da)于30%，而同期大(da)部分企業(ye)(ye)國(guo)內業(ye)(ye)務銷售收入(ru)增(zeng)速(su)(su)(su)基本維持在-10%至10%之(zhi)(zhi)間(jian)。

目(mu)前，國內外企業技術水(shui)平已(yi)經(jing)基(ji)本相(xiang)當。從終端客戶以及下(xia)游(you)應用(yong)來看，艾(ai)比(bi)森、聯建光電(300269)、雷曼光電、洲明科技(300232)均承接了較多的大型項目(mu)。從大型展(zhan)會至體育中心，再到(dao)鳥巢與世博會展(zhan)示(shi)屏(ping)，可以說國內LED顯示(shi)屏(ping)雖然與國外廠商尚有一定差距(ju)；但是(shi)除了超高端產(chan)品(pin)，采用(yong)國內LED燈管的顯示(shi)屏(ping)均可以達到(dao)要求。

此外，LED顯示(shi)(shi)屏(ping)(ping)約(yue)600億(yi)人(ren)民幣的(de)(de)出口(kou)空間也足夠支撐企(qi)業(ye)快(kuai)速發(fa)展。從(cong)市場規(gui)模看，2013年全(quan)球LED顯示(shi)(shi)屏(ping)(ping)市場規(gui)模為(wei)137億(yi)美元(yuan)(yuan)，約(yue)為(wei)國內市場的(de)(de)3倍(bei)多。未來，國內LED公(gong)司(si)憑借產品較高(gao)的(de)(de)性價(jia)比(bi)，出口(kou)業(ye)務(wu)還將快(kuai)速發(fa)展。從(cong)行業(ye)龍頭來看，目前，行業(ye)龍頭企(qi)業(ye)達科2012年銷售收入高(gao)達5億(yi)美元(yuan)(yuan)，折合人(ren)民幣超過30億(yi)元(yuan)(yuan)。而國內相(xiang)關上市公(gong)司(si)銷售收入最大(da)的(de)(de)僅為(wei)5.7億(yi)元(yuan)(yuan)。顯然，整(zheng)個行業(ye)具備孕育大(da)公(gong)司(si)的(de)(de)潛質，而后續國內相(xiang)關上市公(gong)司(si)有望獲得較大(da)的(de)(de)發(fa)展空間，投資者可(ke)適當關注(zhu)受益于出口(kou)業(ye)務(wu)快(kuai)速發(fa)展的(de)(de)相(xiang)關企(qi)業(ye)。

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