中報顯示，不少基金(jin)前十大(da)重倉(cang)股已全(quan)部(bu)為中小板(ban)、創(chuang)業(ye)板(ban)股票，基金(jin)重倉(cang)持有的創(chuang)業(ye)板(ban)股票市值(zhi)占基金(jin)股票投資市值(zhi)的比(bi)例(li)已由2012年(nian)(nian)底的3.18%，上(shang)升至8.25%，創(chuang)出自2009年(nian)(nian)創(chuang)業(ye)板(ban)股票上(shang)市以來的歷史新(xin)高。

創業板與(yu)周(zhou)期股估(gu)值(zhi)比已達到(dao)驚人的(de)8：1，平均市(shi)盈率(lv)達到(dao)60倍的(de)中小創業板股票還能撐多久(jiu)？重倉(cang)它們的(de)基(ji)(ji)金(jin)是否成(cheng)為高危基(ji)(ji)金(jin)？

日(ri)前(qian)，創(chuang)業(ye)板(ban)指數創(chuang)近(jin)一年新(xin)高(gao)，創(chuang)業(ye)板(ban)股(gu)票與藍籌股(gu)和周(zhou)期股(gu)的估值差異(yi)也逼近(jin)歷史新(xin)高(gao)，在此(ci)背景下，業(ye)內資深人(ren)士認(ren)為，基(ji)(ji)民(min)投資基(ji)(ji)金應堅決回避此(ci)類重倉創(chuang)業(ye)板(ban)等新(xin)興(xing)行業(ye)的基(ji)(ji)金。

基金豪賭中小盤股票

在TMT、電(dian)子等行業(ye)股票(piao)熱(re)門之際，“談估值就輸在起跑(pao)線”成為一句流行語，基金在此輪新興(xing)行業(ye)的豪賭中也(ye)深度參(can)與其中。

數(shu)據顯(xian)示，一方面，基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)重(zhong)倉(cang)創業板(ban)股票(piao)(piao)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)創歷(li)史新(xin)高，2012年(nian)年(nian)底，基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)重(zhong)倉(cang)持有的(de)創業板(ban)股票(piao)(piao)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)占(zhan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)股票(piao)(piao)投資市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)比(bi)例(li)為(wei)3.18%，到2013年(nian)中報(bao)，這(zhe)個(ge)數(shu)據上(shang)升至(zhi)5825%，創出自2009年(nian)創業板(ban)股票(piao)(piao)上(shang)市(shi)(shi)(shi)以(yi)來的(de)歷(li)史新(xin)高。另(ling)一方面，為(wei)追上(shang)市(shi)(shi)(shi)場趨勢，不少基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)前十(shi)大(da)重(zhong)倉(cang)股已全部為(wei)中小板(ban)、創業板(ban)股票(piao)(piao)，其中，華寶產業、華寶成長(chang)(240009,基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)吧)、中郵新(xin)興、農(nong)銀(yin)(yin)行業等(deng)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)前十(shi)大(da)重(zhong)倉(cang)股均為(wei)中小板(ban)、創業板(ban)股票(piao)(piao)。具體來看，華寶產業前十(shi)大(da)重(zhong)倉(cang)股為(wei)碧(bi)水(shui)源(yuan)(300070)、盛運股份(300090)、雙鷺藥(yao)業(002038)、東方園林(002310)、藍(lan)(lan)色(se)(se)光標(biao)(biao)(300058)、紅日藥(yao)業(300026)、康得(de)新(xin)(002450)、恒泰艾普(300157)、大(da)華股份(002236)、森源(yuan)電氣(qi)(002358)，10只(zhi)股票(piao)(piao)占(zhan)該基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)凈值(zhi)(zhi)比(bi)例(li)35.76%，農(nong)銀(yin)(yin)行業前十(shi)大(da)重(zhong)倉(cang)股為(wei)歐菲光(002456)、藍(lan)(lan)色(se)(se)光標(biao)(biao)、省廣股份(002400)、康得(de)新(xin)、大(da)華股份、長(chang)信科技(ji)(300088)、歌(ge)爾聲學(002241)、海康威視(002415)、碧(bi)水(shui)源(yuan)、杰瑞股份(002353)，10只(zhi)股票(piao)(piao)占(zhan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)凈值(zhi)(zhi)比(bi)例(li)53.78%。

為此，有價值派(pai)投(tou)資基金(jin)經(jing)理表(biao)示，在目前(qian)平(ping)均市盈(ying)率達到60倍左右(you)的(de)(de)情況(kuang)下，中小盤中的(de)(de)新興(xing)行(xing)(xing)業股票一定撐(cheng)不住，“就(jiu)像萬有引力一樣，蘋果終究會(hui)落(luo)地”。目前(qian)此輪(lun)行(xing)(xing)情的(de)(de)炒(chao)作(zuo)(zuo)與2010年(nian)的(de)(de)新興(xing)行(xing)(xing)業的(de)(de)炒(chao)作(zuo)(zuo)邏輯一樣，“經(jing)濟轉型，轉型傳(chuan)統行(xing)(xing)業不被看好(hao)”，但在2010年(nian)下半(ban)年(nian)估(gu)值超過(guo)60倍后，中小盤股票應聲下跌。

知名私募(mu)基(ji)金星石投資也表(biao)示，目前(qian)飆(biao)漲(zhang)(zhang)的(de)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)與周期(qi)股估(gu)值(zhi)比已達到驚人(ren)的(de)8：1，過(guo)大的(de)估(gu)值(zhi)差距將(jiang)(jiang)限制創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)進一步上(shang)漲(zhang)(zhang)空間，未來創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)或將(jiang)(jiang)維(wei)持高位震蕩。

從容投(tou)資也認為，現在(zai)創業(ye)板(ban)指(zhi)處(chu)于歷史高位，其中(zhong)不(bu)乏炒作泡沫(mo)，但在(zai)投(tou)資上判(pan)斷創業(ye)板(ban)指(zhi)數是否會創新高還是掉頭向(xiang)下，這種預測對(dui)于實際的(de)投(tou)資毫無(wu)意義。真正有益的(de)態(tai)度，就是回歸投(tou)資本身，輕指(zhi)數、重個股，也不(bu)局限于創業(ye)板(ban)，在(zai)新興產業(ye)中(zhong)，從政(zheng)策方向(xiang)預期、行業(ye)空間預期、企業(ye)發(fa)(fa)展預期等，用發(fa)(fa)展的(de)眼光，挖(wa)掘當前質優價廉(lian)的(de)公司。

堅決回避高危基金

在目前眾多基(ji)(ji)金豪(hao)賭中(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)股(gu)票的(de)(de)背(bei)景下(xia)，即使是最(zui)樂觀的(de)(de)基(ji)(ji)金經理(li)也認為，中(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)股(gu)票的(de)(de)高估值難以持續，在目前的(de)(de)基(ji)(ji)金選(xuan)擇上(shang)，要堅決回避重(zhong)倉持有(you)中(zhong)小(xiao)盤(pan)(pan)股(gu)票的(de)(de)基(ji)(ji)金。

深圳一(yi)家喜歡投(tou)資成長股(gu)(gu)的基金經理表示：“現在(zai)小股(gu)(gu)票的估值太貴了，所(suo)以只要(yao)這類(lei)股(gu)(gu)票繼續走(zou)高，他將逐步減持。”

從基(ji)金的(de)(de)實際投資上來看，嗅(xiu)覺敏銳的(de)(de)基(ji)金經(jing)理已在減持(chi)(chi)(chi)(chi)部分股(gu)票(piao)，匯(hui)川技術(300124)公布的(de)(de)二(er)季報顯示，二(er)季度重倉持(chi)(chi)(chi)(chi)有的(de)(de)景(jing)(jing)順(shun)長(chang)城(cheng)內需貳號基(ji)金和景(jing)(jing)順(shun)長(chang)城(cheng)內需增長(chang)(260104,基(ji)金吧)基(ji)金分別(bie)減持(chi)(chi)(chi)(chi)110.73萬股(gu)和95.16萬股(gu)，景(jing)(jing)順(shun)長(chang)城(cheng)新興成(cheng)長(chang)(260108,基(ji)金吧)和景(jing)(jing)順(shun)長(chang)城(cheng)中小(xiao)盤基(ji)金分別(bie)減持(chi)(chi)(chi)(chi)72.34萬股(gu)、134.61萬股(gu)。華商動態(tai)靈活配置減持(chi)(chi)(chi)(chi)華誼兄弟(300027)315萬股(gu)，大成(cheng)財富管理2020生命周期減持(chi)(chi)(chi)(chi)26萬股(gu)。

此外，產業(ye)(ye)(ye)資本(ben)的動作(zuo)是各(ge)方關注(zhu)焦(jiao)點，在產業(ye)(ye)(ye)資本(ben)大(da)幅增持(chi)(chi)(chi)(chi)時，往(wang)往(wang)意味著低估。瑞銀證(zheng)券統(tong)計的數據(ju)顯示，7月產業(ye)(ye)(ye)資本(ben)凈(jing)減(jian)持(chi)(chi)(chi)(chi)96億(yi)元(yuan)，高(gao)于6月的62億(yi)元(yuan)；凈(jing)減(jian)持(chi)(chi)(chi)(chi)金額占流通市值比例從6月的0.037%提高(gao)至0.054%。其(qi)中，中小板及創業(ye)(ye)(ye)板凈(jing)減(jian)持(chi)(chi)(chi)(chi)比例與6月份(fen)相比基本(ben)持(chi)(chi)(chi)(chi)平；而主板從凈(jing)增持(chi)(chi)(chi)(chi)轉向(xiang)凈(jing)減(jian)持(chi)(chi)(chi)(chi)，凈(jing)減(jian)持(chi)(chi)(chi)(chi)金額3.9億(yi)元(yuan)。其(qi)中，大(da)股(gu)(gu)東凈(jing)減(jian)持(chi)(chi)(chi)(chi)占比最(zui)高(gao)的公司是高(gao)樂股(gu)(gu)份(fen)(002348)、三(san)五六(liu)網(wang)和鳳凰傳媒(601928)。

還有基金經理表(biao)示(shi)，A股(gu)(gu)(gu)(gu)市場作為(wei)一個(ge)封(feng)閉(bi)市場，給(gei)小股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)太(tai)(tai)高(gao)，A股(gu)(gu)(gu)(gu)中小盤股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)平均(jun)30~50倍，但香港很多中小盤的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)甚至不到10倍，同時，A股(gu)(gu)(gu)(gu)市場給(gei)藍籌股(gu)(gu)(gu)(gu)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)又太(tai)(tai)低，由此(ci)也使得(de)A+H的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)H股(gu)(gu)(gu)(gu)要(yao)較A股(gu)(gu)(gu)(gu)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)溢價20%左右。

此外，在市場(chang)低迷時，QFII（合(he)格境外機構投資者(zhe)）往往會加速(su)入(ru)市，從它(ta)們過去的(de)投資歷(li)史看，它(ta)們選(xuan)擇的(de)投資標的(de)更傾向(xiang)于選(xuan)擇藍籌股，而不(bu)是高估值(zhi)的(de)中小盤股票。如此反向(xiang)操作(zuo)，QFII普遍獲利豐厚。

落(luo)實在基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)上，國金(jin)證(zheng)券(600109)基(ji)金(jin)分析(xi)師王聃聃認為，注(zhu)重價值投(tou)資(zi)策略的(de)基(ji)金(jin)仍具有(you)較(jiao)(jiao)強的(de)配置意義(yi)，不僅從安全(quan)(quan)性上具備(bei)估值優勢(shi)，又可(ke)分享具備(bei)較(jiao)(jiao)強盈利(li)能力和業(ye)績(ji)可(ke)持續成(cheng)長的(de)企業(ye)的(de)投(tou)資(zi)價值。另一(yi)方面(mian)，盈利(li)確(que)定性高的(de)品種(zhong)更具備(bei)安全(quan)(quan)性，投(tou)資(zi)組合上對于穩(wen)定增長類品種(zhong)關注(zhu)較(jiao)(jiao)多的(de)基(ji)金(jin)也具有(you)相對穩(wen)健的(de)優勢(shi)。

原文：//funds.hexun.com/2013-08-05/156784573.html