每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe) 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周四A股有所殺跌(die)，收盤滬綜(zong)指(zhi)跌(die)1.05%至2023.40點(dian)(dian)，深(shen)綜(zong)指(zhi)跌(die)0.41%至952.61點(dian)(dian)。此外，中小板指(zhi)跌(die)0.20%，創業(ye)板指(zhi)漲0.61%。

從盤面看(kan)，文化(hua)傳媒、電子信息、航天(tian)航空、通訊等弱周(zhou)期(qi)股上漲(zhang)，而有(you)色、券(quan)商(shang)、保險、房(fang)地產等強周(zhou)期(qi)股跌幅靠前。板塊(kuai)出(chu)現(xian)如此涇渭分明的分化(hua)和消息面相關，因周(zhou)三幾乎所有(you)消息，均弱化(hua)了(le)投資者對出(chu)臺經濟刺激政(zheng)策的預期(qi)，筆者前一篇文章也特(te)別提示了(le)周(zhou)期(qi)股的風(feng)險。

新(xin)公布的樓市數據進一步弱化了市場對(dui)經(jing)濟刺激計劃的預(yu)期。其顯示，我國70個大中城(cheng)市6月房(fang)價出現環比上漲的達(da)63個，下(xia)跌5個，持平2個。同比價格(ge)下(xia)降的城(cheng)市只有(you)1個，上漲的有(you)69個，其中最高漲幅達(da)16.7%。

對于過熱(re)的(de)樓市(shi)，管理(li)層(ceng)可(ke)(ke)能(neng)(neng)會覺得(de)十分(fen)矛盾。大(da)家知道，房地產市(shi)場的(de)熱(re)絡(luo)平(ping)滑了(le)整(zheng)體經濟下(xia)滑的(de)速(su)率，同時也解決(jue)了(le)地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)財務上的(de)燃眉之急(ji)。然而另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，房價走高將繼續擠出原本就可(ke)(ke)憐的(de)消費，且房地產所(suo)(suo)占的(de)社會融資(zi)額(e)度還可(ke)(ke)能(neng)(neng)會隨著房價走高而進一(yi)步擴大(da)。當房地產所(suo)(suo)占社會融資(zi)比例大(da)到某個臨界(jie)點(dian)時，被“捆綁”的(de)銀行勢必會受到致命威脅。

IMF周(zhou)三發(fa)布了中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)評估報告，表示中(zhong)國(guo)(guo)刺(ci)激措施支撐了增(zeng)長，但不可持續，脆弱性正增(zeng)加(jia)。盡管中(zhong)國(guo)(guo)仍有相當大(da)的緩沖(chong)(chong)能夠抵御(yu)沖(chong)(chong)擊，但安全余地(di)正在縮(suo)小。如果不加(jia)快(kuai)改革，發(fa)生沖(chong)(chong)擊的風險(xian)將增(zeng)大(da)，并可能惡性循(xun)環。IMF建議中(zhong)國(guo)(guo)迅速(su)改革，使經濟(ji)過渡(du)到更加(jia)依靠消費。

IMF上述言論雖然未必悅耳，但道出(chu)了實情，比較客(ke)觀(guan)公正。相較IMF，美(mei)聯儲主席周三的言論卻(que)極不(bu)公正和(he)客(ke)觀(guan)。伯南克周三表示(shi)，中國壓低人(ren)民幣，損人(ren)利已。然而，當他談及(ji)日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)匯(hui)率大跌時卻(que)說，“日(ri)(ri)(ri)本并(bing)非(fei)操(cao)縱匯(hui)率，而是(shi)試圖打破(po)通(tong)縮局面，日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)貶值只是(shi)其副作(zuo)用(yong)。”

伯(bo)南(nan)克的話筆者并不贊同，近幾年(nian)貨幣(bi)(bi)(bi)超(chao)發，加上人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)已升了(le)多年(nian)，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)早就高估(gu)了(le)。昨人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)早盤的定盤價(jia)、尾(wei)市的詢價(jia)、海外NDF遠匯(hui)價(jia)，均出現(xian)了(le)貶值(zhi)現(xian)象。另(ling)從人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)K線型態看(kan)，筆者感覺構筑頭(tou)部的概率較大(da)。

這兩天筆者(zhe)提示逢高減磅，原因是猜測我國很難出(chu)臺像樣的經濟刺激(ji)計劃。其(qi)后(hou)(hou)消息面陸續明朗，使上述猜測得到驗證，所以(yi)更加(jia)強化了看空的想法。就后(hou)(hou)市操作而言(yan)，筆者(zhe)認為(wei)周期股(gu)和(he)成長股(gu)均(jun)難以(yi)討到好處，所以(yi)投資者(zhe)不如(ru)兌現離場(chang)，權當休(xiu)整了。

創(chuang)業板等(deng)小(xiao)票走強通(tong)常和“調(diao)結(jie)構”預(yu)期有(you)關，而周(zhou)期類(lei)股的走強通(tong)常和“經濟刺激”預(yu)期有(you)關，但(dan)筆(bi)者認為未來這(zhe)兩個板塊可能都(dou)很難(nan)持續走強。

周期類股顯然沒戲，這(zhe)幾乎不用(yong)多說。至于創業(ye)板個股超漲實在(zai)過度，所(suo)以已經很難持(chi)續，頂多維(wei)持(chi)高位震蕩格局。另外，投資(zi)者看盤時也得考慮IPO或(huo)將恢(hui)復(fu)這(zhe)一因素。