以新三板擴容為代(dai)表，場外(wai)市(shi)場發(fa)展(zhan)近期出現了加(jia)速推進的(de)端倪(ni)，中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業股份轉讓系統試(shi)點范圍(wei)有望(wang)向全(quan)國拓展(zhan)，吸納更大(da)范圍(wei)內(nei)的(de)創(chuang)新型企(qi)業加(jia)入，而各地股權交易市(shi)場也正在蓬勃(bo)有序(xu)的(de)發(fa)展(zhan)進程中(zhong)(zhong)。可以預(yu)見，多(duo)種形態(tai)的(de)場外(wai)市(shi)場未來將在多(duo)層次資(zi)本市(shi)場體(ti)系中(zhong)(zhong)扮演更加(jia)重要的(de)角色，成為中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業在A股上市(shi)、銀行信貸、發(fa)行債券等現有融資(zi)手段(duan)之外(wai)另一高效、規(gui)范的(de)融資(zi)渠(qu)道。

全國中小企(qi)業(ye)股(gu)份轉讓系(xi)統有限公司總經理謝(xie)庚(geng)就(jiu)在陸家嘴論壇上稱(cheng)，創業(ye)型中小企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)是我(wo)國經濟結構轉型中的(de)(de)(de)重(zhong)要環節。他表示(shi)，要支(zhi)持中小企(qi)業(ye)、新興產業(ye)的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)，必須有一(yi)個能(neng)(neng)夠(gou)包(bao)容(rong)風險(xian)的(de)(de)(de)金(jin)融架構，而以間(jian)接融資(zi)為主體(ti)的(de)(de)(de)金(jin)融架構包(bao)容(rong)風險(xian)的(de)(de)(de)能(neng)(neng)力有限，發(fa)展(zhan)多層次的(de)(de)(de)資(zi)本市場的(de)(de)(de)一(yi)個重(zhong)要出發(fa)點(dian)，就(jiu)是建(jian)立一(yi)個能(neng)(neng)夠(gou)包(bao)容(rong)風險(xian)的(de)(de)(de)直(zhi)接融資(zi)體(ti)系(xi)。

日前召開的(de)國務院常務會議明(ming)確(que)提出，要加快發(fa)展(zhan)多層次(ci)資本市(shi)場，將試點擴大至全國，鼓勵(li)創新、創業(ye)型中(zhong)小企(qi)業(ye)融資發(fa)展(zhan)。消息傳來(lai)，業(ye)界普遍(bian)對(dui)創新型企(qi)業(ye)掛牌中(zhong)小企(qi)業(ye)股(gu)份轉讓系(xi)統(tong)條件能(neng)夠得到進一步放寬抱樂(le)觀預期。

多家券商場外(wai)(wai)市場負責人表(biao)示，目前各(ge)種形態的(de)場外(wai)(wai)市場在(zai)(zai)(zai)接(jie)納中(zhong)小企(qi)業(ye)(ye)(ye)時(shi)或多或少地存在(zai)(zai)(zai)一(yi)些(xie)“嫌貧(pin)愛(ai)富”的(de)現象(xiang)，一(yi)些(xie)財(cai)務狀況穩定的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)更容易獲得(de)投資，而真(zhen)正(zheng)具(ju)有創(chuang)新概念需(xu)要資本注入的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，卻往往因為正(zheng)在(zai)(zai)(zai)經歷發展的(de)瓶頸(jing)期(qi)而難以獲得(de)更多在(zai)(zai)(zai)場外(wai)(wai)市場中(zhong)融資的(de)機會。

上海股(gu)權(quan)托管(guan)(guan)交易(yi)中(zhong)(zhong)心張云峰就(jiu)表示，在(zai)工(gong)作中(zhong)(zhong)接(jie)觸了很(hen)多具有(you)潛力的(de)中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業，只要獲(huo)(huo)得資本注入，就(jiu)能實現(xian)跨(kua)越式的(de)發展，如何(he)幫助這些企(qi)業在(zai)場(chang)外(wai)市場(chang)獲(huo)(huo)得融(rong)資，是所有(you)場(chang)外(wai)市場(chang)管(guan)(guan)理者應當(dang)關注的(de)焦點。

對(dui)(dui)此，謝庚透露，針對(dui)(dui)全(quan)國中小(xiao)企業股(gu)份轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統的公司(si)準(zhun)入問題，全(quan)國中小(xiao)企業股(gu)份轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統有(you)限公司(si)已(yi)經設計包括5條(tiao)標(biao)準(zhun)的市場規則(ze)，所有(you)這些標(biao)準(zhun)都(dou)不(bu)是財(cai)務標(biao)準(zhun)，同時通(tong)過解釋性的細化，做到了(le)可(ke)識(shi)別、可(ke)把握(wo)、可(ke)舉證(zheng)。

“通過這(zhe)種(zhong)安(an)排，可以包容很多(duo)處在不同發展(zhan)階段的(de)(de)(de)企業的(de)(de)(de)風險，比(bi)如(ru)(ru)說它的(de)(de)(de)業績(ji)不穩(wen)定(ding)；比(bi)如(ru)(ru)說它可能有(you)一個很好的(de)(de)(de)概念，還沒有(you)到盈利增長的(de)(de)(de)爆發期(qi)；比(bi)如(ru)(ru)說它的(de)(de)(de)治理在某些方(fang)面還不規范等等。這(zhe)些我(wo)們都可以以信息披露的(de)(de)(de)方(fang)式(shi)向市場說清楚。”謝庚(geng)表(biao)示。

如何平(ping)衡場外市場融(rong)資效率與(yu)風(feng)險管理的(de)(de)(de)問題(ti)(ti)，一直是(shi)包括制度(du)設(she)計(ji)者、投資者以業界相關(guan)人士高度(du)關(guan)注的(de)(de)(de)問題(ti)(ti)。在此次(ci)陸家嘴(600663,股吧)論(lun)壇(tan)的(de)(de)(de)討論(lun)現場，多位嘉(jia)賓都表(biao)達(da)了(le)這樣的(de)(de)(de)觀點，即場外市場不(bu)應模仿場內(nei)市場的(de)(de)(de)風(feng)險管理制度(du)，而應當(dang)通過制度(du)的(de)(de)(de)差異化安排，實(shi)現針對不(bu)同群(qun)體的(de)(de)(de)風(feng)險的(de)(de)(de)分層(ceng)管理。

上海(hai)證(zheng)券交易所副總經理劉世安指出(chu)，場(chang)外市(shi)場(chang)應該對投(tou)資(zi)者的進入做(zuo)出(chu)嚴格(ge)的限定。一定要(yao)去給市(shi)場(chang)建立一個基(ji)本的原則，那就是賣方有(you)責，買方責任(ren)自負。

謝庚則表示，鑒(jian)于全(quan)國中小企業股(gu)份轉讓系(xi)統(tong)在(zai)(zai)設(she)計公司準入標準時包容了很多的風險，因此在(zai)(zai)投(tou)資者(zhe)市(shi)場(chang)性(xing)上有(you)著比(bi)較(jiao)高的要求(qiu)，希望(wang)能夠打造一(yi)個以機構投(tou)資者(zhe)為主的市(shi)場(chang)。

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