每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 鄭(zheng)步春    

每經記者 鄭步春

周四A股弱(ruo)勢震蕩(dang)，滬(hu)綜指(zhi)收跌0.08%報(bao)1950.01點，深綜指(zhi)跌1.64%報(bao)886.91點。前一天大幅沖高的創業板顯著回落，創業板指(zhi)跌1.59%報(bao)1022.50點。

盤(pan)面看(kan)，金融、地(di)產、水泥、鋼鐵等(deng)個股(gu)受消(xiao)息面刺激表現較好，這就形成(cheng)了“翹翹板”效應，致(zhi)使這幾天(tian)“盛氣凌人(ren)”的小盤(pan)股(gu)趁(chen)機(ji)殺(sha)跌。

消(xiao)息面(mian)(mian)明顯(xian)偏好，有(you)消(xiao)息稱(cheng)，我國明確各(ge)類城(cheng)市(shi)城(cheng)鎮化路(lu)徑，小城(cheng)市(shi)率先放開落戶，大城(cheng)市(shi)將(jiang)制訂合理的準(zhun)入標(biao)準(zhun)。另有(you)消(xiao)息稱(cheng)，管(guan)理層將(jiang)促(cu)進棚(peng)戶區(qu)改造。上(shang)述(shu)消(xiao)息顯(xian)然和(he)樓市(shi)有(you)一定關聯(lian)，至(zhi)少(shao)主力極易(yi)形(xing)成這(zhe)樣的聯(lian)想，因此就對連續(xu)暴跌的房地產(chan)股及一大片相關周期類、投資(zi)(zi)類、上(shang)游類板(ban)塊構成利好。不(bu)過，因面(mian)(mian)臨月末，市(shi)場資(zi)(zi)金奇(qi)缺，所以這(zhe)些(xie)品種的強勢(shi)未能維持到收盤，許多個(ge)股收出較長(chang)上(shang)影線，如海螺水泥之類。

外匯管理局想方設法增加市場流動性(xing)，這也(ye)是(shi)(shi)利(li)好。昨有消息稱，外管局在之前(qian)的(de)某(mou)一(yi)天內批了92億美元RQFII額(e)度。不過筆(bi)者(zhe)認為該(gai)消息未必全是(shi)(shi)利(li)好，因在利(li)好背后，其實可以(yi)看到某(mou)種程度的(de)“倉(cang)皇”。筆(bi)者(zhe)認為，外管局此舉(ju)或許暗示(shi)熱錢外流的(de)可能性(xing)更(geng)大，而(er)這對A股是(shi)(shi)利(li)空。

這幾天(tian)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)走得(de)稍弱，也許人(ren)(ren)民(min)幣(bi)拐(guai)點(dian)(dian)已經形成。未來如果有更多的(de)人(ren)(ren)意(yi)識到這點(dian)(dian)，那么購匯(hui)盤會增加(jia)，市場流動(dong)性必(bi)將(jiang)因此加(jia)速緊縮。也許不用多久，管理(li)層就會下調存準(zhun)率(lv)，而(er)且有可能是下調多次。

筆者在(zai)一年多以前曾(ceng)提(ti)示(shi)我國將(jiang)降準多次(ci)，那次(ci)說得太早，因(yin)不(bu)(bu)久后熱(re)錢(qian)又再度(du)流入(ru)國內。從目前形(xing)勢看，降準的(de)條(tiao)件可(ke)能(neng)才真正形(xing)成。不(bu)(bu)過(guo)管理(li)層可(ke)能(neng)會盡量拖一拖，以免(mian)給金融市場誤(wu)導性(xing)信號。

月末(mo)效應(ying)已(yi)基本(ben)過(guo)去，市(shi)場資金(jin)面略有緩和，但(dan)預(yu)計不會緩和太久，因央行對(dui)金(jin)融機構提供流動性幫助(zhu)的動機也會隨著貨(huo)幣市(shi)場利率回落而下降。預(yu)計未來資金(jin)價格將長(chang)期維持相對(dui)高位，雖然較前(qian)幾天低(di)得多，但(dan)會比上半年高。

長期而(er)言，我(wo)國金融機構將(jiang)維持(chi)一種(zhong)緩緩去杠桿的狀(zhuang)態，資金偏緊格(ge)局在(zai)整(zheng)體上是不(bu)易改變(bian)的。在(zai)這種(zhong)情況下，未來信(xin)貸增(zeng)速也必然(ran)受限，從(cong)而(er)提升許(xu)多(duo)公司(si)的融資成本，擠(ji)壓其業績。簡單說(shuo)，整(zheng)個經(jing)濟(ji)體將(jiang)處于收縮狀(zhuang)態，而(er)股市及樓(lou)市亦(yi)將(jiang)呈收縮態勢，炒作難度(du)變(bian)大(da)。

在去杠桿過程中，建議中小股(gu)民要(yao)么盡量減持，要(yao)么想(xiang)方設法在做空(kong)工具上開(kai)戶，不(bu)宜排(pai)斥新鮮事物。不(bu)能老是(shi)指望捉住(zhu)少數黑(hei)馬(ma)，忘記系統性風險。

今日為本周最(zui)后一個交易(yi)日，投資者有(you)可(ke)(ke)能希望周末出些(xie)利好消息，所以拋(pao)壓有(you)可(ke)(ke)能暫時輕一些(xie)。如(ru)果(guo)投資者在之(zhi)前(qian)的數周內(nei)沒能及時減倉，那(nei)么目前(qian)也沒必要急著減倉，不如(ru)看看下月(yue)初形勢是否略(lve)有(you)緩和。不過，筆者認為整(zheng)體思路是尋高點走人，而非尋低點接貨。