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每經記者 胡健 發(fa)自北京

“錢荒(huang)”曝露了金融系統的風險，實(shi)體經(jing)濟又是(shi)什(shen)么情況呢？

昨(zuo)日（6月(yue)27日），國(guo)家統計局(ju)發(fa)布數(shu)據(ju)：5月(yue)規模以上工(gong)業企業實(shi)現利潤(run)總額4705.5億(yi)元，同比增長15.5%，增速比上月(yue)加(jia)快6.2個百分點。

不過，5月主營(ying)活動利潤增長(chang)8.8%，比上(shang)月增速(su)下降(jiang)2.8個(ge)百分(fen)(fen)點。“國家隊”的(de)表現更不盡如(ru)人意，5月國有及國有控(kong)股企業主營(ying)活動利潤下降(jiang)9.8%，降(jiang)幅比上(shang)月擴(kuo)大5.7個(ge)百分(fen)(fen)點。

北大(da)國家發(fa)展研究院(yuan)副院(yuan)長盧鋒(feng)告訴《每日經濟新(xin)聞》記者，下半年可能出現單季度GDP低于7.5%，政府將推動或致(zhi)力于調(diao)整過去經濟高速(su)擴張中帶來的失衡問(wen)題。

銀(yin)河證券首席經濟學家潘向(xiang)東則(ze)(ze)建議，在(zai)房地產(chan)、銀(yin)行(xing)(xing)間理財產(chan)品、過剩產(chan)能和地方債這(zhe)4個領域，亟需(xu)去杠桿過程，對其他(ta)行(xing)(xing)業則(ze)(ze)需(xu)加(jia)大投資力度。

細解：數據難言樂觀

5月(yue)規(gui)模以上工(gong)業(ye)企業(ye)利潤增速比4月(yue)大幅加快，高于預期。但細讀數據(ju)，不(bu)難發(fa)現一些問題仍客觀存在。

國家統計局工業司于建(jian)勛指出(chu)，5月(yue)(yue)主營活動(dong)利潤增(zeng)長8.8%，與(yu)去(qu)年(nian)同期基數較低有關，去(qu)年(nian)5月(yue)(yue)是同期下降6.9%。若(ruo)對照2011年(nian)5月(yue)(yue)，兩年(nian)平均增(zeng)速(su)僅(jin)為0.6%。

于建勛還表示，5月主營活(huo)動利(li)潤同(tong)比增401.7億(yi)元，主要(yao)集中在4個行業(ye)，即電力熱(re)力生產和(he)供應業(ye)、汽車制造(zao)業(ye)、計算(suan)機通信(xin)和(he)其(qi)他電子設(she)備制造(zao)業(ye)、石油加工煉焦和(he)核燃料(liao)加工業(ye)，這4個行業(ye)合計貢獻了新增量的98.5%。

高華證券(quan)分析(xi)師宋(song)宇表示(shi)，國(guo)際大(da)宗商品價(jia)格下(xia)滑帶(dai)來的貿易條件改善，可能(neng)也拉動(dong)了(le)工業(ye)利(li)潤(run)乃至(zhi)國(guo)民收入(ru)增長，而這(zhe)(zhe)一價(jia)格下(xia)滑本身在一定程度上就是受中國(guo)因素驅動(dong)。但這(zhe)(zhe)一效應可能(neng)不足以抵消經(jing)濟(ji)增長趨勢放緩(huan)的影(ying)響(xiang)。在整體經(jing)濟(ji)復(fu)蘇(su)前，工業(ye)利(li)潤(run)增長依然乏(fa)力。

華龍證券(quan)報告(gao)稱，盡管企業利潤增(zeng)(zeng)速(su)有所上升(sheng)，但成本也(ye)在不斷增(zeng)(zeng)加，未來(lai)企業利潤的持(chi)續增(zeng)(zeng)長(chang)還需要(yao)通過不斷優化(hua)生(sheng)產(chan)結構(gou)、節約(yue)生(sheng)產(chan)成本等有效手段實現。

專家(jia)：4領域應去(qu)杠桿(gan)

摩根大(da)通中國(guo)首席經(jing)濟學家(jia)朱海(hai)斌(bin)告訴《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記(ji)者，由于大(da)量理(li)財產品將(jiang)于月(yue)末到期，銀行存款(kuan)規模將(jiang)顯著增加，致(zhi)使7月(yue)5日(ri)需向銀行存款(kuan)準備金(jin)賬戶繳納的款(kuan)額增加，預計這將(jiang)引(yin)發3000億元資(zi)金(jin)流出銀行系統。因(yin)此下月(yue)初流動性仍將(jiang)偏緊。

決策層對宏(hong)觀經濟的定(ding)(ding)調一向受(shou)人關注，本周三舉(ju)行的國務院常務會議指出，要保持政策連續性(xing)和穩(wen)(wen)定(ding)(ding)性(xing)，穩(wen)(wen)定(ding)(ding)市場預(yu)期。

盧鋒說，“穩定預(yu)期”要(yao)看穩的是(shi)什(shen)么預(yu)期，比如市(shi)(shi)場(chang)缺(que)錢，央行是(shi)要(yao)保證(zheng)最低資(zi)金供給的預(yu)期，還是(shi)要(yao)在市(shi)(shi)場(chang)上建立政府對(dui)金融風(feng)險適當調控的預(yu)期，這需(xu)要(yao)解讀和體會(hui)。“短期出現(xian)的一(yi)些特殊情況帶(dai)來的壓力或張力，會(hui)被認為是(shi)改革調整的動(dong)力，反而可能(neng)進行更大力度的改革。”

潘(pan)向東也(ye)認為，一季度M2遠超13%目標(biao)，社會(hui)總融資(zi)規模也(ye)非常大，不能說是宏觀領域(yu)缺(que)錢，但經濟增(zeng)速確實在向下，這是金(jin)融錯配導致的。“以前有觀點(dian)稱，未來(lai)投資(zi)增(zeng)速會(hui)起來(lai)，因為貸款起來(lai)了，但沒(mei)有想到更多的是，居民中長期貸款快速攀升。”

在潘向(xiang)東看來，房地(di)產、銀行(xing)間理財產品、過剩產能和地(di)方債這(zhe)4個領(ling)域(yu)，亟(ji)需去(qu)杠桿過程。“正是這(zhe)4個方面的高(gao)杠桿，導致利(li)率在經濟下行(xing)時候(hou)還(huan)在走高(gao)。如(ru)果不在這(zhe)4個領(ling)域(yu)去(qu)杠桿，降低利(li)率又會導致資金大量流向(xiang)它們。”

而(er)對(dui)其他行業，潘向東(dong)認為，需(xu)要繼續加大投資(zi)力度(du)。