證券時報記者 唐曜華

中國式錢荒昨日(ri)再度(du)將(jiang)銀(yin)行(xing)股(gu)拋在了(le)(le)風口浪尖上(shang)——多只銀(yin)行(xing)股(gu)跌停或接近跌停，且(qie)近半銀(yin)行(xing)股(gu)破凈。雖(sui)然上(shang)海(hai)銀(yin)行(xing)間(jian)同業拆借利率（Shibor）有所(suo)回落，但市場對(dui)資金面持(chi)續(xu)緊張的(de)擔憂(you)卻并未(wei)緩解，銀(yin)行(xing)股(gu)以洶(xiong)洶(xiong)跌勢(shi)，將(jiang)市場對(dui)錢荒持(chi)續(xu)發酵(jiao)的(de)憂(you)慮做出(chu)了(le)(le)充(chong)分的(de)注解。

銀行(xing)的理財及(ji)同業(ye)業(ye)務當中的期限(xian)錯配(pei)較(jiao)多用(yong)于(yu)支持(chi)房地(di)產及(ji)地(di)方融資(zi)平臺項(xiang)(xiang)目，由于(yu)這類項(xiang)(xiang)目資(zi)金鏈收(shou)緊(jin)，銀行(xing)不良資(zi)產生(sheng)成的壓力(li)也隨之(zhi)將(jiang)上升(sheng)。

錢荒引發股價慌

Shibor的暫時回(hui)落，并未減輕(qing)市場對于資金面持續緊張并引發后續反應的擔憂。

錢荒出(chu)現，對銀行的直接影響是(shi)影子銀行的相(xiang)關業務，包括同(tong)業業務、表外理財等。“目前同(tong)業業務成本收益(yi)已(yi)出(chu)現倒掛，好在過去盈利(li)頗豐(feng)，這段時間即使處于(yu)虧(kui)損(sun)狀態也能夠承受。”一位不愿具(ju)名(ming)的銀行業分析師稱。

銀行(xing)表外(wai)業(ye)(ye)(ye)務并非銀行(xing)主要收(shou)入來源， “在預(yu)期(qi)改變之(zhi)前，表外(wai)業(ye)(ye)(ye)務去杠桿應該會持續，但也(ye)不會急劇收(shou)縮。長(chang)時間(jian)以來，表外(wai)業(ye)(ye)(ye)務的快速發(fa)展造(zao)就了一(yi)些銀行(xing)利潤(run)的超預(yu)期(qi)增(zeng)長(chang)，既然表外(wai)業(ye)(ye)(ye)務受到沖擊，利潤(run)超預(yu)期(qi)增(zeng)長(chang)的因素可能(neng)隨之(zhi)消失。”廣發(fa)證券銀行(xing)業(ye)(ye)(ye)分析師沐華稱。

上述不(bu)愿具名的(de)(de)分(fen)析師則(ze)表示(shi)，錢(qian)荒(huang)對銀行業績的(de)(de)影響可能被放(fang)大了，粗略(lve)估計對銀行利潤的(de)(de)影響在1~2個(ge)百分(fen)點，但在錢(qian)荒(huang)緩解(jie)之(zhi)前，銀行股恐(kong)難有較好的(de)(de)表現。沐華(hua)認(ren)為，銀行股投(tou)資可等待9、10月(yue)份的(de)(de)機會，屆時(shi)錢(qian)荒(huang)或可得到緩解(jie)。

間接影響難估算

更讓市場擔憂的是錢(qian)荒持續下去給銀(yin)行(xing)業帶(dai)來的間接影響。通(tong)過表外業務銀(yin)行(xing)可(ke)賺取手續費收(shou)入或收(shou)益差，但一旦表外業務出現(xian)風險，銀(yin)行(xing)很難(nan)保證(zheng)表外業務風險不傳導至表內。

“如果(guo)暴(bao)露的問(wen)題(ti)(ti)不(bu)是(shi)很多的話，由銀行(xing)表內貸款承接表外業務的情況過(guo)去確實存(cun)在(zai)，如果(guo)問(wen)題(ti)(ti)暴(bao)露過(guo)大(da)，銀行(xing)恐怕就有(you)心無力(li)了(le)。”上述不(bu)愿(yuan)具名(ming)的分析(xi)師稱。

“資金緊張會沿(yan)著影子銀(yin)行收縮——信用擴(kuo)張慢(man)下(xia)來——貨幣供給慢(man)下(xia)來的路徑向(xiang)實(shi)(shi)體經濟傳導，給實(shi)(shi)業帶(dai)來擠出(chu)效(xiao)應進而導致銀(yin)行不良上(shang)升，利潤受擠壓(ya)。”申銀(yin)萬(wan)國銀(yin)行業高級分析師倪軍說(shuo)。

“ 銀行的(de)理財及同業(ye)業(ye)務當(dang)中(zhong)的(de)期限錯配較多用于支持(chi)房地產(chan)及地方融資平臺項目(mu)(mu)，在(zai)流(liu)動性持(chi)續收緊之(zhi)下(xia)，這類項目(mu)(mu)的(de)資金鏈將(jiang)首先面(mian)臨壓(ya)力，銀行不(bu)良(liang)資產(chan)生成(cheng)的(de)壓(ya)力也將(jiang)上升。”長城證券相(xiang)關報告稱。

最讓市場(chang)擔(dan)憂的是，起(qi)源于銀(yin)行間市場(chang)錢荒的流動性(xing)收縮力度(du)過大，導致經濟增速出現(xian)(xian)超預期下(xia)滑，包括信(xin)托、券(quan)商在內的影(ying)子銀(yin)行相關機構(gou)出現(xian)(xian)流動性(xing)危機。

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