每經編輯(ji)｜每經記者 張(zhang)威 發自(zi)北(bei)京    ;

每經(jing)記者 張威 發自(zi)北京

錢荒仿佛一夜降臨，心(xin)慌的(de)(de)不僅是(shi)銀(yin)行，更有(you)廣大(da)受苦受難的(de)(de)股民。昨(zuo)有(you)傳言(yan)稱(cheng)，央行可(ke)能已(yi)經悄悄進(jin)行定向(xiang)逆回購。但(dan)同樣(yang)在(zai)昨(zuo)日，央行強硬表(biao)(biao)態稱(cheng)，“當(dang)前流動性水(shui)平總(zong)體合理(li)”，這(zhe)或許是(shi)管理(li)層在(zai)表(biao)(biao)明拒絕“放水(shui)”，繼續擠泡沫的(de)(de)決心(xin)。受此影響(xiang)，昨(zuo)日16只銀(yin)行股集體大(da)跌(die)(die)(die)，其(qi)中平安(an)、興業、民生銀(yin)行跌(die)(die)(die)停，寧(ning)波銀(yin)行、浦發銀(yin)行跌(die)(die)(die)幅(fu)超9%，銀(yin)行股成(cheng)為滬指跌(die)(die)(die)破2000點關口的(de)(de)最(zui)大(da)推手(shou)。

解鈴還需系(xi)鈴人(ren)。央行之所以一直(zhi)穩坐(zuo)“中(zhong)(zhong)軍帳”，心(xin)(xin)中(zhong)(zhong)必(bi)有“八陣圖”。而經歷了心(xin)(xin)慌心(xin)(xin)悸的(de)Shibor市場隔夜利率(lv)昨日大幅(fu)回(hui)落，預(yu)示短期內股市的(de)心(xin)(xin)慌也將逐(zhu)漸平復。

昨(zuo)日（6月24日），上海(hai)銀行間同業拆放(fang)利率（Shibor）短期品種繼續(xu)大跌，其中隔(ge)夜利率大幅下跌200個基點，降至(zhi)6.489%。

對(dui)于銀行間利率上漲后下(xia)跌，有市場傳言稱(cheng)央行通(tong)過短期流(liu)動性調節工具(ju)向市場定向逆回(hui)購(gou)。

一位不愿透(tou)露姓(xing)名的(de)券商高(gao)級債(zhai)券分(fen)析師(shi)昨日向 《每日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者表示，當下資金面有(you)所(suo)改善，借錢困難(nan)程度有(you)所(suo)降低，可能(neng)資金最緊張的(de)時(shi)間已過(guo)，但目前(qian)仍處于(yu)比較緊張的(de)階段。

而(er)國(guo)家開發(fa)銀行(xing)昨日發(fa)公告稱，原定于6月(yue)25日發(fa)行(xing)的國(guo)家開發(fa)銀行(xing)2013年第二(er)(er)十(shi)三期(qi)至第二(er)(er)十(shi)六期(qi)金融債券（第二(er)(er)次增發(fa)），因故取消，后續(xu)發(fa)行(xing)計劃另行(xing)公告。

上述(shu)債(zhai)券分析師表示，國家開(kai)發(fa)(fa)銀(yin)行此舉的主要原因是(shi)近期資金面緊張，融資成(cheng)本太高，若繼續發(fa)(fa)行面臨流標的危險(xian)。

消息稱央行定向投放/

昨日，上海銀行間同業拆放(fang)利率僅9個(ge)月品(pin)種(zhong)微漲0.12個(ge)基(ji)點(dian)(dian)至(zhi)4.2856%、1年期品(pin)種(zhong)小(xiao)漲0.54個(ge)基(ji)點(dian)(dian)至(zhi)4.421%，其他期限品(pin)種(zhong)均出現不(bu)同程度下(xia)跌(die)，1周品(pin)種(zhong)下(xia)跌(die)123.2個(ge)基(ji)點(dian)(dian)至(zhi)7.311%，2周品(pin)種(zhong)下(xia)跌(die)147.7個(ge)基(ji)點(dian)(dian)至(zhi)7.089%，1月品(pin)種(zhong)下(xia)跌(die)幅度最(zui)高，大跌(die)234.3個(ge)基(ji)點(dian)(dian)至(zhi)7.355%。

相比本月(yue)20日(ri)隔夜(ye)(ye)利(li)率最(zui)高(gao)13.444%而言，隔夜(ye)(ye)利(li)率這(zhe)兩個交(jiao)易日(ri)累計下跌達695.5個基點。

對(dui)于銀行(xing)間利率上漲后下跌，有(you)市場傳言稱央行(xing)通過(guo)短期流動性調(diao)節工具向市場定向逆回購。

上述債券分(fen)析師向《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者表(biao)示，在資金面(mian)緊張特別嚴重時(shi)局(ju)面(mian)得到改善，央行(xing)可能(neng)進行(xing)非公開(kai)的(de)定向逆(ni)回購操作。“同時(shi)，6月是(shi)財政存(cun)款(kuan)釋放(fang)的(de)月份，中央下撥地(di)方的(de)財政撥款(kuan)從國(guo)庫(ku)到商業銀行(xing)過(guo)程一般在6月最后一周，所(suo)以財政存(cun)款(kuan)釋放(fang)也是(shi)一個可能(neng)影響的(de)因素。”

建設銀行(xing)(xing)(xing)常州私(si)人銀行(xing)(xing)(xing)昨(zuo)日在其微博中稱，“短期Shibor全線(xian)下行(xing)(xing)(xing)，隔夜利率(lv)跌200基點，上海銀行(xing)(xing)(xing)間同業拆放利率(lv)數據(ju)(ju)顯示，隔夜利率(lv)大(da)跌200.3個(ge)基點，至6.489%；6月(yue)20日晚間從接(jie)近央(yang)行(xing)(xing)(xing)的人士(shi)處獲悉(xi)，央(yang)行(xing)(xing)(xing)已經通過(guo)定向逆回購的方式注入流動性。另據(ju)(ju)市場傳言，央(yang)行(xing)(xing)(xing)通過(guo)短期流動性調(diao)節(jie)工(gong)具向市場投放500億元人民幣，一定程(cheng)度(du)上緩解了銀行(xing)(xing)(xing)的資金(jin)壓力。”

而上述交(jiao)易員表示(shi)，資(zi)金面(mian)有一個紅線，與(yu)去年同期相比(bi)，目(mu)前資(zi)金面(mian)還是比(bi)較緊張(zhang)，利(li)率(lv)仍處(chu)于較高水(shui)平，“而近日出現微小波動主要是因為(wei)開盤利(li)率(lv)比(bi)較低，國內的開盤利(li)率(lv)可(ke)以引(yin)導整個市場，央行也(ye)有可(ke)能進行了(le)定(ding)向逆回購，但是定(ding)給了(le)哪家銀(yin)行只有當事銀(yin)行才知道。”

數據顯示，去年同期銀行間利率整體在4.1036%至4.7808%之間，最低的是隔(ge)夜利率為(wei)3.6508%，昨日(ri)隔(ge)夜利率較去年同期仍高出(chu)283.82基點。

利率恢復正常需5000億？

央行對(dui)市場(chang)是否(fou)進行過逆回購，目前并未得到相(xiang)關確認。然而，從媒體報道的近(jin)日央行“貨幣信(xin)貸形式分析會(hui)(hui)議(yi)(yi)”（以下稱(cheng)會(hui)(hui)議(yi)(yi)）的內容上看(kan)，央行也不(bu)(bu)會(hui)(hui)完全不(bu)(bu)管。

上(shang)述會(hui)(hui)議稱，一些(xie)重大突發性問題(ti)要(yao)及時向央行(xing)匯報，如果因資金調(diao)度帶來的(de)清算問題(ti)，可(ke)以提起報到(dao)(dao)央行(xing)信貸部(bu)門(men)協調(diao)解決。總(zong)之，只(zhi)要(yao)是(shi)系統性風險，只(zhi)要(yao)銀行(xing)各(ge)方面(mian)工(gong)作到(dao)(dao)位，央行(xing)是(shi)會(hui)(hui)給予支持的(de)。

上(shang)述債券(quan)分析師表示，針(zhen)對(dui)現在市場狀況，幾(ji)百億元到一千億元規(gui)模就可以使(shi)市場流動性得到大(da)規(gui)模改善，因為(wei)資金(jin)面有所寬松，最緊(jin)張(zhang)的時期(qi)已經(jing)過(guo)去了，但(dan)是仍然處于比較(jiao)緊(jin)張(zhang)的階段(duan)。“這(zhe)個階段(duan)短期(qi)來看要維持一段(duan)時間(jian)，在跨季之前還要維持的。”

上(shang)述資(zi)金(jin)交易員則(ze)表(biao)示，現在資(zi)金(jin)面還處于緊張階段，至少持續到7月初(chu)，如果央行(xing)采取定向逆回購，至少要向市(shi)場投入5000億元，才能恢(hui)復去年同期(qi)正常水平。

隨(sui)著市場資(zi)金面緊張，昨日交(jiao)易所(suo)個別國債回購大(da)漲，R-003盤中一度大(da)漲850%至(zhi)9.5，GC004一度大(da)漲183%至(zhi)13.9。

摩(mo)根(gen)大通中(zhong)國首(shou)席經濟(ji)學(xue)家朱海(hai)斌(bin)表示，預計這一輪銀(yin)行(xing)間市(shi)場資(zi)金(jin)緊張最困難(nan)的(de)(de)時刻已經過去。接下(xia)來(lai)的(de)(de)一兩(liang)周內，央行(xing)會(hui)(hui)通過對(dui)大銀(yin)行(xing)的(de)(de)窗口指導緩(huan)解資(zi)金(jin)短缺的(de)(de)壓力，不排(pai)除央行(xing)會(hui)(hui)通過短期(qi)流(liu)動(dong)性調節(jie)工具以及逆(ni)回(hui)(hui)購工具維持資(zi)金(jin)價格水(shui)平(ping)的(de)(de)相對(dui)穩定。而進(jin)入7月份以后，隨著季末效應的(de)(de)消失，流(liu)動(dong)性需求會(hui)(hui)出現明顯緩(huan)解，銀(yin)行(xing)間利率有望進(jin)一步回(hui)(hui)落到合理(li)水(shui)平(ping)。