每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 萬敏 發(fa)自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

央行與各銀(yin)行間(jian)幾近膠著的博(bo)弈似乎可以告(gao)一(yi)段(duan)落了(le)。

6月24日，一封人(ren)民銀(yin)行(xing)(xing)辦公廳的函文顯(xian)示(shi)了(le)央行(xing)(xing)對于(yu)流動(dong)性(xing)管理的強硬態度(du)，在這份公開函中，央行(xing)(xing)再次強調“當前，我國(guo)銀(yin)行(xing)(xing)體系流動(dong)性(xing)總體處(chu)于(yu)合理水(shui)平(ping)”，并(bing)要(yao)求各金融(rong)機構(gou)“繼續強化流動(dong)性(xing)管理，促進貨幣環境穩(wen)定”。

如果說(shuo)上周堅持發行(xing)央票僅(jin)僅(jin)是(shi)央行(xing)的“暗示”，那么這封函文則可(ke)能明確表示央行(xing)近期不會出手，由此，也徹底斷了市場對大規模逆(ni)回購甚至降低存款準備(bei)金率的預期。

“去年以來，央行加強(qiang)了公開市(shi)場操作的力度，但現(xian)在風向變了，央行可能(neng)是想讓銀行吃一塹長一智。”一位外資機構分析師(shi)對 《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者表示。

央(yang)行警告銀行需“自救”/

央行在上述函文(wen)中指出(chu)，商業(ye)銀行要密(mi)切關注市場流(liu)(liu)動(dong)性形勢，加強對(dui)流(liu)(liu)動(dong)性影響因素的(de)分析和(he)預測，做好(hao)半年末關鍵(jian)時點的(de)流(liu)(liu)動(dong)性安排(pai)。

既然央行認(ren)為當前流(liu)動(dong)性(xing)總體處于(yu)合理(li)水平(ping)，也意(yi)指目前的流(liu)動(dong)性(xing)緊張只(zhi)是暫(zan)時的、結構性(xing)的。

“一開始只是由于(yu)外匯占款下降、企業(ye)財稅上繳等(deng)突(tu)發原因引起的緊(jin)張，后(hou)來市場情緒受到(dao)影響，都(dou)怕借不到(dao)錢，緊(jin)張預期于(yu)是開始不斷(duan)地(di)擴散。”一位商業(ye)銀行(xing)人士對《每(mei)日經濟新聞》記者表(biao)示，盡管流動性緊(jin)張可能(neng)到(dao)下月才(cai)會(hui)真正得(de)到(dao)緩(huan)(huan)解，但至(zhi)少央(yang)行(xing)的明確態度有助于(yu)平緩(huan)(huan)市場的預期。

在(zai)緊(jin)(jin)張情緒的感染下(xia)，近期銀(yin)(yin)行(xing)間(jian)市場各種傳言不斷(duan)。如某銀(yin)(yin)行(xing)違約、某銀(yin)(yin)行(xing)得到央行(xing)資金支持(chi)、甚至有銀(yin)(yin)行(xing)因系(xi)統升級引起(qi)的問題也都與資金緊(jin)(jin)張聯系(xi)到了一(yi)起(qi)。

“銀(yin)行(xing)(xing)已經(jing)習慣了央行(xing)(xing)來(lai)平(ping)緩流動性波動。尤(you)其是去年以(yi)來(lai)，央行(xing)(xing)加強了公開市(shi)場操作的力度，但現在風(feng)向變(bian)了，央行(xing)(xing)可能是想讓銀(yin)行(xing)(xing)吃(chi)一(yi)塹長(chang)一(yi)智。”一(yi)位外資機(ji)構分析師對記者表示。

在上述函文中(zhong)，央行(xing)(xing)以(yi)“溫和”的口(kou)吻對(dui)(dui)銀行(xing)(xing)提出了“強硬”要(yao)求：商(shang)業銀行(xing)(xing)應(ying)針對(dui)(dui)稅收集中(zhong)入庫和法定(ding)(ding)準(zhun)備(bei)金(jin)繳存等(deng)多種因素對(dui)(dui)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)的影(ying)響，提前安排足夠頭寸，保持充(chong)足的備(bei)付率(lv)水平，保證正常支付結算；按宏觀審慎要(yao)求對(dui)(dui)資產(chan)(chan)進行(xing)(xing)合理配置，謹慎控(kong)(kong)制信貸(dai)等(deng)資產(chan)(chan)擴張偏(pian)快可能導(dao)致的流(liu)動(dong)(dong)性(xing)風險，在市場(chang)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)出現波動(dong)(dong)時及時調整資產(chan)(chan)結構(gou)；充(chong)分估計同業存款波動(dong)(dong)幅度(du)，有效控(kong)(kong)制期限錯配風險；金(jin)融機構(gou)特別是大型商(shang)業銀行(xing)(xing)在加(jia)強自身流(liu)動(dong)(dong)性(xing)管理的同時，還要(yao)積極發揮(hui)自身優勢(shi)，配合央行(xing)(xing)起到穩定(ding)(ding)市場(chang)的作用。

對于央行(xing)針(zhen)對大(da)行(xing)的(de)(de)要求，上述銀(yin)行(xing)人士認為，或許(xu)資金充足的(de)(de)大(da)行(xing)會先(xian)穩住，通過大(da)行(xing)加(jia)強拆出資金來緩解(jie)過緊的(de)(de)資金面，這(zhe)給資金更為緊張的(de)(de)中小(xiao)銀(yin)行(xing)帶(dai)來了一些期(qi)望(wang)。

引導資金流(liu)入實體經濟/

上周(zhou)，一份廣為流傳的央行(xing)(xing)會議記錄(lu)顯示，央行(xing)(xing)高層認(ren)為銀(yin)行(xing)(xing)高估流動性，寄希望(wang)于政府的寬松政策，提前布局(ju)占位，6月前10天，全國銀(yin)行(xing)(xing)信貸(dai)增加(jia)近一萬億元，且新增貸(dai)款中(zhong)70%以上是票據(ju)，資(zi)金空轉(zhuan)，沒(mei)有有效(xiao)地支持實體經(jing)濟(ji)。

這(zhe)份記(ji)錄尚未(wei)得到(dao)央行(xing)證實，但(dan)6月24日(ri)央行(xing)公布(bu)的前述函(han)文也提到(dao)了貸款量與(yu)結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)的問(wen)題。央行(xing)指出，各金融機構(gou)(gou)(gou)要統籌兼顧流動性與(yu)盈利(li)性等經營目標，合(he)(he)理安(an)排資產(chan)負(fu)債總量和期限結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)，合(he)(he)理把(ba)握一(yi)般貸款、票據融資等的配置結(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)和投放進度(du)，注(zhu)重通過(guo)激活貨(huo)(huo)幣信貸存(cun)量支持(chi)實體(ti)經濟發展，避免存(cun)款“沖時點(dian)”等行(xing)為，保持(chi)貨(huo)(huo)幣信貸平穩適度(du)增長。

這也顯(xian)示(shi)出央行正在貫徹決(jue)策層的意志，國務院上周三召開(kai)常(chang)務會議(yi)稱(cheng)，要把(ba)穩健的貨幣(bi)政策堅持(chi)住、發揮好(hao)；優化金(jin)融資源配(pei)置(zhi)，用好(hao)增量、盤(pan)活(huo)存量，更有力地支(zhi)持(chi)經濟轉型(xing)升級。

今(jin)年前5月，人民幣(bi)貸款(kuan)與社會融資規模增速遠超去(qu)年，5月末廣義貨(huo)幣(bi)供應量（M2）同(tong)比(bi)增長15.8%，遠高于13%的(de)政府目標，但(dan)相應的(de)宏觀經濟(ji)數據(ju)并未(wei)明顯好轉，這引起了對金融機(ji)構(gou)資金是否有效流入實體經濟(ji)的(de)質疑。

“近期，銀(yin)行間市場利率(lv)的(de)(de)上升，將促(cu)使銀(yin)行改善流動(dong)性管理(li)，降低貸款沖動(dong)，尤其是冷卻過去幾年的(de)(de)表外(wai)業務和(he)非銀(yin)行金(jin)融中(zhong)介的(de)(de)無序擴張(zhang)。從一定意(yi)義上講，這(zhe)是政(zheng)策主動(dong)調控，而(er)不是等到泡沫(mo)破(po)裂后的(de)(de)被動(dong)調整(zheng)。從中(zhong)長期看，這(zhe)將有利于(yu)維護金(jin)融穩(wen)定。同(tong)時(shi)，影子銀(yin)行的(de)(de)緊縮將有利于(yu)改變房地產和(he)地方政(zheng)府融資(zi)平臺占用太多(duo)資(zi)金(jin)，擠壓實體經濟(ji)的(de)(de)狀況。”中(zhong)金(jin)公司在6月24日發布的(de)(de)研(yan)報中(zhong)表示。