1949點以來，金融、房地產兩大主線不倒，則行情還將延續。但3月20日中陽線后，A股市場始終抬不起頭。主要是表現在五個方面：

首先，最新數據顯示：3月中國PMI為50.9%，較上月上升0.8個百分點，連續6個月保持在50%以上，創出11個月新高。國內經濟運行呈現穩中趨升走勢，但當前的回升具有季節性，呈現旺季不旺的特征。今年3月新訂單指數為52.3%，環比今年前兩個月上漲1.5個百分點，表明制造業市場需求繼續回暖，但經濟復蘇力度低于季節性。目前國內經濟仍處于弱復蘇階段，復蘇力度和可持續性可能難以達到之前大家的預期。

其次，隨著各地“國五條”細則出臺，繼續負面沖擊房地產及相關行業。

第三，上周三銀監會出臺《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，對中小銀行股的業績有一定的影響，但對四大銀行業績影響不大。但兩市銀行股出現破位走勢，嚴重影響了投資者的信心，再聚人氣需要時間。

第四，去年以來，券商板塊支撐上漲一個是“創新”，但《通知》對券商創新業務方面影響很大。再加上，管理層日前表示，對新基金法實施后券商資管大集合理財產品的設立、存續、公募化等問題作出明確規定，投資者超過200人的大集合產品自6月1日起停發。因此，監管部門很有可能出臺規范信托公司理財產品。若這些因素對券商板塊有很大的負面沖擊，特別是持有信托公司股權的上市券商，雙重因素疊加負面影響更大。

第五，資金面收緊。值得關注的是，影子銀行一直是一些企業變相融資的工具，并且規模巨大。管理層大力整頓、規范影子銀行，一方面，這將影響相關企業的融資，甚至使很多企業資金更加緊張。該《通知》發布的次日，銀行間市場利率大幅跳升，就是這方面的反應。

目前A股市場運行在十字路口，2232點得失對后市影響很大。一旦2232點被有效擊穿，大盤將下探2150點的支撐。而金融、房地產短期內很難扭轉頹勢，這兩大主線還將向下尋找支撐。但清明節前，大盤將延續不溫不火的走勢，節后A股市場將面臨方向的選擇，向下的概率似乎要大一些。圍繞民生的環保、醫藥板塊是值得關注的中線品種。

出鏡嘉賓 徐一釘

民族證券研發中心總經理