每經記者 胡春暉  發自廣州

近日(ri)，媒體曝出的(de)廣(guang)(guang)州(zhou)藥(yao)(yao)業（600332.SH）（以下簡稱廣(guang)(guang)藥(yao)(yao)）收購匯源果汁（01886.HK）的(de)消息(xi)被雙(shuang)方否認，《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者從飲料行業人士處了解到，匯源集團主(zhu)席朱新(xin)禮確實有意賣出匯源果汁，不(bu)過(guo)廣(guang)(guang)藥(yao)(yao)也(ye)許不(bu)是他理想的(de)收購方。而廣(guang)(guang)藥(yao)(yao)忙于推廣(guang)(guang)王老吉產品(pin)，目前也(ye)無暇兼顧(gu)其他事項。

匯源果汁待字閨中

朱(zhu)新禮(li)出售匯(hui)源果汁(zhi)的(de)想法由來已(yi)久，朱(zhu)新禮(li)目前持有匯(hui)源果汁(zhi)42%股權。

2008年，可口(kou)可樂擬(ni)以近200億元(yuan)全面(mian)收購匯(hui)(hui)源果(guo)汁(zhi)的計劃遭受商(shang)務(wu)部《反(fan)壟斷法》的否定(ding)而夭折(zhe)后(hou)，國(guo)投集(ji)團(tuan)(tuan)、華潤(run)集(ji)團(tuan)(tuan)、中糧集(ji)團(tuan)(tuan)、統一集(ji)團(tuan)(tuan)都曾與匯(hui)(hui)源果(guo)汁(zhi)傳出“緋聞”，不過均(jun)沒有下文，如(ru)今廣藥集(ji)團(tuan)(tuan)又被傳言(yan)將收購匯(hui)(hui)源果(guo)汁(zhi)。

之所以屢屢傳出將被收(shou)購的消息(xi)，與匯源集團(tuan)老總(zong)和大股(gu)東朱新禮(li)在公開場合的發言不無關系，朱新禮(li)曾說(shuo)過“把企業(ye)當兒子養，當豬賣”。在可口可樂收(shou)購被否后，他還表(biao)示追求(qiu)者眾多，不愁(chou)嫁，“失之東隅，收(shou)之桑(sang)榆，匯源仍(reng)然有加(jia)入豪門的機會”。

此(ci)外(wai)，朱(zhu)新禮(li)還曾對外(wai)表示，出(chu)售(shou)果汁業(ye)務后，匯(hui)(hui)源(yuan)集團可以集中精力做果汁的上游，即匯(hui)(hui)源(yuan)果業(ye)和(he)匯(hui)(hui)源(yuan)農業(ye)。可見，朱(zhu)新禮(li)出(chu)售(shou)匯(hui)(hui)源(yuan)果汁的想法由來已久(jiu)。

“自可口可樂對匯源果汁收(shou)購失敗之后，匯源果汁的(de)發展(zhan)頹勢漸顯(xian)，主要是渠道被削弱的(de)緣故(gu)。朱(zhu)新(xin)禮對匯源果汁持不看好的(de)態(tai)度，其有意出(chu)售匯源果汁的(de)股權。”中(zhong)投顧問食品行業研究(jiu)員梁銘(ming)宣對《每日經濟新(xin)聞》記者表示(shi)。

記者查(cha)閱(yue)公開資料(liao)發現，匯(hui)源果汁自2007年在(zai)香港上市以來，業績波動頗大。上市當年匯(hui)源果汁的(de)年銷售額為(wei)26.56億元，同(tong)(tong)比增長28.6%。歸屬于(yu)公司股東(dong)的(de)凈(jing)利(li)潤為(wei)6.40億元，同(tong)(tong)比增長188.9%。

但是第二年公(gong)司業績馬上變臉，2008年銷售(shou)額為28.20億元(yuan)，同(tong)(tong)比增長6.2%，凈利潤僅為8894萬(wan)元(yuan)，同(tong)(tong)比下(xia)降高達86.1%。當(dang)年可口可樂(le)收購夭折使(shi)得(de)市(shi)場對(dui)匯源(yuan)果汁更加不看(kan)好(hao)。

此(ci)后，2009年(nian)(nian)、2010年(nian)(nian)、2011年(nian)(nian)匯源的(de)營收分別是28.33億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、37.08億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、38.26億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，增速(su)為(wei)(wei)1.5%、30.9%、3.2%，凈利潤分別為(wei)(wei)2.33億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.98億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、3.11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，增速(su)為(wei)(wei)162.5%、-15.1%、56.6%。2012年(nian)(nian)中(zhong)報顯示(shi)，上半年(nian)(nian)營收16.9億(yi)(yi)，較(jiao)上年(nian)(nian)同期減少7%，凈虧損3217萬，同比減少78.43%。

然而，匯源果汁2010年(nian)和2011年(nian)靚麗的(de)業績來自政府(fu)(fu)補貼，2011年(nian)獲補貼2.01億(yi)元，在其凈(jing)利(li)(li)潤中(zhong)的(de)占(zhan)比達64%，2010年(nian)的(de)政府(fu)(fu)補貼為1.08億(yi)元，占(zhan)凈(jing)利(li)(li)潤54%。若(ruo)剔(ti)除政府(fu)(fu)補貼，匯源果汁的(de)凈(jing)利(li)(li)潤將(jiang)更為稀(xi)薄。

除了業績不樂觀外，近些年來匯源果汁還被曝出(chu)內幕交易、生(sheng)產日期噴碼欺詐(zha)、子公司(si)涉嫌(xian)商標欺詐(zha)等(deng)事(shi)件。

“匯源果汁近幾年業(ye)績(ji)不好，并且(qie)朱(zhu)新禮的(de)(de)眾(zhong)多親戚進入(ru)到企業(ye)的(de)(de)經(jing)營管理(li)，公(gong)司的(de)(de)管理(li)層水(shui)平有(you)限。”食(shi)品飲料行業(ye)營銷戰略人士徐(xu)雄俊對(dui)記(ji)者表示，朱(zhu)新禮年紀大了，不可能所有(you)事情都親力親為，而(er)提升匯源果汁的(de)(de)管理(li)水(shui)平，最好的(de)(de)方法是引入(ru)職業(ye)經(jing)理(li)人制度(du)，正規化管理(li)。因此朱(zhu)新禮也(ye)有(you)意尋找合適的(de)(de)買(mai)家。

分析稱廣藥不是理想標的

梁銘(ming)宣(xuan)和徐雄俊都認為(wei)廣藥不是匯(hui)源理想的標的，市(shi)場的傳言應該是資本炒(chao)作。

梁銘宣(xuan)認(ren)為，收(shou)(shou)購匯源(yuan)(yuan)果汁(zhi)，廣藥最大的優(you)勢是(shi)作為國企，不會產生壟(long)斷。不過廣藥近(jin)期(qi)的收(shou)(shou)購可能是(shi)想獲得渠道，而渠道并不是(shi)匯源(yuan)(yuan)果汁(zhi)的優(you)勢。此外(wai)收(shou)(shou)購匯源(yuan)(yuan)支付大量(liang)的資(zi)金勢必(bi)會影響廣藥集團對(dui)王老吉的投入。

徐雄俊認為站在(zai)匯源(yuan)果汁的(de)(de)(de)角度來(lai)看，廣藥(yao)也不是(shi)理想的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)。“匯源(yuan)果汁的(de)(de)(de)品牌很大，但是(shi)渠道(dao)比較弱，之前(qian)賣給可口可樂看重(zhong)的(de)(de)(de)就是(shi)渠道(dao)。而廣藥(yao)本身的(de)(de)(de)快消品渠道(dao)建設都還(huan)不完善，并(bing)且團隊經驗不足，不能給匯源(yuan)果汁補(bu)短。”

此外(wai)，徐(xu)雄(xiong)俊認(ren)為匯(hui)源果(guo)汁還(huan)(huan)有(you)很多(duo)亮(liang)點，不(bu)必太擔(dan)心(xin)出(chu)嫁(jia)問題。首先匯(hui)源果(guo)汁每年的營收達到近(jin)40億，屬(shu)于果(guo)汁行業(ye)的老大(da)，并(bing)且在廣告(gao)營銷(xiao)下了重本，2012年匯(hui)源果(guo)汁獨家(jia)冠(guan)名《花兒朵朵》欄目，今年又(you)以(yi)3.999億元取得了央視(shi)《星(xing)光大(da)道》的冠(guan)名權，還(huan)(huan)在眾多(duo)縣級媒體上投放廣告(gao)。此外(wai)今年3月(yue)15日匯(hui)源果(guo)汁公(gong)告(gao)稱，公(gong)司正(zheng)就可(ke)能收購一項濃縮汁及果(guo)漿生產業(ye)務進行洽商。徐(xu)雄(xiong)俊認(ren)為匯(hui)源集團還(huan)(huan)是很想把(ba)匯(hui)源果(guo)汁做(zuo)(zuo)大(da)做(zuo)(zuo)好(hao)。當然也可(ke)能想做(zuo)(zuo)好(hao)后(hou)賣個(ge)好(hao)價錢。

“匯源(yuan)果汁(zhi)的優(you)勢(shi)在于(yu)高(gao)濃度果汁(zhi)，雖然當(dang)前低(di)(di)濃度果汁(zhi)占據市(shi)(shi)場主流(liu)(liu)，但是(shi)未來隨(sui)著居民生(sheng)活水平的提高(gao)，高(gao)濃度果汁(zhi)勢(shi)必成為市(shi)(shi)場主流(liu)(liu)。當(dang)前匯源(yuan)果汁(zhi)經(jing)營不善，處于(yu)價值低(di)(di)估期，相關企業對(dui)其收購不失為一個好機會(hui)。”梁(liang)銘宣(xuan)稱。