A股反彈帶動(dong)了一批可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債強勁走勢(shi)，近4個月數只轉(zhuan)(zhuan)債漲幅超20%。不過，市(shi)場人士表示，前期過快(kuai)上漲使得可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債的(de)債性減(jian)弱，而(er)隨著A股進入調(diao)整，以及轉(zhuan)(zhuan)債市(shi)場大擴容，部分股性較強轉(zhuan)(zhuan)債的(de)潛(qian)在風險不可(ke)忽視(shi)。

轉債品種反彈兇猛

自從去年12月初此輪(lun)(lun)反彈(dan)以來上漲(zhang)截至昨日收盤，10只(zhi)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)漲(zhang)幅(fu)超(chao)10%，美(mei)豐轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)、國(guo)電轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)、國(guo)投轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)3只(zhi)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)的漲(zhang)幅(fu)超(chao)過(guo)20%，分別達(da)到70.27%、21.68%、21.4%，為此輪(lun)(lun)反彈(dan)以來漲(zhang)幅(fu)最多的3只(zhi)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)，另有(you)重工轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)、川投轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)、石化轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)上漲(zhang)均超(chao)過(guo)了15%。昨日，在正股四川美(mei)豐(000731)創一年新高刺激下，美(mei)豐轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)上漲(zhang)10.17%，成交(jiao)金額達(da)4499.68萬元，換手率達(da)到24.72%。

正股的(de)強(qiang)勢(shi)反彈帶動(dong)了一(yi)批股性較(jiao)強(qiang)轉債的(de)上(shang)揚，從上(shang)漲(zhang)最多(duo)三(san)只轉債正股上(shang)漲(zhang)幅(fu)(fu)度(du)來看(kan)，截(jie)至昨日，四川(chuan)美豐、國(guo)電(dian)電(dian)力(600795)和國(guo)投電(dian)力(600886)的(de)上(shang)漲(zhang)幅(fu)(fu)度(du)也分別達到了111.46%、28.88%和24.05%。

不過(guo)，也(ye)有(you)部分轉債的漲幅甚至超過(guo)了正(zheng)股(gu)(gu)，此類轉債的正(zheng)股(gu)(gu)品種多為(wei)藍籌(chou)大(da)盤股(gu)(gu)。如南(nan)山轉債(110002行(xing)情,資料)、工行(xing)轉債和(he)(he)中行(xing)轉債期間的漲幅分別為(wei)10.65%、10.32%和(he)(he)9.25%，而相應的正(zheng)股(gu)(gu)上漲僅為(wei)5.5%、7.99%和(he)(he)8.33%。

在可轉(zhuan)債(zhai)正股的快速反彈中(zhong)，四(si)川美豐首先觸發(fa)強(qiang)(qiang)制(zhi)贖回(hui)(hui)條款(kuan)。3月12日(ri)(ri)，即滿(man)足連續30個交(jiao)(jiao)易日(ri)(ri)中(zhong)至(zhi)少20個交(jiao)(jiao)易日(ri)(ri)收盤(pan)價(jia)高于當期轉(zhuan)股價(jia)格7.06元的130%（含130%）的贖回(hui)(hui)條款(kuan)，公司(si)隨后發(fa)布(bu)贖回(hui)(hui)公告，宣布(bu)贖回(hui)(hui)價(jia)格為(wei)103元/張，贖回(hui)(hui)日(ri)(ri)為(wei)4月15日(ri)(ri)。此外，巨輪轉(zhuan)二、國(guo)投電力也已經開始強(qiang)(qiang)制(zhi)贖回(hui)(hui)計(ji)數。

轉債開閘盛宴或結束

可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)產品是(shi)上市(shi)(shi)公(gong)司再融資的重要工具之(zhi)一，而可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)“進(jin)可(ke)(ke)攻、退可(ke)(ke)守”的特(te)性也往(wang)往(wang)讓投(tou)資者對(dui)其鐘愛有加(jia)。一般來說，上市(shi)(shi)公(gong)司發行可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)大都(dou)希(xi)望能順利(li)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)在一定程度上隱含了認購期(qi)權，因此(ci)(ci)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)與正股(gu)(gu)價格之(zhi)間存在一定的拉動效(xiao)應，特(te)別是(shi)在進(jin)入轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)期(qi)后，二(er)者的聯(lian)動效(xiao)應顯著(zhu)增強。因此(ci)(ci)，投(tou)資者可(ke)(ke)利(li)用可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)及正股(gu)(gu)之(zhi)間的正相關關系進(jin)行套利(li)，即當(dang)出現較大負(fu)溢價率時(shi)，可(ke)(ke)增持轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)或正股(gu)(gu)。

目(mu)前來看，隨著百億民生轉(zhuan)(zhuan)債的開閘(zha)，市(shi)場開始擔憂大(da)量新券的發行有可(ke)(ke)能(neng)對(dui)現有品種估值造成(cheng)沖(chong)擊(ji)。3月15日，200億元民生轉(zhuan)(zhuan)債獲得大(da)量資金申購，上(shang)市(shi)后勢必(bi)對(dui)市(shi)場形成(cheng)一(yi)定(ding)影響。此外，發審委定(ding)于(yu)本周(zhou)審核中國平安(601318)260億元可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債的發行。

另據(ju)媒體采訪相關基(ji)金(jin)經理表示(shi)，去(qu)年(nian)12月以來(lai)可轉(zhuan)債(zhai)市場的“盛(sheng)宴”，是流動(dong)性高度充裕背景下(xia)(xia)的泡沫(mo)體現(xian)，部分(fen)可轉(zhuan)債(zhai)的日(ri)(ri)均成交量較去(qu)年(nian)同期顯著增加(jia)，一些可轉(zhuan)債(zhai)的日(ri)(ri)均波動(dong)率(lv)甚至超(chao)過了正股。該基(ji)金(jin)經理表示(shi)，可轉(zhuan)債(zhai)市場眼(yan)下(xia)(xia)投資機會已有限，上半年(nian)暫(zan)不參與這一領域。