每經編輯｜每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

16日公布的聯合公報中，G20國家財長與央行行長表示，流動性過度波動和匯率混亂無序的走勢，已對經濟和金融穩定產生了不利影響，各方承諾將抑制競爭性貶值，抵制一切形式的保護主義。

盡管措辭強硬，但未提及日本央行的貨幣寬松。東京匯市信息顯示，至2月18日收市，日元全線走軟，日元兌美元更跌向33個月低位。當日日元兌美元最低跌到94.21。

雖如此，各家機構提供的數據顯示，對于債券市場來說，資金流出進入股市，或緣于經濟的回升。而日元貶值影響范圍有限。

資金流出債市轉投股市

種種跡象和數據均顯示，在美國經濟呈現逐漸復蘇的背景下，幾年來持續流入債市的資金正轉戰股票市場。調查公司EPFRGlobal提供的最新統計數據顯示，截至2013年1月9日的1周里，全球范圍內共有222億美元資金流入了股票基金，創出2007年9月以來最高水平。調查公司理柏（Lipper）公布的統計數據顯示，截至1月中旬，資金已連續9周流出美國國債基金。這些資金大部分可能都流向了股票市場。

各項經濟數據顯示，經歷了去年四季度的波動后，美國經濟今年一季度有一個良好的開局，信貸條件持續改善、企業景氣回升、就業市場延續良好勢頭。道瓊斯30種工業股平均指數自年初以來一路高歌猛進，已創出5年以來的最高點。

招商銀行金融市場部高級分析師劉俊郁對《每日經濟新聞》記者表示，“從全球市場來看，美國經濟處于好轉之中，資金從債市流出進入股市，同時可以看到美國債市近一個月以來是以調整為主。我們預計，今年投資美國債市將沒有系統性的機會。”

他同時表示，資金流向發生變化，是風險偏好在起作用。傳統的低風險、低收益債券投資不再受到寵愛，而高風險高收益的股票投資正開始受到青睞。

國際投行對債券市場的看法也不甚樂觀。美銀美林全球企業指數顯示，今年1月全球投資級債券盈利下降0.8%，創14個月來最高降幅。美銀認為，債市空前的牛市已結束。

美銀策略師HansMikkelsen1月28日報告下調了投資級債券的回報預期，稱資金持續流出債市將導致借款成本飆升，它是今年投資級債券最大的風險。

但這并不意味著債市的泡沫將立刻破裂。摩根大通認為，債券大買家各國央行將支持債市。在IMF下調全球增長預期的形勢下，各國政府增加刺激的舉措將推動債市行情。

日元貶值影響限于局部地區

劉俊郁認為，2013年各國貨幣形勢將比去年更嚴峻，但并不會演變成匯率戰。“目前美國經濟好轉，歐洲主要國家德國經濟也在向好發展，而焦點集中在日本，他可能對局部地區造成一些影響，而不是全球范圍。”

中金公司在2月18日的研報中指出，日本的貨幣放松力度及影響小于美國，一個原因是日本QE包含大量的短期債券購買，對全社會的流動性增加幫助有限。另一個原因是世界上許多國家的匯率與美元掛鉤，因此，美國釋放流動性往往造成世界其他國家被迫同時釋放流動性來平穩匯率，而日元在這點上與美元的地位相去甚遠。

申銀萬國研報統計指出，自年初至今資金更青睞新興市場，新興市場股市繼續保持資金流入，但流入速度整體遞減。

正因為日元的影響力有限，其對周邊地區國家的債券市場流動性也不會造成太大的影響，但是，“新興市場國家債券以本幣計價為主，日元和日本經濟的波動引起本幣匯率的一些變化，可能會給當地債券市場帶來一些機會。”一位分析人士表示。

據國際清算銀行資料顯示，環球新興市場債券規模由1994年底的6300億美元，增加至2011年底的約11000億美元。而當中以本地貨幣計價債券為主，其市場規模占總市場份額約78.21%。