每經編輯｜每經記者 趙春燕 發自北京    

每經記者 趙春燕 發自北京

1月26日，龐大集團公布了2012年度預計虧損6億~7.5億的公告，在行業龍頭的位置被廣匯代替之后，上市不足兩年的龐大集團再次交出了凈利下降的成績單。

2012年汽車消費市場整體增速放緩，龐大集團在第三季度出現5億元的虧損。當下公司資產負債率已達84%。

深陷資金困境的龐大集團，董事長等大股東不得不選擇抵押手中的股權用于融資，但這仍沒有扭轉龐大的經營困境。

負債率處于業內高位/

自2006年行業評比開始，龐大集團一直是“中國汽車銷售服務十大企業集團”第一名，龐大的這個行業老大位置一直保持至其上市前的2010年。

雖然上市之前龐大集團已經有著較高的資產負債率（其招股書顯示，2010年末，該公司的資產負債率為86.50%），但是其現金流還比較健康。

據龐大集團招股書顯示，2010年度、2009年度和2008年度，該公司經營活動產生的現金流量凈額分別466278.44萬元、296307.92萬元和155335.34萬元。

該公司2010年度經營活動產生的現金流量凈額較2009年增加169970.52萬元，增幅為57.36%，2009年度經營活動產生的現金流量凈額較2008年增加140972.58萬元，增幅為90.75%。

龐大集團表示，盡管公司汽車經銷及汽車售后服務的規模擴大，帶動毛利及毛利率的上升，但仍保持了良好的存貨管理和嚴格的信用政策。

據龐大集團招股書信息顯示，在報告期內（2008年、2009年、2010年），龐大集團投資活動現金流負增長，表明其一直在快速擴張，而且擴張速度越來越快。

《每日經濟新聞》記者發現，龐大集團在上市前的急速擴張時期，公司的自有資本與長期借款尚不足以支撐網點建設成本。

據招股書數據顯示，2010年，龐大集團網點成本(包括固定資產、在建工程、土地成本和預付土地款)高達68.69億元，遠高于公司所有者權益以及長期借款合計規模。

據2011年報顯示，龐大集團于國內26個省、市、自治區及蒙古國擁有1257家經營網點，較上年末增加331家。

在公司擴張的背后是負債高企。數據顯示，公司2011年負債總額達到425.5億元，資產負債率為81.33%。這一數字在業內處于較高水平。

巨額融資尚無好“收成”/

高負債率自龐大集團上市之時就一直伴隨其左右，但是如果汽車消費市場整體能夠一直保持高速發展，營收和利潤能得到保障，高負債也許并不是大問題。

然而，從2011年開始，龐大的利潤越來越少，甚至出現巨額虧損，錢似乎也越來越不夠用。

龐大集團于2011年4月28日上市，憑著45元的高發行價以及機構投資者的積極認購，龐大集團募集資金63億元。

這比之前計劃的18.5億元，實際超募了41.89億元，但仍不能滿足龐大在高速擴張中對資金的需求。

資料顯示，截至2011年6月30日，也即上市后僅兩個月，龐大便累計使用募集資金超過55億元，募集資金余額（包括利息收入）僅為5億元左右，也即41.89億元超募資金都全部花光了。

龐大集團在其2011年中報中表示，將近41.89億元的超募資金，該公司主要用于實際業務需求，其中償還銀行貸款的資金約為14.15億元，新建公司經營網點使用約13.4億元，還包括支付購車款約4.98億元、支付銀行保證金9.34億元。

“應該是真的資金緊缺，因為上市不足半年，龐大集團便謀劃以發債來緩解。”一位不愿具名的分析人士向《每日經濟新聞》記者表示。2011年9月14日,龐大審議通過發行公司債券議案，2012年2月份，龐大集團公開發行總額為22億元的2011年公司債券，于2012年4月份上市流通。

2012年7月，龐大集團再次通過議案，擬發行規模不超過25億元人民幣的短期融資券。昨日（1月31日）龐大集團相關負責人士向《每日經濟新聞》記者證實，目前這項短期融資債券還未發行。

然而，巨額的資金投入并未給龐大集團帶來預期中的收益。

2011年車市慘淡，龐大集團營業收入僅為554.55億元，較2010年增加3%，但凈利潤僅4.5億元，同比下滑47.43%。

業績慘淡的同時，龐大經銷商龍頭老大的位置也拱手讓出。2012年5月，2011年度汽車經銷商集團百強排行榜發布,廣匯汽車以主營業務收入640.88億元的成績超越龐大集團，排名第一，龐大集團以554.55億元排名第二。

此外，龐大并購薩博宣告失敗，這樣也讓其數億資金的投入做了計提壞賬，這筆損失除導致公司營業利潤減少之外，也使得龐大集團與整車企業在“弱市分利”的競爭中仍然處于缺乏主動權的不利地位。

信用評級被調低/

1月25日,龐大集團發布業績預虧公告，2012年預計虧損6元~7.5億元，相比2011年實現凈利潤6.5億元的成績，整個2012年龐大利潤下降超過12億。

針對2012年的虧損原因，龐大集團表示，乘用車消費市場整體增速放緩，公司日系品牌汽車銷售均未達預期目標，商用車市場持續低迷，造成公司整體銷售沒有明顯增長；同時，新建門店尚未進入成熟期不能貢獻利潤，各項費用的持續增加亦在侵蝕著公司的業績，導致公司2012年度經營業績虧損。

據悉，龐大集團2011年業績僅是上市前(2010年)的五成，2012年三季度則已報出2.8億元虧損。

龐大集團董事長龐慶華曾表示，車市情況不好是虧損最重要的原因，因為2012年初，大量車商定下增長20%以上的目標，產能不斷擴張，車商紛紛給經銷商壓庫。

此外，龐大集團大量開新店也導致成本陡增。龐慶華表示，在龐大的門店體系中，新店占到了50%以上的規模，其中有相當部分是高端品牌4S店，投入比較大，這些店目前大部分處于培育期。

由于負債過高、業績不佳導致融資困難，公司大股東便用股權質押的方式來為龐大集團提供授信。

2012年8月份，龐慶華將其持有的公司6.8億股限售股份抵押給國家開發銀行，占其持股比例的100%。

2012年底，第二大股東唐山盛誠公司將其持有的1.55億股限售股質押給交通銀行，為龐大集團公司及下屬子公司提供質押擔保。

聯合信用評級有限公司在近日發布的下調龐大集團信用評級的文件中稱，“目前，公司負債規模維持在較高水平，2012年9月底的資產負債率達84.21%，處于行業較高水平。”

而在龐大集團發布2012年業績預虧的公告之前數日，聯合信用評級有限公司將龐大集團的主體信用等級由 “AA+”下調至“AA”，同時將其發行的2011年公司債信用等級下調至“AA”。

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