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每經記者 曾劍

桂冠電力 （600236，前收盤價3.98元）停牌的謎底昨日揭曉：公司控股股東大唐集團準備注入龍灘水電資產。

有業內人士認為，龍灘電站目前的裝機容量達490萬千瓦，按照65%的持股比例，重組完成后，桂冠電力的總裝機容量將增長近50%以上，發電量及營收均有望大幅度增長。

大股東履行股改注資承諾

桂冠電力于2012年12月15日公告，公司因存在信息披露、同業競爭等多項問題而被廣西證監局責令整改。

具體到同業競爭方面，廣西證監局認為，桂冠電力2006年股權分置改革時,大唐集團承諾將公司定位為廣西紅水河流域唯一的水電運作平臺,支持公司在股權分置改革完成后,啟動巖灘水電資產注入工作，并根據公司需要，逐步將龍灘水電注入。之后，大唐集團又出具了《關于避免與桂冠電力產生實質性同業競爭的承諾函》,承諾“待龍灘水電站按照400米正常蓄水位方案全部建成投產發電后,啟動將龍灘水電的發電資產逐步注入桂冠電力的工作”。

但時至今日,大唐集團尚未完成龍灘水電資產的注入，其仍在紅水河流域從事水電開發、經營業務,與桂冠電力之間存在同業競爭問題。

資料顯示，龍灘水電成立于1999年12月，由大唐集團控股65%，廣西投資集團、貴州省開發投資集團分別持有30%、5%股份，公司主要負責龍灘電站的開發建設。

龍灘電站位于紅水河上游，規劃總裝機容量630萬千瓦，安裝9臺70萬千瓦的水輪發電機組。項目于2009年部分建成投產，目前7臺機組運營，總裝機容量為490萬千瓦。

截至2011年底，桂冠電力在役總裝機容量為499.55萬千瓦，其中水電裝機352.7萬千瓦。公司旗下最大的電站——巖灘水電廠的裝機容量也僅為121萬千瓦。因此，龍灘電站的注入無疑將是對公司水電資產的極大補充。

龍灘二期實施暫無可能

事實上，根據2009年底大唐集團的承諾，待龍灘電站按照二期400米正常蓄水位全部建成630萬千瓦機組后，將啟動資產注入工作。但截至目前，龍灘電站的蓄水位仍然只有375米，這也是大唐集團一直未能將該資產注入桂冠電力的主要原因所在。

資料顯示，建設龍灘二期需要蓄水到400米，擁有大量良田的貴州省重要蔬菜基地羅甸縣將因此而“遷城”，移民數量多達幾萬人，隨之帶來的移民安置、新城選址、農業減產等問題，這也是二期無法動工的最大癥結所在。

那么，大唐集團此時啟動注入工作，是否意味著二期項目實施的障礙已經清除？

根據桂冠電力于2012年10月30日發布的《有關涉及公司的尚未完成承諾事項的公告》顯示，龍灘資產目前注入公司的條件仍未完全具備。

桂冠電力某證券部人士表示，二期之所以遲遲未能動工，主要是龍灘公司考慮到蓄水涉及到貴州羅甸縣的搬遷問題，移民的補貼成本太大，同時考慮到二期項目的經濟性不佳，才未予實施。公司此次注入的是龍灘電站一期，從經營效益上考慮，龍灘電站二期在近幾年都沒有實施的可能。該人士同時稱，龍灘電站是一項優質資產，如予以納入對公司將十分有益。