每經編輯(ji)｜每經記(ji)者 張昊    

每經記者 張昊

上(shang)個月(yue)閉(bi)幕(mu)的(de)中國(guo)共產(chan)黨第十(shi)八(ba)次全國(guo)代表大(da)會將生態(tai)文明建設寫入黨章，這(zhe)一非同尋常(chang)的(de)舉措(cuo)，讓“美麗中國(guo)”、“生態(tai)中國(guo)”等詞匯席卷A股市場。

受益于(yu)生(sheng)態文明建設概念，A股園(yuan)林(lin)板塊蠢蠢欲動——11月份以來，四家園(yuan)林(lin)上市公(gong)(gong)司連(lian)續公(gong)(gong)告(gao)(gao)了(le)近期(qi)簽署(shu)的(de)訂單(dan)。而在本周，這樣的(de)訂單(dan)公(gong)(gong)告(gao)(gao)達到了(le)一個小(xiao)高潮，包括(kuo)棕櫚園(yuan)林(lin)（002431，收盤(pan)(pan)價20.90元(yuan)）、普邦園(yuan)林(lin)（002663，收盤(pan)(pan)價24.09元(yuan)）及東方園(yuan)林(lin)（002310，收盤(pan)(pan)價52.80元(yuan)），都相(xiang)繼(ji)公(gong)(gong)告(gao)(gao)各(ge)自(zi)訂單(dan)情況，其(qi)中，棕櫚園(yuan)林(lin)的(de)公(gong)(gong)告(gao)(gao)就披(pi)露該公(gong)(gong)司簽署(shu)了(le)兩起(qi)金額均(jun)超(chao)6億元(yuan)的(de)大(da)單(dan)。

在推進城(cheng)鎮化和生態文明建設的大背景下，園(yuan)林上市(shi)公(gong)(gong)司近期密集發布訂單公(gong)(gong)告，低迷了許(xu)久(jiu)的園(yuan)林板塊，是否已經重燃(ran)希望(wang)？

園林大單相約而至

曾幾何時，園林板(ban)塊(kuai)可謂A股市(shi)場(chang)(chang)的一(yi)道風景線。園林公司(si)一(yi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)便受(shou)(shou)到資本追捧，最(zui)早上(shang)(shang)(shang)市(shi)的東方園林、跟著(zhu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)的棕櫚園林及鐵漢生態（300197，收盤價28.57元）等(deng)(deng)，無(wu)不受(shou)(shou)到資金(jin)的爆炒。從上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)的角度看，訂單-融資-股權(quan)激勵-高送(song)轉等(deng)(deng)概念(nian)相繼拋出(chu)，也迎合(he)了資本市(shi)場(chang)(chang)的口味，這也是(shi)A股園林上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)給資本市(shi)場(chang)(chang)的最(zui)深印象(xiang)。

當(dang)前(qian)A股市(shi)(shi)場的(de)(de)園(yuan)(yuan)林公(gong)司，業務范疇(chou)主要(yao)分為兩(liang)大類(lei)：一(yi)是與各地(di)政(zheng)府簽署的(de)(de)市(shi)(shi)政(zheng)訂單(dan)，這(zhe)類(lei)公(gong)司典型如東方園(yuan)(yuan)林；二是與地(di)產(chan)公(gong)司合作的(de)(de)地(di)產(chan)園(yuan)(yuan)林施工，這(zhe)類(lei)公(gong)司典型如普邦(bang)園(yuan)(yuan)林、棕櫚園(yuan)(yuan)林。第一(yi)類(lei)會受到地(di)方融資平(ping)臺(tai)清理(li)的(de)(de)影(ying)響(xiang)，后者則受到房地(di)產(chan)調控、基建(jian)投資等因素影(ying)響(xiang)。因此，這(zhe)兩(liang)年(nian)隨著地(di)方融資平(ping)臺(tai)清理(li)、地(di)產(chan)調控政(zheng)策的(de)(de)深(shen)化，對(dui)園(yuan)(yuan)林行業產(chan)生(sheng)了深(shen)遠(yuan)影(ying)響(xiang)，一(yi)方面是業績的(de)(de)同(tong)比(bi)或環(huan)比(bi)下(xia)滑；另(ling)一(yi)方面則是板塊(kuai)(kuai)估(gu)值中(zhong)樞的(de)(de)集中(zhong)下(xia)移。使得資金對(dui)園(yuan)(yuan)林板塊(kuai)(kuai)的(de)(de)投資熱情大大降低(di)。

然(ran)而，黨(dang)的(de)十八大將“生態文明建設”寫入(ru)黨(dang)章，美麗園(yuan)林(lin)也成了美麗中國、生態中國必不可少的(de)內容。一時間，沉寂許久的(de)園(yuan)林(lin)板塊躍躍欲試。“概(gai)念”在資本(ben)市場先行反(fan)映，而更(geng)令投資者意外的(de)是，自11月底以來，A股市場園(yuan)林(lin)公司密集(ji)發(fa)布(bu)訂單公告，密度(du)之高堪稱史無(wu)前(qian)例。

以時間(jian)順序排(pai)列(lie)，首先是11月27日，鐵漢生態公告(gao)，公司與棕櫚園林組成的聯合體，中(zhong)(zhong)標“濰坊(fang)濱(bin)海經濟(ji)開發區中(zhong)(zhong)央(yang)商(shang)務區景觀工程 （一期(qi)）”項(xiang)目，中(zhong)(zhong)標總金額(e)為7.76億(yi)元。

12月4日，棕櫚(lv)園林(lin)公告(gao)了子(zi)公司重大合同，子(zi)公司與渤海投(tou)資、濰坊(fang)濱(bin)(bin)海經濟(ji)開(kai)發區農林(lin)水利局簽署了《濰坊(fang)市濱(bin)(bin)海經濟(ji)開(kai)發區建設(she)項(xiang)目施(shi)工(gong)合同》，工(gong)程款總暫定(ding)為(wei)6.5億元。

就在(zai)同一天，普邦園林(lin)也公告稱，4日與重慶融匯地(di)產（集團(tuan)）有限公司(si)簽訂了《園林(lin)工(gong)程2013~2015年(nian)度(du)戰略(lve)合作協(xie)議》，協(xie)議金額暫估為10.39億元。

12月7日，東方園林公(gong)告與(yu)遼寧（營口）沿海產業(ye)基(ji)地(di)管委會簽(qian)署(shu)了《奧體中(zhong)心及36條道路綠地(di)景(jing)(jing)觀系統建(jian)設(she)合作(zuo)(zuo)框(kuang)(kuang)架(jia)協(xie)議(yi)(yi)》，協(xie)議(yi)(yi)金額暫(zan)估為6.39億(yi)元(yuan)。同(tong)日午間，棕櫚園林公(gong)告稱(cheng)，公(gong)司與(yu)從化(hua)市(shi)人(ren)民(min)政府簽(qian)署(shu)了《城(cheng)鄉園林景(jing)(jing)觀及基(ji)礎設(she)施建(jian)設(she)戰略(lve)合作(zuo)(zuo)協(xie)議(yi)(yi)》，本協(xie)議(yi)(yi)金額約8億(yi)元(yuan)；鐵漢生態公(gong)告稱(cheng)，公(gong)司與(yu)老河(he)口市(shi)人(ren)民(min)政府簽(qian)署(shu)了《老河(he)口市(shi)城(cheng)區(qu)段綠化(hua)景(jing)(jing)觀及一中(zhong)用(yong)地(di)重金屬污染治理工(gong)程(cheng)項目框(kuang)(kuang)架(jia)合作(zuo)(zuo)協(xie)議(yi)(yi)》，本工(gong)程(cheng)預計(ji)總投資約3.5億(yi)元(yuan)。

政策指明發展方向

實際上，除(chu)了(le)黨的十八大將“生態(tai)文明建設”寫入黨章(zhang)，提(ti)升市場對園(yuan)林(lin)行(xing)業(ye)關注(zhu)外，近期在園(yuan)林(lin)行(xing)業(ye)仍然新(xin)的政策動向。11月(yue)18日，住建部發布《關于(yu)促進城市園(yuan)林(lin)綠化事業(ye)健康發展的指導意見(jian)》（以下簡稱 《意見(jian)》），制定了(le)發展目標和主要任務。

《意見》指出(chu)，到(dao)2020年(nian)，全國設(she)市(shi)城(cheng)市(shi)要(yao)(yao)對照《城(cheng)市(shi)園(yuan)林(lin)綠(lv)化(hua)(hua)(hua)評(ping)價標(biao)準》完(wan)成等(deng)級評(ping)定(ding)工(gong)作，達(da)到(dao)國家(jia)Ⅱ級標(biao)準，其中已獲(huo)得命名的(de)國家(jia)園(yuan)林(lin)城(cheng)市(shi)要(yao)(yao)達(da)到(dao)國家(jia)Ⅰ級標(biao)準。而(er)當前園(yuan)林(lin)綠(lv)化(hua)(hua)(hua)工(gong)作的(de)主要(yao)(yao)任務是：在積極(ji)拓展城(cheng)市(shi)綠(lv)量的(de)基(ji)礎上，進一步(bu)均(jun)衡(heng)綠(lv)地(di)分布，加強城(cheng)市(shi)中心區、老(lao)城(cheng)區的(de)園(yuan)林(lin)綠(lv)化(hua)(hua)(hua)建(jian)設(she)和(he)改造提(ti)升；緊密結(jie)合城(cheng)市(shi)居民日常(chang)游憩、出(chu)行等(deng)需求，加快公(gong)園(yuan)綠(lv)地(di)、居住(zhu)區綠(lv)地(di)、道(dao)路綠(lv)化(hua)(hua)(hua)和(he)綠(lv)道(dao)建(jian)設(she)；繼續推(tui)廣(guang)節約型園(yuan)林(lin)綠(lv)化(hua)(hua)(hua)；不斷完(wan)善(shan)綠(lv)地(di)系統綜(zong)合功能；以保護城(cheng)市(shi)規劃區內水系、山體(ti)、濕地(di)、林(lin)地(di)等(deng)自然生態資源為依托，統籌城(cheng)鄉(xiang)綠(lv)化(hua)(hua)(hua)發展。

“‘生態文明’、‘美麗(li)中國’等提法，包括近(jin)期住建部(bu)(bu)發布的(de)(de)《意見》，對政(zheng)府(fu)園(yuan)林投(tou)資有積極(ji)的(de)(de)推動作用。”棕櫚園(yuan)林董秘楊鏡良(liang)告(gao)訴 《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)，住建部(bu)(bu)制(zhi)定城市園(yuan)林綠化(hua)標準，這是為市政(zheng)園(yuan)林投(tou)入做(zuo)了(le)政(zheng)策上的(de)(de)支持。“上述政(zheng)策綱領也顯示出政(zheng)府(fu)在(zai)市政(zheng)園(yuan)林方(fang)面投(tou)資的(de)(de)決心。”

某券商建筑行業(ye)(ye)分(fen)析師告(gao)訴記(ji)者，2012年上(shang)(shang)(shang)半年園林(lin)訂單不好，地(di)產(chan)(chan)園林(lin)、市(shi)政(zheng)園林(lin)都比較低迷(mi)。市(shi)政(zheng)園林(lin)是(shi)地(di)產(chan)(chan)園林(lin)的(de)(de)前(qian)端，承受的(de)(de)風險也高于其后(hou)產(chan)(chan)業(ye)(ye)，土地(di)使用權拍賣受阻，市(shi)政(zheng)工程(cheng)做不下來。后(hou)期隨著(zhu)整個地(di)產(chan)(chan)銷售(shou)回暖，地(di)價(jia)小幅上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)，前(qian)期有接觸(chu)的(de)(de)項目，在后(hou)期也就有相應的(de)(de)訂單。“近期上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司密集發布(bu)訂單公(gong)告(gao)，應該與前(qian)期政(zheng)策(ce)關聯度不大，政(zheng)策(ce)對園林(lin)行業(ye)(ye)的(de)(de)支持需要一個過程(cheng)，但可以肯定是(shi)，黨的(de)(de)十八大提出(chu)的(de)(de)‘生態文明建設’、住建部(bu)發布(bu)的(de)(de)《意見(jian)》均從中長期上(shang)(shang)(shang)，確(que)立(li)了(le)園林(lin)行業(ye)(ye)尤其是(shi)市(shi)政(zheng)園林(lin)的(de)(de)發展空間。”

作為市政園林龍頭企業，東方園林董秘武建(jian)軍告訴記者(zhe)，住建(jian)部在黨的(de)(de)十八(ba)大(da)之后，迅速(su)推出(chu)了促進城市園林綠化事業健康發(fa)展的(de)(de)指導意見(jian)，反(fan)映了十八(ba)大(da)精神在國家部委層面的(de)(de)落實(shi)效(xiao)率。在這樣的(de)(de)政策背景(jing)之下，從(cong)行(xing)業發(fa)展的(de)(de)機遇來看(kan)，未來5~10年，中(zhong)國的(de)(de)園林行(xing)業將迎來一個由政府主導的(de)(de)高速(su)發(fa)展黃金時代。

明年機遇大于今年

當前，A股市(shi)(shi)場上(shang)(shang)的園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)，主(zhu)(zhu)要有東(dong)方園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)、棕櫚(lv)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)、鐵漢(han)(han)生(sheng)態(tai)(tai)及(ji)才上(shang)(shang)市(shi)(shi)不(bu)久的普(pu)邦(bang)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)。在這其中，東(dong)方園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)主(zhu)(zhu)要是從(cong)事市(shi)(shi)政園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)施(shi)工(gong)建設；棕櫚(lv)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)以(yi)地產(chan)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)為主(zhu)(zhu)，但(dan)(dan)上(shang)(shang)市(shi)(shi)后(hou)向市(shi)(shi)政園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)發展的趨勢也比(bi)較明顯；普(pu)邦(bang)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)與棕櫚(lv)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)業務類似，都是以(yi)地產(chan)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)為主(zhu)(zhu)，但(dan)(dan)與棕櫚(lv)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)上(shang)(shang)市(shi)(shi)后(hou)擴張相比(bi)，普(pu)邦(bang)園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)顯得更為謹慎，市(shi)(shi)政工(gong)程(cheng)涉及(ji)較少；另外，鐵漢(han)(han)生(sheng)態(tai)(tai)除了兼具園(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)綠化工(gong)程(cheng)外，還兼顧(gu)礦(kuang)山等的生(sheng)態(tai)(tai)修復。

在上(shang)述4家園(yuan)林(lin)(lin)(lin)上(shang)市公司中，市政園(yuan)林(lin)(lin)(lin)主要(yao)采(cai)(cai)取的(de)(de)是BT工程，而地產(chan)園(yuan)林(lin)(lin)(lin)則采(cai)(cai)取的(de)(de)是非(fei)BT。BT項目特點是前(qian)期大(da)量的(de)(de)資金(jin)(jin)墊付以及后期的(de)(de)回款風險；而地產(chan)園(yuan)林(lin)(lin)(lin)沒資金(jin)(jin)墊付，面對回款的(de)(de)風險較低，不過(guo)從工程的(de)(de)毛利率看，市政園(yuan)林(lin)(lin)(lin)工程毛利率能(neng)達到30%~40%，而地產(chan)園(yuan)林(lin)(lin)(lin)的(de)(de)毛利率一般在20%左(zuo)右。

“黨(dang)的(de)(de)十八大以后，推行(xing)新興城鎮化進程(cheng)，使得市場(chang)對(dui)基建、地產等投資擔(dan)憂(you)情緒有(you)所緩解。”某券商(shang)行(xing)業分析師告訴《每日經濟新聞》記(ji)者，這一投資拉動(dong)的(de)(de)模式(shi)，也將助推園林工程(cheng)建設的(de)(de)增長。

“在公司現有的(de)地(di)產(chan)及市(shi)政(zheng)園(yuan)(yuan)林業務中，地(di)產(chan)園(yuan)(yuan)林三季度出現趕工跡象(xiang)，四季度保持(chi)穩定(ding)，可以預(yu)計明年(nian)地(di)產(chan)園(yuan)(yuan)林這一趨勢仍(reng)將延續。”楊鏡良認為，市(shi)政(zheng)園(yuan)(yuan)林不受(shou)限購的(de)影(ying)響(xiang)，在政(zheng)府對園(yuan)(yuan)林投資(zi)加大(da)下，市(shi)政(zheng)園(yuan)(yuan)林明年(nian)有望開(kai)始放大(da)。就(jiu)行(xing)業而言，園(yuan)(yuan)林行(xing)業核心競(jing)爭力取決于多(duo)個板(ban)塊的(de)協同效應，比(bi)如苗木、工程、涉(she)及三大(da)板(ban)塊以及標準化管(guan)理水平的(de)提升。行(xing)業經(jing)過這一輪的(de)洗牌，生存下來的(de)企(qi)業應對市(shi)場環(huan)境(jing)的(de)能力將更強，通過外部擠(ji)壓對內部管(guan)理的(de)提升，政(zheng)策(ce)面(mian)、社(she)會投資(zi)、地(di)產(chan)投資(zi)等(deng)，也(ye)預(yu)示著園(yuan)(yuan)林行(xing)業明年(nian)的(de)機會大(da)于今年(nian)。

另(ling)外(wai)，東(dong)方園林(lin)董秘武建軍表示(shi)，公(gong)司(si)提(ti)出了城市(shi)(shi)景觀(guan)(guan)系統(tong)綜合(he)運營商的戰略定(ding)位，為城市(shi)(shi)打造復合(he)景觀(guan)(guan)，在城市(shi)(shi)中央公(gong)園、母(mu)親(qin)河兩岸的景觀(guan)(guan)中，融入了城市(shi)(shi)的歷史和文(wen)化，植入了休閑、娛樂、演(yan)藝的元(yuan)素，使我(wo)們的景觀(guan)(guan)更(geng)加地貼近生活(huo)，成(cheng)為區(qu)域活(huo)動中心，引領城市(shi)(shi)發(fa)展。公(gong)司(si)目前已(yi)經(jing)為全國50多個城市(shi)(shi)制定(ding)了城市(shi)(shi)景觀(guan)(guan)系統(tong)規劃，儲(chu)備(bei)了約300億元(yuan)的市(shi)(shi)政園林(lin)框架協議(yi)，為公(gong)司(si)的發(fa)展奠定(ding)了堅實(shi)的基礎。

不過，也有(you)券(quan)商券(quan)商行(xing)(xing)業(ye)分(fen)析(xi)師對園(yuan)(yuan)林行(xing)(xing)業(ye)提出(chu)謹慎觀點。該(gai)券(quan)商分(fen)析(xi)師告訴(su)記者，園(yuan)(yuan)林行(xing)(xing)業(ye)前景看好市場空間極(ji)大已經確認(ren)無(wu)疑，現(xian)(xian)在業(ye)內討(tao)論的焦(jiao)點是(shi)采取怎樣的模(mo)式(shi)(shi)，在現(xian)(xian)有(you)的BT模(mo)式(shi)(shi)下，園(yuan)(yuan)林上市公司每個季度都會出(chu)現(xian)(xian)現(xian)(xian)金流為(wei)負的現(xian)(xian)象，這種現(xian)(xian)象的存(cun)在將使(shi)得園(yuan)(yuan)林板塊估值下移(yi)，即行(xing)(xing)業(ye)不再享有(you)較高的估值溢價。

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