來源：中國證券報

本報記者 周文天

A股(gu)(gu)部分(fen)中(zhong)小(xiao)盤股(gu)(gu)正面臨(lin)流(liu)動性缺失問(wen)題。一(yi)些私(si)募(mu)基金(jin)已經(jing)悄然“換擋(dang)”，減持中(zhong)小(xiao)盤股(gu)(gu)，青(qing)睞大盤藍(lan)籌股(gu)(gu)。部分(fen)私(si)募(mu)人(ren)士(shi)認(ren)為，A股(gu)(gu)市場(chang)可能延(yan)續(xu)弱勢，中(zhong)小(xiao)盤股(gu)(gu)存在較大下跌(die)風險。

整體估值仍處相對高(gao)位(wei)

隨著上證綜指(zhi)跌(die)破2000點(dian)，一些個(ge)股(gu)成交量(liang)不斷萎縮成了“休眠股(gu)”。業內(nei)人士指(zhi)出，“休眠股(gu)”大批出現，反(fan)映股(gu)民信(xin)心極(ji)度低(di)迷。在12月4日(ri)之(zhi)前的11個(ge)交易日(ri)，大盤成交量(liang)維持低(di)位，短線弱市(shi)特征(zheng)明顯，市(shi)場(chang)人氣(qi)低(di)迷。

據同(tong)花順(300033)統計，截至4日收(shou)盤，以復權價計算(suan)，已有619家(jia)(jia)中(zhong)小(xiao)板及(ji)(ji)創(chuang)業(ye)(ye)板上市公(gong)司(si)(si)跌破發行價。其中(zhong)，近147家(jia)(jia)上市公(gong)司(si)(si)股價較發行價下跌逾(yu)50％。已披露2012年(nian)年(nian)度業(ye)(ye)績預告的735家(jia)(jia)中(zhong)小(xiao)板及(ji)(ji)創(chuang)業(ye)(ye)板上市公(gong)司(si)(si)，剔除3家(jia)(jia)業(ye)(ye)績尚不確定的公(gong)司(si)(si)后，320家(jia)(jia)上市公(gong)司(si)(si)預計2012年(nian)可能出現業(ye)(ye)績預減甚至虧損，占比(bi)達43.72％。

私(si)募人士認(ren)為，A股市(shi)場(chang)未來的方向(xiang)必將是市(shi)場(chang)化與國際化，在市(shi)場(chang)機(ji)制(zhi)逐步健全(quan)之后，中(zhong)小盤題材股的估值回(hui)歸或進入(ru)快車道。

“在經歷近期(qi)市場連續調整之后(hou)，中(zhong)小盤股的整體估值(zhi)仍處于相對(dui)高位。”上海璽鳴投資有(you)限公(gong)司總(zong)經理(li)趙襲(xi)表示(shi)。數據顯(xian)示(shi)，目前，創業板、中(zhong)小板的市盈(ying)率為20多(duo)倍(bei)，而滬深(shen)300成分股市盈(ying)率為9倍(bei)左右(you)。

結構性估值調整(zheng)將延(yan)續

不(bu)少私(si)募基(ji)金對(dui)中小(xiao)盤股(gu)采(cai)取(qu)回避策略。廣東晟澤投(tou)資(zi)管理有(you)限公(gong)司投(tou)資(zi)總監(jian)黎(li)仕(shi)禹認(ren)為，周期(qi)性藍籌股(gu)，包括鋼鐵(tie)、基(ji)建、水(shui)泥以(yi)及中字頭的(de)個(ge)股(gu)，有(you)望先走出市場底部，相(xiang)反(fan)中小(xiao)盤股(gu)的(de)抗跌性相(xiang)對(dui)較差(cha)。

“對這些周期性藍籌(chou)股(gu)(gu)，市場殺跌空間不大。投資(zi)者不應過分恐慌，失去(qu)理(li)性。目前最大的(de)問題是，市場沒有(you)賺錢效應。”黎(li)仕禹(yu)說，為什么機構(gou)買(mai)藍籌(chou)股(gu)(gu)，因為這些股(gu)(gu)票的(de)背后是相關行(xing)業的(de)復蘇。普通投資(zi)者調研(yan)能力(li)肯定無法和機構(gou)比(bi)，此時普通投資(zi)者不妨跟著機構(gou)走，借機構(gou)的(de)思路積極參(can)與。

趙襲則認為，無(wu)論是機構投資者還是個人(ren)投資者，選股(gu)(gu)應(ying)該看其成長性。趙襲認為，當前(qian)的市場格(ge)局應(ying)該給(gei)大盤藍籌股(gu)(gu)流動性溢(yi)價，而給(gei)中小盤股(gu)(gu)折價。

“目前流(liu)動(dong)性差，創(chuang)業板、中小板受解(jie)禁(jin)潮壓力(li)，上市公司業績表現(xian)不佳是(shi)導致股指(zhi)持續下跌的主要原因。中小盤股成交低(di)迷，賣出(chu)幾(ji)萬股都比(bi)較困難，甚至有可能(neng)造成股價跌停。”趙襲說，如果某個行業的平均估(gu)值(zhi)是(shi)20倍(bei)，則會給大盤藍籌股22倍(bei)的估(gu)值(zhi)，但中小盤股只有16-18倍(bei)估(gu)值(zhi)。

趙襲認為，如(ru)果上市公司業績仍難出現好轉，中小盤(pan)股由于(yu)缺(que)乏基(ji)本面支(zhi)撐(cheng)更會成為資金拋(pao)售的(de)主要對象，中小盤(pan)股仍有下跌空(kong)間。

還有私募人士認為(wei)，短期(qi)(qi)看，政(zheng)策暫(zan)難出現(xian)明顯拐點(dian)信號。此外，A股(gu)下行風(feng)險釋放(fang)未(wei)盡，中小盤股(gu)或是(shi)重災區，應避開中小盤股(gu)。目前中小板(ban)和創業板(ban)跌(die)幅較(jiao)深(shen)，結(jie)構(gou)性分(fen)化嚴(yan)重，預計結(jie)構(gou)性估值調(diao)整(zheng)仍將繼續。資金壓力是(shi)導致市(shi)場保持弱勢(shi)格局的主要原因(yin)，創業板(ban)解禁、IPO排隊、新三板(ban)開閘預期(qi)(qi)都影響投資者情(qing)緒。同(tong)時，政(zheng)策的真空期(qi)(qi)放(fang)大了恐(kong)懼情(qing)緒，成(cheng)長股(gu)反彈機會或要等到明年1月年報預期(qi)(qi)形成(cheng)之后。