每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)記者 李娜     

每經記者 李娜

分級基(ji)金(jin)的杠桿特性使其價格(ge)在(zai)(zai)牛(niu)市中(zhong)錦上添(tian)花，但(dan)在(zai)(zai)弱市下，離(li)折算閾值越近的分級基(ji)金(jin)，進(jin)取份額也往往成為機構出貨的對(dui)象。近期，信誠500B、銀華銳進(jin)成交價格(ge)的暴跌(die)都是當中(zhong)的典型。

與此同時，《每日經濟新(xin)聞》記者發現，優先級份(fen)額(e)也并(bing)非全部呈(cheng)現單邊上揚的(de)(de)走(zou)(zou)勢，內部分化痕(hen)跡明顯。銀華瑞吉、諾德(de)300A等表現出眾，長(chang)盛同輝100A、國聯(lian)安(an)雙力中小(xiao)板A等近期則是呈(cheng)現微幅(fu)下(xia)跌的(de)(de)走(zou)(zou)勢。

折算成下跌成導火索

進入11月以來，滬(hu)深A股(gu)市場不僅沒有反彈跡象(xiang)，反而屢創新低，上證指數在徘徊(huai)中已跌破2000點(dian)。

有著(zhu)高杠桿支(zhi)撐的(de)分級基(ji)金(jin)進取份(fen)額，在(zai)度(du)過(guo)此(ci)前價格堅挺的(de)好日子后(hou)，近期(qi)(qi)步入了風(feng)險釋放期(qi)(qi)。在(zai)這當中，臨近基(ji)金(jin)契約規定(ding)折算閾(yu)值的(de)分級基(ji)金(jin)更(geng)是(shi)成(cheng)了下跌的(de)主(zhu)力(li)軍。

今(jin)(jin)年(nian)8月(yue)底，銀(yin)華鑫利(li)開啟了分(fen)級(ji)基(ji)(ji)金到點折(zhe)算(suan)的(de)(de)首(shou)例。11月(yue)中旬，申萬進(jin)(jin)取凈值跌破0.1元，變成與母基(ji)(ji)金同(tong)(tong)跌同(tong)(tong)漲(zhang)的(de)(de)傳統(tong)指數(shu)(shu)型基(ji)(ji)金。同(tong)(tong)期，信誠(cheng)500B、銀(yin)華銳(rui)進(jin)(jin)此類同(tong)(tong)樣有著折(zhe)算(suan)預期的(de)(de)分(fen)級(ji)基(ji)(ji)金也處(chu)于領跌的(de)(de)位置。從(cong)10月(yue)底至今(jin)(jin)，信誠(cheng)500B市(shi)(shi)價跌幅(fu)(fu)超(chao)(chao)過38%，銀(yin)華銳(rui)進(jin)(jin)的(de)(de)跌幅(fu)(fu)也有33%，國泰進(jin)(jin)取、消費進(jin)(jin)取和(he)諾(nuo)安進(jin)(jin)取的(de)(de)市(shi)(shi)價跌幅(fu)(fu)都超(chao)(chao)過30%，共(gong)有22只(zhi)分(fen)級(ji)基(ji)(ji)金的(de)(de)進(jin)(jin)取份額(e)跌幅(fu)(fu)超(chao)(chao)過30%。同(tong)(tong)時，數(shu)(shu)據進(jin)(jin)一步顯示(shi)，分(fen)級(ji)基(ji)(ji)金市(shi)(shi)價跌幅(fu)(fu)明(ming)顯超(chao)(chao)越同(tong)(tong)期凈值跌幅(fu)(fu)。

深交所相關席位(wei)顯示，機(ji)構(gou)(gou)顯然是這類(lei)折算預期強烈(lie)的分級基金(jin)的殺跌主力軍。本周一，銀(yin)華銳進的前五位(wei)賣出席位(wei)中，有三位(wei)都(dou)是機(ji)構(gou)(gou)席位(wei)，一機(ji)構(gou)(gou)賣出金(jin)額超過2200多萬(wan)元。

本周一(yi)(yi)，信誠500B的凈值(zhi)(zhi)達到(dao)0.254元，離(li)契約(yue)規定(ding)的0.25元的閾值(zhi)(zhi)已是(shi)一(yi)(yi)步之遙。銀(yin)華(hua)銳進(jin)當日凈值(zhi)(zhi)為(wei)0.326元，根(gen)據(ju)其(qi)目(mu)前(qian)4倍的杠(gang)桿率(lv)，只要其(qi)跟蹤的深(shen)證100指數(shu)再(zai)跌(die)5%，銀(yin)華(hua)銳進(jin)也(ye)將(jiang)達到(dao)折算點。幸運(yun)的是(shi)，昨日滬(hu)深(shen)A股小幅反(fan)彈，中證500和深(shen)證100指數(shu)都小幅上漲1.25%左右。

“市(shi)場信心(xin)不足(zu)，仍(reng)維(wei)持弱(ruo)勢，A股筑底仍(reng)需(xu)時間，估計未來一些分(fen)級基金跌(die)破閾(yu)值(zhi)的(de)可能(neng)性比較高。弱(ruo)市(shi)中，分(fen)級基金進(jin)取份(fen)額的(de)風險釋放(fang)是非常劇烈的(de)。”滬上某券商分(fen)析人士對 《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者(zhe)指(zhi)出。

優先級基金走勢分化

值得注意的是，弱(ruo)市之中，高風險(xian)份(fen)額在下跌(die)時，優(you)先份(fen)額二(er)級市場走勢也(ye)并(bing)不完全呈現單(dan)邊上(shang)漲之勢。數據統計顯示(shi)，自11月(yue)初(chu)至昨(zuo)日(ri)（12月(yue)4日(ri)），銀華瑞吉、諾德300A和嘉實多利優(you)選成交價(jia)格(ge)分別(bie)上(shang)漲了8.71%、7.37%和6.85%。而(er)中歐盛世(shi)A、中小板A的同(tong)期市價(jia)都有小幅小跌(die)，長盛同(tong)輝100A、易基中小板A市價(jia)也(ye)都微微折損。

浙(zhe)商證券邱小(xiao)平(ping)認為，固定(ding)(ding)期限型優先級(ji)基(ji)金走勢(shi)(shi)分化，可(ke)(ke)繼續關注到(dao)期收(shou)益率(lv)相對較(jiao)高的中小(xiao)板A、商品(pin)A，其年(nian)化收(shou)益率(lv)均(jun)超過(guo)6%。永續型基(ji)金中，建議繼續關注內(nei)在收(shou)益率(lv)相對較(jiao)高的銀華(hua)金瑞以及(ji)(ji)到(dao)期折(zhe)(zhe)算時(shi)有望回收(shou)部分本金的雙禧A及(ji)(ji)消費收(shou)益 （在折(zhe)(zhe)價率(lv)不(bu)變的情(qing)況下，其年(nian)化收(shou)益分別可(ke)(ke)達到(dao)7.8%~14.5%和9.6%~18.4%）。債市重拾升勢(shi)(shi)，投資者可(ke)(ke)擇(ze)機介入(ru)有一定(ding)(ding)安全邊際的杠桿債基(ji)，如天盈B、聚利B等(deng)。

“我(wo)們(men)認為(wei)，申(shen)萬(wan)收(shou)(shou)益、申(shen)萬(wan)進(jin)(jin)(jin)取(qu)在臨(lin)界點附近的(de)溢(yi)、折(zhe)價率(lv)(lv)都是最高(gao)的(de)，之(zhi)后無(wu)論大(da)盤(pan)(pan)上漲(zhang)、還(huan)是下(xia)跌(die)，溢(yi)、折(zhe)價率(lv)(lv)都將回落(luo)。如果大(da)盤(pan)(pan)大(da)漲(zhang)，申(shen)萬(wan)收(shou)(shou)益的(de)本金(jin)得以(yi)保全，折(zhe)價率(lv)(lv)必(bi)然(ran)像銀(yin)華穩進(jin)(jin)(jin)等‘保本型’優先(xian)級基金(jin)靠攏。如果大(da)盤(pan)(pan)大(da)跌(die)，申(shen)萬(wan)收(shou)(shou)益的(de)本金(jin)暫時受(shou)(shou)損，和申(shen)萬(wan)進(jin)(jin)(jin)取(qu)一起變身為(wei)指(zhi)數基金(jin)，兩者的(de)溢(yi)、折(zhe)價率(lv)(lv)也(ye)必(bi)然(ran)回落(luo)。不過，在大(da)盤(pan)(pan)下(xia)跌(die)之(zhi)后，在申(shen)萬(wan)進(jin)(jin)(jin)取(qu)的(de)杠桿恢復之(zhi)前，先(xian)要補足申(shen)萬(wan)收(shou)(shou)益之(zhi)前未(wei)計(ji)提的(de)約定(ding)收(shou)(shou)益。也(ye)就是說，申(shen)萬(wan)收(shou)(shou)益先(xian)受(shou)(shou)益于(yu)大(da)盤(pan)(pan)的(de)反彈，并(bing)且未(wei)計(ji)提的(de)約定(ding)收(shou)(shou)益越多，受(shou)(shou)益越大(da)。”邱小(xiao)平進(jin)(jin)(jin)一步(bu)表示。

海(hai)(hai)通(tong)證券在2013年度策(ce)略會(hui)中(zhong)提(ti)出(chu)，在交(jiao)易(yi)型基(ji)金持有(you)到期策(ce)略中(zhong)，可(ke)(ke)關注(zhu)申(shen)萬(wan)菱信(xin)中(zhong)小板A、招商(shang)(shang)大宗(zong)(zong)商(shang)(shang)品A、易(yi)方(fang)達中(zhong)小板A；從內在低(di)估的角度，可(ke)(ke)關注(zhu)萬(wan)家(jia)創業(ye)成長A、泰信(xin)基(ji)本面(mian)400A；從事(shi)件(jian)驅動(dong)策(ce)略角度，銀(yin)華穩進、信(xin)誠500A和合(he)潤A；而(er)萬(wan)家(jia)添利(li)B、海(hai)(hai)富通(tong)穩進增利(li)B、基(ji)金開元和招商(shang)(shang)大宗(zong)(zong)商(shang)(shang)品B則(ze)更適合(he)波段操作。

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