云維股份

財務費用過高侵蝕凈利潤

云維股份三季報顯示，該公司第三季度實現營業總收入16.52億元，前三季度實現營業收入52.98億元，同比下滑2758%，第三季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負1.69億元，前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為負5.29億元，同比下滑超1295%。

值得注意的是，隨著公司利潤的下滑，公司“三費”的卻不斷增長。前三季度，由于公司產品省外銷售量增加、運費上漲所致云維股份銷售費用達2.24億元，較上年同期增長31.32%；由于公司對生產結構進行調整，部分裝置停車檢修，相關費用計入管理費用所致，該公司管理費用為2.64億元，較上年同期增長37.03%；由于融資成本及融資規模增加所致，財務費用本期為4.43億元，較上年同期增長30.05%。

點評：受宏觀經濟波動影響以及下游鋼鐵行業拖累，焦炭行業景氣度較低，云維股份主要產品下游需求不足，市場價格維持低位徘徊，同時公司煤化工主要產品甲醇等受制產能過剩以及財務費用侵蝕利潤影響，公司2012年扭虧的可能性減小。

華銀電力

負債率高達92% 經營壓力大

華銀電力第三季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負1.78億元，前三季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負4.91億元。在這十大虧損的公司中，華銀電力的高負債引起了投資者的關注，該公司的資產負債率已經連續三年高于80%，而今年第三季度該指標為92%。

從華銀電力的負債看，短期借款較年初增加120.45%，主要是由于部分中長期貸款到期后置換成一年期貸款所致；應付票據較年初增加200%，主要是由于當年開具銀行承兌匯票對外支付煤款形成；長期應付款較年初增加61.16%，主要是由于當年新增融資租賃款4.41 億元。

點評：近年受煤價大幅上漲等多種不利因素影響，火電企業經營環境十分惡劣。此外，公司的高負債率也加大了公司的運營風險。

株冶集團

生產成本升高 降低盈利能力

株冶集團日前公告稱7月至9月份實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負1.23億元，1月至9月份實現歸屬上市公司股東的凈利潤為負4.79億元。

值得注意的是，株冶集團應付票據高達3.45億元，比年初增長1692.94%，公司解釋造成這一數據大幅增長的主要原因是公司根據資金支付需要對應付原料客戶開出的銀行承兌匯票增加。

此外，伴隨著公司負債的不斷增長，公司的財務費用壓力也不斷加大。

株冶集團的三季報顯示，該公司一年內到期的非流動負債報告期末為3.14億元，比年初下降36.85%，但長期借款報告期末卻高達10.53億元，比年初增長48.97%。公司解釋主要原因是公司優化債務結構，適當減少短期借款增加長期借款。

但是伴隨著負債的變化，1至9月份，株冶集團的財務費用同比增長59.93%，報告期末為2.14億元。

值得注意的是，公司的負債率高達84%，同比增長近7個百分點。

點評：受國際經濟形勢的影響，國內宏觀經濟呈持續下行態勢，有色金屬市場一直持續低迷，價差較低；同時下游市場消費也不景氣。同時株冶集團受的環保壓力加大、生產成本上升等多方面因素導致鉛鋅產品成本升高，鉛鋅系統盈利能力降低。