每經編輯｜每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

在擴容的壓力下，資金緊缺成為A股一大心病。

2009年，“不差錢”令A股強勢單邊上行；眼下，“就差錢”令投資者有苦說不出。天空烏云密布，公募基金選擇謹慎，陽光私募選擇謹慎，券商保險QFII等機構選擇謹慎，中小散戶亦選擇謹慎，多頭無力，令空頭隨意肆虐。

步入全流通時代，多空力量未來還可能發生重大變化，多頭當前已經顯得弱不禁風，欲揮“白旗”，10月能否打一場翻身仗？并非沒有可能，但困難重重。

資金外流投資氛圍未回暖

盡管9月份A股月線艱難收紅，但縱觀整個資金面，卻依舊不容樂觀。

周五，央行發布2012年前三季度社會融資規模統計報告。報告顯示，2012年9月人民幣貸款增加6232億元，同比多增1539億元。數據低于市場預測。在政策面沒有大的改觀下，市場反彈主要基于流動性，如今，9月信貸數據低于預期，這很可能使多頭情緒受到打壓，影響10月反彈進一步展開。

信貸資金“供血”不足，場內資金也呈現外流情況。根據股市資金月度報告顯示，在7~8月份分別小額流入100億元后，9月份的場內心態明顯動搖，當月股市資金整體流出400億元。大大超過同期偏股型基金50多億元的募集規模。截至9月末，A股市場的存量資金僅為1.02萬億元左右，比上一個月減少400億，再度逼近2009年初以來的最低位。

值得注意的是，9月份的資金流失速度過快，還導致體現股市資金緊張程度的“市值資金比”重新攀高。在連續下降4個月后，A股市場的市值資金比在9月份重新達到6.94，再度逼近7的上限閥值，這意味著，股市資金在當月下旬重新趨于緊張。

另外，通過證券市場交易結算資金余額的變動情況，也能發現多頭目前力不從心。

9月初，A股走出一小波反彈行情。在這一階段，證券市場交易結算資金銀證轉賬凈額增加額大于減少額，成功扭轉了前期每周凈流出的狀況，數據顯示，9月3日至7日交易結算資金凈流入553億元，9月10日至14日交易結算資金凈額為零。但進入9月末段，交易結算資金再現凈流出狀況，9月17至21日交易結算資金凈流出270億元，而9月24日至28日，交易結算資金凈流出高達1088億元。

由此可見，存量資金的減少，將對大盤持續反彈的支撐力度減弱。

不過，市場做多氛圍并非完全沒有好轉，例如成交量的回升以及開戶的增加，表明多頭也在積蓄力量。

根據中登公司最新數據顯示，9月最后一周滬深交易所新增股票賬戶數11.82萬戶，相比前一周的10.12萬戶增加1.7萬戶，增幅達16.8%，這也是9月份A股新增開戶數持續3周超過10萬戶。

而從近期的交易情況來看，市場交投也在不斷回暖，自從市場9月7日大幅反彈后，滬市結束了長期日均不足500億元的低迷交投氛圍，10月首周單日成交金額也只有周一低于500億元，交投情況較7月、8月略顯活躍。

基金后續“子彈”供應有限

基金倉位的變化，一直以來都是判斷市場上升空間的一大利器，基金倉位的增減變化基本與滬指的走勢相吻合，股票型基金股票倉位和大盤走勢基本呈正相關的關系，當大盤走高（走低）時，基金倉位也隨之不斷上升（下降），而當大盤到達關鍵轉折點位時，基金倉位亦基本同時到達峰谷。

從歷史數據來看，股票型基金倉位水平超過85%是市場重要的臨界點，例如2007年三季度及2009年三季度，股票型基金倉位上沖到85%上下，而同期滬指也創出6124點及3478點的階段高位。

根據海通基金倉位最新研究數據顯示，股票型開放式基金平均倉位由77.19%提升至79.75%，增加了2.56個百分點；而混合型開放式基金平均倉位則由66.29%提升至68.40%，增加了2.11個百分點。海通證券分析指出，考慮到股票市值的上漲會造成股票倉位的被動提升，假設在估算期間基金持股不動，忽略申購贖回的影響，依據中證800指數漲幅，可以推算本期股票型基金倉位應為77.34%，而目前股票型基金倉位是79.75%，說明股票型基金主動增倉2.41個百分點。

在滬指跌破2000點后，很快又重新漲回2100點，期間股票型基金不斷加倉，目前已經逼近八成倉位，手中持有彈藥已經不算太多，如果未來倉位超過85%，市場反彈或許又將面臨“供水”不足的考驗。

另外值得注意的是，不少新基金對市場依舊冷淡，出現冷成交狀態。

《每日經濟新聞》記者注意到，萬家中證創業成長指數分級基金近日上市交易，根據其上市公告書顯示，截至9月28日，萬家中創的投資組合中持股市值、持債市值均為零。這意味著該基金成立近兩月后仍然為空倉狀態。

而萬家中創的空倉也并非個案。國慶節前有4只分級指基密集上市，上市公告書均顯示成立后保持空倉，這4只分級指基分別是，長盛同輝深證100等權分級、華商中證500分級，諾德深證300分級以及泰信中證銳聯基本面400分級指數型基金。

國家隊上演增持大戲

匯金公司本月10日發布公告稱，匯金公司自2012年10月10日起已在二級市場自主購入工、農、中、建四行股票，并繼續進行相關市場操作。分析人士表示，在上一輪承諾期屆滿后，匯金公司宣布繼續增持四大行股份，有助提振A股市場信心。

資料顯示，四大行去年曾發布公告稱，從2011年10月10日起，匯金公司擬在未來12個月以自身名義在二級市場增持四大行股份。從過去一個年度來看，匯金的確持續在增持四大行。去年四季度，匯金公司分別增持工商銀行5305.3萬股、建設銀行9049.6萬股、中國銀行1.48億股和農業銀行3.1億股，直到今年三季度，匯金再次增持工行626.63萬股、中行1881.24萬股。

除了匯金以外，其他產業資本也在加大增持力度。

日前，中國建筑（601668，收盤價3.07元）發布公告稱，控股股東中建總公司本次增持計劃已實施完畢，累計增持公司股份2.48億股，這是近來A股市場規模最大的增持。

根據同花順IFIND數據統計顯示，截至10月11日，上市公司控股股東、高管以及個人累計增持5.92億股，增持金額超過38億元，其中，長江電力、南京中商、冀東水泥、新鋼股份、東百集團、漢商集團以及中煤能源7只個股的被增持幅度都超過千萬股。

而在9月份中上旬，A股就有40家公司累計凈增持2.85億股，合計金額約為11.61億元，而在此期間只有129家公司減持，累計減持僅為2.2億股，可以看出，增持數量在一定時期內已經略高于減持股份數量。

業內人士分析認為，目前減持的情況以小非居多，產業資本減持的很少。由于產業資本一般不是為了套取短期的股票差價，也意味著在目前的經濟形勢下，某些行業已基本見底，繼續下跌的空間不是很大。因此，增持潮的到來，不僅提振了市場做多的信心，也暗示了未來市場的板塊投資機遇。

交易所頻拉資金“入場”

或許是對當前市場低迷的交投氣氛感到擔憂，交易所也使出渾身解數，去國外路演拉QFII資金入市。

日前，上海證券交易所、深圳證券交易所和中國金融期貨交易所分別組團赴美國和加拿大、歐洲、韓國和日本、中東地區，向境外養老金等長期投資機構介紹中國資本市場和QFII制度發展情況，鼓勵更多境外長期資金進入我國資本市場，證監會和外匯局負責QFII監管的工作人員、QFII交易券商、托管行等中介機構參加路演。

在境外路演期間，代表團與養老金等大型投資機構舉行了73場一對一會談，在資產管理機構集中城市舉行了8場集體推介會，會見境外投資機構接近200家，上述機構管理資產總額超過25萬億美元，產生了積極效果。

或許首輪集體路演效果不錯，下周第二輪海外機構路演將開始，而這次“出門”單位則以基金為主。

《每日經濟新聞》記者了解到，這一次由中金公司組織的路演目的地為紐約，參與首輪路演的華夏基金、博時基金還會繼續成為團員，而嘉實基金、交銀施羅德也將參與。

除了上述4家大型公募基金，上海世誠投資和朱雀投資這樣的私募投資機構也一同前往，路演會見的主要為美國基金同業。

市場人士指出，今年監管層一直在為增加境外長期資金進入我國資本市場做努力，為的就是壯大機構投資者隊伍，增多市場資金流量。

資料顯示，今年4月，證監會、人民銀行和外管局宣布新增500億美元QFII投資額度，QFII總投資額度擴大到800億美元。7月，證監會發布了《關于實施〈合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法〉有關問題的規定》，大幅降低QFII資格要求，提高持股比例上限，增加運作便利。

正是在這些積極的舉措下，今年以來，已有52家境外機構獲得QFII資格，投資額度為91.78億美元，為A股“注水”超過550億元人民幣。