每經記者 尚希 發自北京

孫宏斌的融資計劃要提前了。

近日融創中國發布公告稱，公司擬進行票據國際發售及將于2012年10月8日或前后向機構投資者展開路演。根據公告中稱，若發行票據，所得款項將為收購新土地提供資金及作一般公司用途。

然而，就在今年6月底，融創剛剛牽手綠城時，融創中國董事局主席孫宏斌在接受《每日經濟新聞》記者專訪時曾表示，今年沒有融資計劃，主要就是靠自有資金。

融創中國此舉，在業內人士看來，是有意補充現金流。隨著融創拿地的腳步逐漸加快，手中的資金已明顯難以支撐其拿地補倉。

加速補倉

10月5日，融創中國宣布，公司擬進行優先票據的國際發售，并將于10月8日或前后向機構投資者展開路演。

對此，融創方面稱，該票據的完成取決于市況及投資者的興趣，因此，票據的總規模、發售價及利率等相關數據將根據實際情況通過德銀、美銀美林、花旗等最終確定。

公告稱，該票據只會根據證券法S規例向美國境外提呈發售，目前新交所已原則上批準票據于新加坡證交所正式名單上市及報價，融創并無也不會尋求票據在香港上市。而融資所得，融創中國計劃用于收購新土地提供資金及作一般公司用途。

正如融創在公告所稱，欲發行優先票據來補充購地所需資金。融創近日以來，在土地市場的表現可謂十分搶眼。

以北京為例，9月29日，保利融創聯合體以10.6億元的價格競得大興區亦莊新城X1-1A組團B03R1-1地塊二類居住用地項目，溢價率36%。

同一日，北京市大興區亦莊新城X1-1A組團B03R1-2地塊二類居住用地、其他市政設施用地項目正式出讓，保利融創聯合體再次以20.2億元、配建58500平米公共租賃住房競得，樓面地價為9961元/平，溢價率36.39%。

據《每日經濟新聞》記者了解，該地塊共吸引了包括中建、懋源在內的5家房企參與了競爭，最終由保利融創聯合體摘得。兩宗地塊中的建設用地面積合約13.68萬平方米，規劃建筑面積約31萬平方米，土地用途為住宅，其中，融創中國擁有49.5%的權益。

在天津，今年7月，融創以21500萬元競得天津北塘鎮一地塊，該地塊規劃總建筑面積為53,918平方米。同一月，綠城集團與融創中國的合資公司上海綠順房地產開發有限公司以16.44億摘浦東新區唐鎮新市鎮A-03-11地塊，樓板價15054元/平方米，溢價率36.86%。

據不完全統計，2012年以來，融創在買地或收購項目方面的總規模約95億元。去年一年，融創買地支出為90億元，賬面金額為38億元。顯然，今年融創在土地方面的支出有望突破100億。

“我們下半年肯定會拿地，因為我們的現金流還是很好。”在融創2012中期業績會現場，孫宏斌直言，然而對于具體會拿出多少錢來買地，孫宏斌則表示，沒有特別的計劃，與綠城的合作用了一半的錢，還有一半的錢。

內力驅動

現金流與負債率，一直是圍繞融創的兩個關鍵詞。

截至2012年6月底，融創的凈負債率為93%，而去年底這一數據則為104%。此時，融創的目標便是，將負債率控制在100%以內。

這一比例相比一些標桿房企來看，依舊有些高。“對于一個銷售規模在200億左右的企業來說，融創的現金流偏低。”一位分析人士向《每日經濟新聞》記者指出，在香港市場，上市房企的現金資產比基本維持在10%左右，國內市場稍低，在5%左右。

今年6月，融創中國出資33.7億元，向綠城購買其9個項目50%的權益。此舉引起了業界對于融創現金狀況的再度關注。在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，孫宏斌曾表示，盡管公司去年底的現金僅剩約38億元，但由于今年銷售遠優于去年，因此有條件以自有資金支付收購款。另外，孫宏斌也坦言，收購會令公司資產負債率略升，但在項目開售后會回落，不會影響公司的資產質量。其同時強調，這筆資金都是自有資金，年內不考慮融資。

即便是在中期業績的發布會上，孫宏斌不融資的念頭也未動搖。但與此同時，孫宏斌也將融創今年220億元的銷售目標上調至300億元。

300億元的銷售目標對于孫宏斌而言，也許便是一道紅線。據統計，去年銷售額在300億元的房企共有14家，超過500億元的有7家。百億以上的則有42家。

“目前所有（銷售額）二三百億的企業都進入了一個高速擴張的時代，融創也不例外。”蘭德咨詢總監宋延慶對此表示，“以孫宏斌的個性，更是不會甘心停留在第二梯隊。”

然而，就在融創發布擬發行優先票據的前一天，其公布了9月銷售數據。

9月單月，融創中國實現新增合同預訂38億元，合同銷售29.6億元，合同銷售面積約16.6萬平米，合同銷售均價約17800元/平方米。

截至9月底，融創中國累計實現合約銷售213.5億元，同比增58%；實現合約銷售面積約128萬平方米，合約銷售均價約16600元/平方米。按融創提升后的300億元的合同銷售的目標來計算，融創今年前9個月完成其全年目標的71%。

“融創拿地規模都比較大，手上所持現金不足，便希望通過發債的方式來補充現金流。”宋延慶告訴《每日經濟新聞》記者。但其同時指出，此舉也可能帶來公司負債率的升高。