近期有關退市制度的話題在A股市場中引起廣泛關注。事實上，與被動退市的方式相比，上市公司還有一種主動性的退出渠道，即上市公司非公眾化。據媒體報道，證監會有關部門負責人日前表示，隨著A股市場的持續下跌，一些上市公司的股價與其內在價值相比出現明顯低估，控股股東因而對上市公司的非公眾化動起了心思。

國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松認為，當前股市處于低位，一些上市公司估值較低，通過非公眾化進行后續行業或者市場整合，有助于促進資源配置的效率。目前應當積極為這種非公眾化創造制度環境，至于是否非公眾化，則應交給上市公司的股東自己決策為宜。

上市公司的非公眾化指控股股東或其他收購人通過現金方式購買一家已上市公司全部或大部分公眾股份，使其不再具備公眾公司的資格，之后再對其有關業務進行整合。這是一種主動性或選擇性的市場退出。

企業退市之后，不再有信息披露的責任，也會使企業的所有經營決策不會暴露于競爭對手之下，有利于戰略調整和布局。

從成熟市場看，非公眾化一般發生在市場較為低迷的時期，往往表明控股股東或收購方認為股價已不能反映內在價值。2006年初A股市場的非公眾化交易同樣是在市場極度低迷的背景下發生的，7家公司因實施非公眾化其股價漲幅明顯，還一度帶動了所在行業板塊的走強。因此，如果非公眾化的案例不斷出現，就會向市場傳遞比較強烈的信號，即大股東或戰略收購人認為現在的股價過低了。這有利于提振投資者的信心。

巴曙松表示，對于一部分有產業和市場整合空間、而且目前估值偏低的公司來說，能促進資本市場從產業資本的角度看待其投資價值，有利于穩定市場。

在我國實施上市公司非公眾化，控股股東或收購人既可以使用自有資金、銀團貸款，也可以考慮通過并購基金、私募股權基金參與等方式獲得財務支持。顯然，不管是哪種資金來源，都能夠為二級市場帶來更多的增量資金。