國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會1日發布的數據顯示，7月份中國制造業采購經理指數PMI為50.1%，較上月回落0.1個百分點。該指數在生產建設淡季回落甚微，顯示當前經濟正處于“緩中趨穩”階段。但當前產能過剩、出口下滑、失業增加等下行壓力依然較大，預計四季度走向溫和回升。

經濟呈“緩中趨穩”態勢

物流與采購聯合會公布的7月制造業PMI數據再度下滑，低于此前多數專家的上漲預期。而同日公布的7月份匯豐中國制造業PMI數值從上月48.2回升至49.3，創下21個月以來最大環比升幅，亦與該數據相背離。

中國物流與采購聯合會副會長蔡進對記者表示，由于7、8月份是制造業的淡季，而今年更為特殊的大面積降雨也影響了工程項目進度，這些因素導致7月PMI進一步回落。

事實上，從2005年以來僅2009年7月份微漲0.1個百分點，其他年份都是回落，平均降幅達到1.2個百分點。根據宏源證券宏觀分析師何一峰測算顯示，季調后實際7月PMI指數回升0.3個點而非下降，其表現和匯豐中國PMI指數一致。

在國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群（微博）看來，7月份PMI指數降幅繼續縮小，表明經濟增長筑底企穩跡象進一步明顯。受穩增長各項政策效果的影響，未來市場需求增速預計將穩中略升。企業訂單減少態勢有望改變，經濟增長水平將趨于穩定或略有提高。

值得注意的是，此前一直處于危機狀態的小企業PMI連續回升，微觀經濟基礎逐步趨于轉好。數據顯示，小型企業PMI繼6月上升2個百分點以后，7月又上升0.9個百分點，達到48.1%。中型企業PMI為50.2%，比上月回升0.2個百分點。大型企業PMI為50.3%，比上月回落0.3個百分點，但仍在50%以上。

去庫存接近尾聲企業盈利有望企穩

從11個分項指數來看，同6月相比，只有原材料庫存指數略升，其余指數均不同程度下降。其中，新訂單指數小幅下降0.2個百分點至49.0%，新出口訂單指數、進口指數分別下降0.9個百分點和1.5個百分點至46.6%和45.0%。從訂單指數來看，7月國內終端需求開始復蘇，但外需仍然乏力，進口較弱。

而從庫存情況來看，產成品庫存出現4.3個百分點的大幅下滑，同時原材料庫存卻出現了0.3個百分點的反彈，這在一定程度上表明企業庫存已接近底部。

張立群指出，新訂單指數的降幅明顯縮小，原材料采購指數略升，產成品庫存指數繼續加快降低，預示庫存調整活動接近尾聲。

“從細分項不難看出在轉變經濟發展方式的過程中，經濟增速下滑的趨勢逐漸趨穩。”蔡進舉例道，從需求的角度來講，新訂單指數雖有回落，但是回落幅度已非常小，反映出需求增長在趨穩；此外，產成品庫存指數回落到50以下，顯示出去庫存的過程明顯加快，為后續經濟發展提供了較好的空間。

隨著去庫存接近尾聲，企業盈利情況略有好轉。國家統計局最新發布的1－6月份，全國規模以上工業企業實現利潤23117億元，同比下降2.2%，降幅比1－5月份收窄0.2個百分點。

招商證券認為，在總需求有所改善的背景下不排除企業正面臨從主動去庫存向被動去庫存轉變的可能性。展望未來1到2個季度，受庫存調整影響，企業盈利總體下滑的趨勢有望逐步收斂，同比增速走勢可能會逐步企穩。