證監會看上去(qu)像個“貪財者(zhe)”，從社保金(jin)到(dao)公積金(jin)，全都進(jin)入(ru)它的法眼，呼吁這些(xie)資金(jin)進(jin)入(ru)股市分享(xiang)中國經濟增長的長期收益。

首先看中的是可以長期投資(zi)(zi)(zi)的內資(zi)(zi)(zi)。從去年(nian)開(kai)始，養老金(jin)入市(shi)吆喝得如火如荼，不僅旗下三大報，證(zheng)監(jian)會(hui)官(guan)員或者出面(mian)解釋或者親自撰文，大致內容不外乎養老金(jin)入市(shi)的必要性(xing)以及(ji)養老金(jin)入市(shi)并非(fei)救市(shi)。到今(jin)年(nian)3月，第(di)一單終于(yu)開(kai)花結(jie)果(guo)，經(jing)國(guo)務院批(pi)準，全國(guo)社會(hui)保障基(ji)金(jin)理事會(hui)受(shou)廣東省(sheng)政府委托，投資(zi)(zi)(zi)運(yun)營(ying)廣東省(sheng)城(cheng)鎮職工基(ji)本養老保險(xian)結(jie)存資(zi)(zi)(zi)金(jin)1000億(yi)元，于(yu)3月19日在(zai)北京簽訂委托投資(zi)(zi)(zi)協(xie)議(yi)后(hou)，資(zi)(zi)(zi)金(jin)將分批(pi)到位(wei)，委托投資(zi)(zi)(zi)期限暫定兩年(nian)。

在6月26日舉行的(de)(de)2012年陸家嘴論壇新聞發布會上(shang)，證監會辦公廳副巡視員(yuan)江(jiang)向陽透(tou)露，證監會支持推動社保基(ji)金(jin)、保險機構通過資(zi)(zi)本市場實現投(tou)資(zi)(zi)運營和保值(zhi)增值(zhi)，證監會與住建部共同研究住房公積金(jin)的(de)(de)管理和投(tou)資(zi)(zi)運營取得了實質(zhi)性(xing)進展。

其次是長期投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的外資(zi)(zi)(zi)。4月3日(ri)，證監會網站公(gong)布，經國(guo)務(wu)院批準，證監會、央(yang)行及國(guo)家(jia)外管局決定新增(zeng)QFII投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)額(e)度500億(yi)美(mei)元，遠超(chao)此前的300億(yi)美(mei)元投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)額(e)度，總投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)額(e)度達到800億(yi)美(mei)元。為引入QFII投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者，境外長期資(zi)(zi)(zi)金申(shen)請QFII資(zi)(zi)(zi)格(ge)的要求降(jiang)至(zhi) “2年經營時間、5億(yi)美(mei)元證券資(zi)(zi)(zi)產(chan)規模”，所有境外投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者持股比例限制由20%提至(zhi)30%，同時擬允許QFII進入銀行間債券市場投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)。

說證(zheng)監會不指望救市，恐怕與(yu)事(shi)實不符合。股票(piao)新政接連(lian)頒(ban)布(bu)之日，股市卻下(xia)跌不止，失(shi)去了(le)(le)融資(zi)功能，一些重(zhong)要大型企業(ye)嗷嗷待哺，讓人難堪。但說證(zheng)監會意圖吸(xi)引長期資(zi)金就是為了(le)(le)救市，小看(kan)了(le)(le)改革者的格局。

證監(jian)會(hui)惦(dian)記(ji)上的(de)長期(qi)資(zi)金，都是規模(mo)龐大(da)、缺口(kou)明顯、投(tou)資(zi)效(xiao)益(yi)極低的(de)資(zi)金，這(zhe)些龐大(da)的(de)資(zi)金有些傳出被挪用或者尋租丑(chou)聞(wen)，管理模(mo)式傳統(tong)低效(xiao)，內部改革人士難以下手(shou)，其(qi)低下的(de)收益(yi)率則是公眾財富的(de)最大(da)浪費。

以近(jin)日激起(qi)熱議的養老(lao)金(jin)而論，無論資(zi)(zi)金(jin)缺口是(shi)18萬億(yi)還是(shi)8萬億(yi)，都是(shi)填(tian)不滿的黑洞(dong)，并且黑洞(dong)范圍還在(zai)擴大的過(guo)程當(dang)中。財政(zheng)部(bu)與地方(fang)政(zheng)府是(shi)否以高效的方(fang)式管理(li)好這部(bu)分繳納者的養命錢，受到普遍質疑。曾長期任(ren)職證監(jian)會(hui)基(ji)金(jin)監(jian)管部(bu)的洪磊直言不諱地表示，需要(yao)找到一(yi)個(ge)保值(zhi)增值(zhi)的渠道，全國社保理(li)事會(hui)已經樹立了一(yi)個(ge)很好的典范，通(tong)過(guo)積極(ji)參與資(zi)(zi)本市(shi)場投(tou)資(zi)(zi)，十年投(tou)資(zi)(zi)平均(jun)收益率(lv)超過(guo)9%；基(ji)本養老(lao)保險(xian)基(ji)金(jin)不能投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)本市(shi)場，只能投(tou)資(zi)(zi)國債和銀行存款，如果扣除(chu)通(tong)脹因素則是(shi)負的百分之零點幾，顯(xian)然跑輸通(tong)貨膨(peng)脹。

公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)也是如此(ci)。長期以來，公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)使用(yong)效率低下，2010年(nian)，全國住房(fang)公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)繳納規模達(da)到2.2萬(wan)億元，閑置公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)高達(da)6000億元，預計到“十二(er)五”期末，結(jie)余住房(fang)公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)將達(da)到1萬(wan)億元左右。很難想象，在(zai)中(zhong)國中(zhong)低收(shou)入階(jie)層住房(fang)緊張的狀況下，公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)閑置資源居然如此(ci)龐大(da)，并且有(you)很大(da)一(yi)(yi)部(bu)分是在(zai)銀行(xing)的活期存款(kuan)中(zhong)，有(you)監(jian)管者表(biao)示(shi)“令人痛(tong)心”。目前(qian)(qian)一(yi)(yi)部(bu)分公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)用(yong)于(yu)保(bao)障(zhang)性住房(fang)建設，2009年(nian)10月，住建部(bu)等七部(bu)委宣布利用(yong)住房(fang)公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)閑置資金(jin)(jin)支持保(bao)障(zhang)性住房(fang)建設的試點(dian)工作正式啟動。目前(qian)(qian)已有(you)北京、天津、重慶(qing)、攀枝(zhi)花(hua)等28個城市(shi)開展了(le)此(ci)項(xiang)試點(dian)，公(gong)(gong)(gong)積(ji)(ji)金(jin)(jin)改革推開了(le)一(yi)(yi)道門縫。

證監會盯上的(de)這(zhe)部(bu)分長期資金，無(wu)一例外，都(dou)(dou)是利益(yi)關系錯綜復雜(za)，管理體(ti)系盤根(gen)錯節的(de)難啃的(de)硬骨頭。誰都(dou)(dou)知道要(yao)改(gai)，誰都(dou)(dou)不(bu)知道如何下嘴，誰都(dou)(dou)想成為資金的(de)主導者。

以地方養(yang)老金(jin)為例，財政部門、地方政府、社(she)保基(ji)(ji)(ji)金(jin)各掌一(yi)塊(kuai)，各有各的(de)(de)想法。雖然(ran)全國社(she)保基(ji)(ji)(ji)金(jin)理(li)事(shi)會一(yi)再以驕人的(de)(de)投資業績，向世人暗示由社(she)保基(ji)(ji)(ji)金(jin)掌管(guan)的(de)(de)可行性(xing)與專(zhuan)業性(xing)，但難(nan)以推翻另一(yi)種質疑——在(zai)普通(tong)投資者大面積虧損的(de)(de)背景下，社(she)保基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)戰績更(geng)像是特(te)殊政策(ce)下的(de)(de)結果(guo)，在(zai)投資收益(yi)中哪(na)些是國有股劃(hua)撥、哪(na)些是特(te)殊紅利、哪(na)些是二(er)級市(shi)場(chang)投資，涇(jing)渭不甚分明(ming)，以至于普通(tong)投資者擔憂地方養(yang)老金(jin)入(ru)市(shi)后市(shi)場(chang)更(geng)不公平，普通(tong)投資者將無(wu)立(li)足之(zhi)地。

再說公(gong)積金，住建部、銀行(xing)與地方政府虎視眈眈。以(yi)目前(qian)如此龐大的(de)體量卻收(shou)獲著活期存(cun)款的(de)利(li)率，簡直是(shi)犯(fan)罪，公(gong)積金投(tou)資體制非改不(bu)可。到底(di)怎么改，是(shi)進(jin)入股市，還是(shi)進(jin)入保(bao)障房市場(chang)，還是(shi)進(jin)入較(jiao)為(wei)保(bao)險(xian)(xian)的(de)債券市場(chang)，甚至進(jin)入風險(xian)(xian)投(tou)資市場(chang)，則(ze)各執一詞。進(jin)入不(bu)同(tong)的(de)市場(chang)，主導者也就各不(bu)相同(tong)。

考(kao)慮到養老(lao)金與公積金都是(shi)(shi)追求(qiu)安(an)全第一的(de)民生資(zi)(zi)金，因(yin)此信用(yong)風險低的(de)債券市場是(shi)(shi)首先要配(pei)置(zhi)的(de)領域(yu)；其(qi)次從行政管理向專(zhuan)業(ye)投(tou)資(zi)(zi)改(gai)變，由監管者(zhe)考(kao)核，由專(zhuan)業(ye)投(tou)資(zi)(zi)機構投(tou)資(zi)(zi)，無(wu)論是(shi)(shi)債市、股(gu)市還(huan)是(shi)(shi)風投(tou)，無(wu)專(zhuan)業(ye)能(neng)力(li)入(ru)(ru)市相當于賭(du)博(bo)；最后個人(ren)賬戶的(de)擁有者(zhe)擁有選擇(ze)權，如(ru)401K計劃一樣，入(ru)(ru)不入(ru)(ru)市由繳納者(zhe)自(zi)己說了算，政府可以(yi)鼓勵，但不能(neng)替(ti)民做(zuo)主，以(yi)體(ti)現投(tou)資(zi)(zi)責任自(zi)負的(de)原則。

至于(yu)(yu)證監會，應該放下重負，股市漲(zhang)跌受(shou)制于(yu)(yu)多種(zhong)因素，高(gao)低非政策能(neng)夠決策，股指高(gao)不等(deng)于(yu)(yu)監管能(neng)力強，股指低也不等(deng)于(yu)(yu)能(neng)力不足。只要建立公平而高(gao)效的(de)市場(chang)，就是(shi)大功一件(jian)，投資(zi)者全都看在眼里。