每經記者 胡玉慧

揚州汽車零部件廠商奧力威的上市之路戛然而止。6月1日，證監會披露的創業板首發申請審核進展顯示，奧力威已被終止審查。

數日來奧力威董秘陳武峰電話一直無法接通，所以尚不知曉其IPO終止原因。不過《每日經濟新聞》記者從上市材料中發現，前身是中外合資企業的奧力威，其國有股權部分在2005年被7折甩賣。在賣出這部分股權后，原國有股東揚州亞普與奧力威的業務往來卻益發密切，甚至成為近年來后者業績成長的最大推動力。

原國有股東“哺育”奧力威，但無法享受其成長帶來的收益。對此有業內人士指出，國資此舉顯然不劃算。

前身國有資產被打折甩賣

奧力威是一家汽車零配件公司，主要生產傳感器及配件、燃油系統附件、內飾件三類產品提供給客戶，最終配套至整車廠。去年公司收入3.1億元，凈利潤3642.2萬元。

奧力威目前總股本5000萬股，由6名自然人持有。雖然證監會已終止審查奧力威IPO申請，但可預見的是，若奧力威成功上市，這6位自然人必將獲得巨額財富增值。

不過，《每日經濟新聞》記者在仔細閱讀奧力威披露的上市材料后發現，現如今的“香餑餑”奧力威，7年前被國有股東打折甩賣一半股權。

奧力威的前身是設立于1993年的揚州奧力威傳感器有限公司（以下簡稱奧力威有限），設立時為中外合資企業，中方股東即是后來的亞普汽車部件股份有限公司（即揚州亞普）。經過數輪增資擴股后，至2004年，奧力威有限股權結構為揚州亞普持股50.10%，三名外方股東分別持股20.40%、20.40%和9.10%。

2004年，揚州亞普清理不屬于主營業務的對外投資，因此決定對外轉讓所持有的50.10%奧力威有限股權。根據會計師事務評估，截至2004年2月29日，確定奧力威有限50.10%股權價值604.44萬元，掛牌價630萬元。

但這個價格無人問津。就在此時，揚州亞普實際控制人已變更為國家開發投資公司，該公司在2004年年底下發批復，同意將50.10%奧力威有限股權，在調整后評估值90%的基礎上再下調20%，繼續掛牌。以此計算掛牌價應為435萬元。

2005年1月，揚州亞普與李宏慶簽訂產權交易合同，李宏慶以450萬元的價格將奧力威有限50.10%的股權收入囊中。李宏慶即是目前奧力威的第一大股東及實際控制人。

合資變內資沖擊上市

就奧力威歷史沿革看，正是從揚州亞普處受讓的這塊國有資產，開啟了李宏慶全盤接手奧力威之路。就在受讓揚州亞普所持股權后2個月，奧力威有限的3名外方股東相繼與李宏慶簽訂股權轉讓協議，以515萬元的總價將剩余49.9%股權轉讓給李宏慶。受揚州當地招商引資需求所限，外方股東所持股權的轉讓工作直至2008年才全部完成。

《每日經濟新聞》記者發現，如果以外方股東股權轉讓價為基準，揚州亞普轉讓的50.10%股權價值517萬，比實際轉讓價高出15％。

就在受讓外方股東股權4個月后，李慶宏將名下奧力威有限10%的股權轉讓給自然人張旻；20%股權轉讓給自然人汪文巧，其中汪文巧現年61歲，系江蘇泰州已退休的女士，其丈夫為李宏慶朋友。2010年8月，奧力威有限引入滕飛、陳武峰、孔有田三名當時在職高管作為新股東，并聯合老股東進行增資。本次增資完成后，股權比例保持至今，即董事長李宏慶持股57.7%，汪文巧持股19.2%，張旻持股9.6%；滕飛、陳武峰、前任副總經理孔有田分別持股8.4%、4%和1.05%。

2010年10月，奧力威有限整體變更設立為股份公司奧力威；2011年1月，奧力威在公眾媒體上刊登接受上市輔導公告，正式啟動上市進程。

前國有股東成第二大客戶

退出奧力威的揚州亞普，與奧力威的關系不僅沒有疏遠，業務往來規模反倒一年大過一年。2009～2011年這3年間，揚州亞普一直是奧力威第二大客戶，給奧力威貢獻的收入增長了1.3倍，毛利增長了1.2倍；揚州亞普貢獻的收入在奧力威總收入中占比，從19.8%上升到了25%，毛利占比則從22%增長到27.4%。

奧力威招股書中的描述道，1993年揚州亞普牽頭設立奧力威有限時，是出于自建零配件產能、以配套自身油箱等產品的考慮。此前揚州亞普生產油箱所用的油位傳感器完全依賴外購，奧力威有限成立后，在1994～1999年間為揚州亞普油位傳感器供應商；之后這項業務往來停止，直到2010年，因奧力威成為江鈴福特部分車型配套油位傳感器供應商，雙方這項業務關系重啟，由揚州亞普從奧力威采購之后組裝成油箱總成再銷售給江鈴福特。不過，截至2011年底，這部分業務規模極小。

奧力威第二大業務燃油系統附件方面，公司自1998年起就先后向揚州亞普及其控制企業供應燃油系統附件、燃油系統附件和汽車內飾件。最近三年，這部分業務收入在奧力威主營業務收入中所占比重，大致維持在50%、30%和20%的水平。

按照招股書中列示的數據，2009～2011年，奧力威營業收入分別為1.73億元、2.57億元和3.14億元，按年分別同比增長49%和22%。期間奧力威對揚州亞普及其控制公司的銷售占比分別為22.5%、23.7%、27.3%。

2009～2011年，揚州亞普從奧力威采購的燃油系統附件金額分別為3430.9萬元、5595.9萬元、7824.3萬元，同期奧力威該產品總銷售額依次為3758.3萬元、5594.8萬元、8357.9萬元。也就是說，2010年奧力威燃油系統附件全部銷往揚州亞普，2009和2011年銷往揚州亞普的燃油系統附件也高達全年該項業務收入的91%和94%。

揚州亞普“喂大”奧力威

為進一步明確揚州亞普對奧力威的重要性，記者計算奧力威歷年增量收入（即每年收入增加值）后發現，燃油系統附件是奧力威唯一實現增量收入增長的業務：傳感器及配件2010年收入較2009年增加3290萬元，2011年為3247.5萬元；燃油系統附件這項指標則從2010年的1836.5萬元，上升至去年的2763.2萬元；汽車內飾件增速放緩最為明顯，過去兩年分別為1181.2萬元和456.6萬元。

體現到增量收入結構上，傳感器及配件占比從52%下降至50%，燃油系統附件則從2010年的29%大幅攀升至2011年42.7%。2010年奧力威收入總計增加了6317.6萬元，2011年增加了6467.3萬元。由此可見，在第一大業務業務傳感器及配件收入與上年基本持平、第三大業務汽車內飾件增長放緩的情況下，燃油系統附件成為支撐奧力威收入增長的關鍵所在。

如果參照各項業務貢獻的毛利增量，揚州亞普對于奧力威的重要性更加明顯。2010年第一大業務傳感器及配件毛利較前一年增加1088.5萬元，但去年只有607.7萬元；而燃油系統附件過去兩年這項指標分別為429.4萬元和644.1萬元。增量毛利中傳感器及配件所占比重從2010年的62%下滑至2011年的48.5%，燃油系統附件占比則從24.5%增長至51.4%。

與收入一樣，奧力威最近三年燃油系統附件業務的毛利，有九成以上都來自揚州亞普。揚州亞普上過去三年毛利率依次為24.9%、24.5%、23.8%，對應毛利分別為855萬元、1372.1萬元和1861.4萬元，貢獻了同年燃油系統附件業績毛利的90%、99%、92%。

綜合招股書中披露信息看，2005年李宏慶入主奧力威之后，承接的并不僅僅是奧力威有限股權，公司原有資產、業務、客戶關系等也一并繼承。

奧力威管理層履歷顯示，董事長李宏慶是會計師，曾任揚州久盟旅游用品公司會計、國家林業投資公司南方辦事處會計。董秘陳武峰曾任職興業證券、國聯證券，另外兩名副總經理一分管銷售、一分管技術研發。明確顯示在加入奧力威之前、有汽車零配件行業工作經驗的就是總經理滕飛，但也只是擔任過揚州亞普人事部經理、采購部經理。

就公司與揚州亞普之間關系等問題，《每日經濟新聞》也聯系了公司。但無論是招股書上公布電話、還是經公司行政部了解到的董秘陳武峰辦公電話，都一直無人接聽；期間記者發送的采訪提綱，但也始終未能收到奧力威回復。