每經記者 毛晉楠

瀘州老窖（000568，收盤價39.65元）股權激勵的首期行權，終于在公告2年零4個月后實施。

瀘州老窖昨日公告稱，公司股票期權激勵計劃第一個行權期行權條件滿足，公司第六屆董事會二十六次會議決定：142名激勵對象在第一個行權期統一行權，可行權股票期權數量為402.9萬份，行權價格為12.78元。根據行權窗口期的相關規定，公司董事會確定本期行權日為2012年6月6日。

行權或對股價沖擊有限

根據瀘州老窖股權激勵計劃，激勵對象經考核合格達到行權條件后，可于2012、2013、2014年分3次行權，每次可行權數量分別為授予數量的30%、30%、40%。

本次行權方案中，13位高管的行權數量最多，董事長謝明、總經理張良均可行權17.4萬股，蔡秋全、沈才洪、江域會3名董事、劉淼、郭智勇、張順澤3位副總經理以及財務總監敖治平，均可以行權12.3萬股。副總經理孫躍、董事會秘書曾穎分別可以行權6萬股和5.4萬股。

按昨日（6月7日）收盤價計算，謝明和張良行權可分別獲利467.538萬元（不考慮交易成本和所得稅）；蔡秋全等7人均可以獲利330.501萬元；孫躍和曾穎分別獲利161.22萬元和145.098萬元。此外，還有131名骨干員工可合計行權270.6萬股。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，即使高管和骨干員工行權，對市場的沖擊力也不大，其原因在于，一方面，此次行權采用定向發行的方式供應股票，但股份占總股本0.29%，對股權稀釋作用小；另一方面，激勵對象為公司董事和高管的，每年轉讓股份不得超過其所持股份的25%，離職半年內不得轉讓股份，且將其持有的本公司股票在買入后6月內賣出，或者賣出后6個月又買入的，收益全部公司所有，對二級市場的沖擊較平緩；同時，公司不少高管年薪普遍逾百萬元，在扣除所得稅后，實際到手金額相比年薪也沒多到哪里去。

對于131名骨干員工而言，本次行權量數量最多為6萬股，最少為3000股，本次行權將大幅提升收入，不過，由于省級嘗評員商紹琴女士于2011年2月28日辭職，因此根據《股票期權激勵計劃（修訂稿）》相關規定，取消了商紹琴女士激勵對象資格，并注銷其對應的股票期權1萬份。

分析師：國窖1573價格并未倒掛

分析人士認為，由于宏觀經濟下行以及限制三公消費等因素帶來的不斷沖擊，白酒行業開始遭遇2008年以來的最大危機。此前市場也曾傳出瀘州老窖方面控量保價的消息，導致股價出現大幅回調。但隨著首期股權激勵的順利行權，明后兩年將進行二、三期行權計劃，這將對瀘州老窖進一步調動高管和核心骨干人員的積極性，保證未來兩年內業績的快速增長。

國金證券指出，公司是白酒行業中為數不多的實行股權激勵的公司，股權激勵將管理層與投資者的利益逐漸趨向統一，有利于公司潛能的進一步激發。而對于近日國窖1573減少經銷商供應量1300噸，國金證券認為，這一控量保價的舉措意在穩住經銷商的信心，待經濟形勢好轉，公司完全可以通過專賣店、團購渠道等來消化這部分減少的供應量。

海通證券食品飲料行業分析師趙勇對《每日經濟新聞》記者表示，3月以來，國窖1573的一批價一直隨著茅臺、五糧液的批發價下跌而下跌，目前接近780元左右，已經跌透合理價格，但仍高于公司出廠價，公司價格并未出現倒掛現象，經銷商反映公司發貨仍舊正常。全年來看，凈利潤增速將會與收入保持同步，估計2012年每股收益為3.13元，2013年為4.65元，分別增長50.5%和49.0%。此外，公司章程規定未來分紅率不低于70%，按照2012年估值水平測算股息率高達5.1%。