無論在農場里還是在華爾街，“供需法則”都仍然適用：如果你定價太高，人們就不會買，如果你試圖賣出比需求更多的商品，價格自然就會下降。臉譜公司和摩根士丹利等承銷商正因為違抗了這一法則，最終撕下了這場“十年來最不容錯過的IPO”的華麗臉譜。

成立僅僅八年，全球用戶數超過9億人，作為社交網絡的領軍力量，互聯網新貴臉譜公司的上市過程一直備受外界矚目。然而，正是這宗被標榜為十年來最不容錯過的IPO，最終卻慘淡收場。

交易所、承銷商、臉譜公司、瘋狂的投資人……這場互聯網業備受期待的盛事中的臉譜眾生相，最終搞砸了這場“十年來最不容錯過的IPO”。

承銷商厚此薄彼

位于洛杉磯的投資機構——資金研究與管理公司原本對投資臉譜公司股票非常有興趣，但就在最后一刻，這家機構減少了計劃購買的股票數量。理由就是在5月11日參加臉譜IPO路演時，這家機構收到了來自承銷商的一條重要信息：臉譜公司的營收前景黯淡。

家住圣路易斯的科恩則遭遇了完全不同的境況。今年52歲的科恩剛剛從醫療設備銷售崗位上退休，在臉譜上市的首日，她通過一家網絡經紀公司以42美元的價格購買了3000股臉譜股票。以上周五31.91美元的收盤價計算，目前科恩已經蒙受了3萬美元的損失。她表示自己處于信息上的劣勢，“那些機構基金經理能得到的信息我們得不到。”

臉譜IPO過程中出現的信息不對稱問題很快浮出水面。在臉譜上市三個交易日后，一些投資者就在曼哈頓聯邦法院提起訴訟，指控臉譜公司及其承銷商沒有就承銷商分析師對該公司收益預期所做的改動進行充分披露。

原來，在臉譜IPO路演的第三天，該公司公布了提交給監管機構的修改后上市文件。在文件中臉譜公司承認其用戶數量的增長較廣告收入增長更快，這一趨勢可能會給公司收益帶來不利影響。在研究了臉譜公司更改過的IPO招股說明書后，包括摩根士丹利、高盛、摩根大通等臉譜公司的主承銷商的分析師都下調了臉譜公司的盈利預期。而這一調整盈利預期的消息僅披露給了部分機構，而不是所有潛在投資者。

來自賓夕法尼亞州的愛德華·柴爾茲25日將臉譜公司高管告上法庭，指責他們在IPO過程中違背了信托義務。柴爾茲于18日買入了100股臉譜公司股票，他認為臉譜公司和承銷商沒有對下調盈利增長預期的消息做適當的公布，導致公司目前面臨各種法律訴訟和監管調查，并遭遇嚴重的聲譽損失，股價大幅下跌。

對于上述消息，主承銷商摩根士丹利已經發表聲明稱，該公司在臉譜上市過程中遵循了所有其他IPO中都遵循的程序。這些程序符合所有相關法規的規定。該公司在新股發行定價時已經考慮了分析師修改后的意見。

美國證券交易委員會已經宣布將調查與臉譜IPO有關的事宜，以確保投資者對公開市場抱有信心。美國金融業監管局也表示，監管機構計劃對據稱某些信息只在特定投資者中分享的相關指控進行調查。

臉譜過于“貪婪”

華爾街日報披露的細節顯示，臉譜公司和摩根士丹利的高管于5月17日也就是上市前一天舉行了電話會議，安排IPO的相關事宜。兩家公司當時面臨一項抉擇：要么調低IPO發行價，使投資者從股票上市首日的股價上漲中獲得豐厚利潤，要么上調發行價，使臉譜從IPO中獲得最大的收益。

消息人士稱，在這次電話會議中，臉譜及承銷商討論了從36美元至41美元的發行價范圍。而參加這次會議的臉譜公司首席財務官埃伯斯曼的目標是，使臉譜公司在IPO中的收益最大化，使上市首日的股價漲幅不會超過10%。結果，臉譜最后的發行價定在38美元。

業內人士就此分析稱，在IPO價格已經被普遍認為比較高的情況下，臉譜和承銷商仍然選擇上調發行價區間，并擴大股票發行規模，正是這樣的“貪婪”造就了臉譜IPO的失敗。

分析人士指出，無論在農場里還是在華爾街，“供需法則”都仍然適用：如果你定價太高，人們就不會買，如果你試圖賣出比需求更多的商品，價格自然就會下降。臉譜公司和摩根士丹利等承銷商正因為違抗了這一法則，結果一敗涂地。

《福布斯》雜志發行人里奇·卡爾加德撰文羅列了臉譜IPO交易“搞砸”的數個原因，其中之一就是該公司沒給普通投資者留下任何東西。

卡爾加德指出，微軟1986年上市時，市值為7.8億美元，在以后的13年時間里微軟的市值增長了700多倍，這意味著比爾·蓋茨讓成千上萬的普通公共投資者變成了百萬富翁。谷歌在2004年上市時估值為230億美元，為普通公共投資者留下的空間已經有所減少，即便如此，其過去八年的回報也達到9倍。而在臉譜公司的IPO交易中，扎克伯格和臉譜內部人員“已經拿走了所有東西”。

技術故障“雪上加霜”

如果說臉譜公司和承銷商的過失為整個IPO失敗埋下伏筆，那么臉譜上市首日遭遇的技術故障加速了這些問題的爆發。臉譜上市首日，納斯達克交易平臺出現技術故障，導致開盤時間推遲了30分鐘，而且還帶來了交易指令確認時間延遲、一些訂單處理出現錯誤、客戶重復下單等一系列問題。

這些問題讓19歲的邁克爾的人生中第一筆大規模投資遭遇折戟。在臉譜上市首日，這位密西根州立大學金融專業的一年級學生遇到了從未見過的交易故障。因為重復下單且一直沒有通過，隨后取消訂單的操作也未獲得及時處理，邁克爾比原計劃多支付了8000美元用于買入臉譜股票，在交易系統正常后，他以每股35美元的價格清空了臉譜股票，虧損3000美元。

“我也不知道發生了什么，我只是不想虧的更多。”邁克爾表示，交易所的故障不只搞砸了IPO，還讓像他一樣的很多投資人遭受了損失。

馬里蘭州投資人菲利普·古登伯格22日向曼哈頓聯邦法院提交訴訟，指責納斯達克交易所的疏忽行為導致了交易未能得到迅速和正確地執行。古登伯格表示，自己曾試圖通過在線賬戶購入或者取消購買臉譜股票，但交易指令未獲得適當處理。其中有一筆交易，他將出售價格定在41.23美元，但三個小時之后指令才顯示出來，當時臉譜的股價已經跌到38美元附近。

有媒體報道稱，納斯達克的技術故障可能致使多達3000萬股臉譜股票交易受到影響，數以千計的投資者遭遇損失。據消息人士透露，包括花旗集團在內的華爾街四家做市商因納斯達克上市技術故障導致的與臉譜公司IPO股票交易相關的損失總額已達1.15億美元左右。