企業進入去(qu)庫存階段，并且(qie)流動性已(yi)經(jing)(jing)出(chu)現拐點，這(zhe)一(yi)點在(zai)(zai)(zai)2012年元(yuan)月數據已(yi)經(jing)(jing)顯示2011年12月信(xin)貸(dai)超預期(qi)(qi)，由此可以判斷，目前離經(jing)(jing)濟(ji)的(de)底部(bu)已(yi)經(jing)(jing)不遠，至于經(jing)(jing)濟(ji)底部(bu)是(shi)在(zai)(zai)(zai)2012年1季度(du)還是(shi)在(zai)(zai)(zai)2季度(du)，一(yi)個很重要(yao)的(de)信(xin)號是(shi)宏觀政(zheng)(zheng)(zheng)策，包括財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策、貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策和產業政(zheng)(zheng)(zheng)策。從近期(qi)(qi)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)關于流動性、水利、鐵路等一(yi)系列(lie)舉動以及相關的(de)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)收入和支出(chu)數據來(lai)看，經(jing)(jing)濟(ji)底在(zai)(zai)(zai)一(yi)季度(du)的(de)概(gai)率較大。即使就算經(jing)(jing)濟(ji)底在(zai)(zai)(zai)二季度(du)，對于市(shi)場，我們認為這(zhe)個時點機(ji)會要(yao)遠大于風(feng)險。

我(wo)們可(ke)(ke)以(yi)判斷5月是(shi)牛市(shi)月，但難(nan)以(yi)得出在5月之(zhi)后(hou)A股市(shi)場將(jiang)進(jin)入牛市(shi)的結論。長(chang)期來(lai)看，中國(guo)A股市(shi)場進(jin)入牛市(shi)尚需經濟可(ke)(ke)持續的有(you)質(zhi)量的增長(chang)，而不是(shi)單單把經濟增速降下來(lai)，這(zhe)需要中國(guo)經濟體制(zhi)有(you)著高效的變(bian)革，同(tong)時還應(ying)保(bao)證(zheng)政府(fu)職能有(you)效轉變(bian)，二者缺一(yi)不可(ke)(ke)。

從短期來看(kan)，證券市場交易費(fei)用的減(jian)少(shao)政(zheng)策(ce)出(chu)臺無疑(yi)是(shi)(shi)超預(yu)期的行為，必將(jiang)(jiang)推動市場上行。同(tong)時，5月將(jiang)(jiang)進(jin)入降準的時間窗(chuang)口。在(zai)(zai)政(zheng)策(ce)微調疊加制度紅利(li)的利(li)好因素之下，5月市場上行已是(shi)(shi)必然(ran)，且力度將(jiang)(jiang)超過1季(ji)度。在(zai)(zai)行業方面(mian)，首(shou)當(dang)其沖的是(shi)(shi)金(jin)(jin)融(rong)創新(xin)和改革的相(xiang)關(guan)板(ban)塊(kuai)，例如券商、保險、信托(tuo)等。但4月份金(jin)(jin)融(rong)類等相(xiang)關(guan)板(ban)塊(kuai)已有較高漲幅(fu)，我們建(jian)議進(jin)入5月份應逐(zhu)步(bu)減(jian)少(shao)相(xiang)應配置。其次(ci)，從穩增(zeng)長的角度看(kan)，房地產、鐵路(lu)設備、水利(li)等板(ban)塊(kuai)也應積(ji)極(ji)關(guan)注，但跟金(jin)(jin)融(rong)相(xiang)關(guan)板(ban)塊(kuai)同(tong)樣，也應逐(zhu)步(bu)減(jian)倉(cang)。依據我們對5月政(zheng)策(ce)微調的預(yu)期，重點推薦流動性(xing)敏感的行業板(ban)塊(kuai)，例如有色金(jin)(jin)屬(shu)、煤炭以及其他(ta)大盤藍籌(chou)股(gu)票。待政(zheng)策(ce)兌現后，再轉戰消費(fei)類和成(cheng)長型行業。