每經編輯(ji)｜每經記者 李靜瑕(xia) 發自北京(jing)   ; 

每(mei)經記(ji)者 李(li)靜(jing)瑕 發自北京

“上個(ge)月已經在(zai)行(xing)業(ye)內流傳(chuan)了(le)，這個(ge)消息(xi)應該還是(shi)比(bi)較可靠的(de)。”就(jiu)近(jin)來傳(chuan)出的(de)信(xin)托(tuo)產品A股證券(quan)賬戶解禁(jin)消息(xi)，昨日（5月3日），一家總部在(zai)深(shen)圳(zhen)的(de)信(xin)托(tuo)公司業(ye)務經理向《每(mei)日經濟新聞》記者表示(shi)，這對行(xing)業(ye)是(shi)一個(ge)利好。

2009年(nian)，發生(sheng)了(le)數(shu)家(jia)信托(tuo)公(gong)司(si)用“拖(tuo)拉(la)機”賬(zhang)(zhang)戶(hu)打新股提高中簽(qian)率的(de)(de)(de)事(shi)件，于是證(zheng)監(jian)會叫停了(le)信托(tuo)證(zheng)券(quan)開戶(hu)，并注(zhu)銷(xiao)了(le)相當規(gui)模的(de)(de)(de)賬(zhang)(zhang)戶(hu)。這一禁令盡(jin)管阻(zu)斷(duan)了(le)信托(tuo)大規(gui)模進入(ru)資本市場的(de)(de)(de)道路，卻也給信托(tuo)遺留下來的(de)(de)(de)老證(zheng)券(quan)賬(zhang)(zhang)戶(hu)帶來了(le) “物以稀(xi)為貴”的(de)(de)(de)價值(zhi)延伸(shen)，出現(xian)了(le)“賣賬(zhang)(zhang)戶(hu)”現(xian)象，有的(de)(de)(de)信托(tuo)公(gong)司(si)一個證(zheng)券(quan)賬(zhang)(zhang)戶(hu)賣到(dao)100萬~200萬元，甚至高達300萬元。

國(guo)投信(xin)托的一位人(ren)士認為，時(shi)至今日(ri)，放開信(xin)托證券賬戶(hu)是大勢所(suo)趨，據他了解，有(you)的信(xin)托公司已經在做一些(xie)業務準備。

信托證券賬戶被熱炒

“現在一(yi)個(ge)信托證券賬(zhang)戶賣一(yi)兩百(bai)萬元是(shi)很正常的(de)。私募基金需要通(tong)過信托的(de)這個(ge)平臺(tai)來募集資(zi)金和進行大(da)規(gui)模的(de)股市投資(zi)，也就是(shi)所謂(wei)的(de)陽光私募。”北方一(yi)家信托公司(si)部(bu)門經理劉先生告(gao)訴 《每日經濟新(xin)聞》記者。

上述2009年的禁(jin)令，讓不少遺留下來的“老賬戶(hu)”憑借(jie)其稀缺性，價(jia)格一(yi)路(lu)上升，堪稱“奇(qi)貨可居”。實際上，“賣賬戶(hu)”就是指信(xin)托公(gong)司(si)收(shou)取信(xin)托證券賬戶(hu)的管理(li)費，據了解(jie)，管理(li)費一(yi)般為(wei)1%~2%。

“目前通過(guo)信(xin)托證券賬戶來募(mu)集的(de)(de)私(si)募(mu)基金(jin)(jin)，募(mu)集規模基本(ben)上要達到1億元以(yi)上，才(cai)能夠抵消成(cheng)本(ben)。因為信(xin)托開戶受限，所(suo)以(yi)信(xin)托公司(si)在合作時，會考慮自身的(de)(de)基本(ben)收入。這就(jiu)意味著，一(yi)些(xie)業績比(bi)較(jiao)好(hao)但規模較(jiao)小的(de)(de)基金(jin)(jin)，就(jiu)進入不到這個平臺。”北京一(yi)家私(si)募(mu)基金(jin)(jin)公司(si)的(de)(de)女(nv)總經理說(shuo)。

一(yi)位(wei)上(shang)海信托(tuo)業內人士也(ye)分析說，使用(yong)一(yi)個費用(yong)300萬(wan)元(yuan)(yuan)的(de)信托(tuo)證券賬戶，私(si)募基金的(de)募集規模需(xu)要達(da)到1.5億~2億元(yuan)(yuan)才(cai)劃算。而現在，一(yi)只私(si)募基金能夠(gou)發行到5000萬(wan)元(yuan)(yuan)的(de)規模就不錯了。

根據中國登記結算有(you)限公司的數(shu)據統計，截至3月末，滬深兩(liang)市合計的A股賬(zhang)戶數(shu)中，信托公司的賬(zhang)戶有(you)11621戶，而在2010年(nian)底，數(shu)量為9284戶。

“解(jie)禁”是大勢所(suo)趨

“快(kuai)了，快(kuai)了。據說(shuo)馬上就(jiu)要放開了。”談及信托證券(quan)賬(zhang)戶的 “解禁”，上述深(shen)圳信托公司(si)的一(yi)位高層比較激動。

另一(yi)家深圳信托公司的人(ren)士告訴記者，盡管現在還沒有收(shou)到任何的征求意(yi)見稿(gao)或口頭通知，但業(ye)(ye)界都(dou)在討(tao)論這個事情，公司也在做(zuo)一(yi)些業(ye)(ye)務上的準備。具體怎樣開(kai)放，還是要看具體的政策規定。

“對(dui)信托公司而言，我們也(ye)樂(le)意見到(dao)開戶放開，對(dui)資本市場(chang)來說也(ye)是一大(da)利(li)好。”他說，目前消息傳得(de)比較多，但是具(ju)體的(de)政策不一定(ding)能(neng)(neng)夠很快成形(xing)。監管層有可(ke)能(neng)(neng)逐步開放，因此信托資金目前也(ye)不可(ke)能(neng)(neng)大(da)規模進入資本市場(chang)。

剛公(gong)布(bu)2011年(nian)年(nian)報的(de)重慶國際信(xin)托有(you)限公(gong)司稱，資本市場(chang)對信(xin)托公(gong)司的(de)準入限制，削弱了信(xin)托公(gong)司在證(zheng)券(quan)類業務上的(de)創新能力(li)和(he)管理能力(li)，2011年(nian)該公(gong)司增加了證(zheng)券(quan)市場(chang)的(de)投資業務。

“現在(zai)對(dui)于打新(xin)股而言，信(xin)托公司已經(jing)能夠規范操作(zuo)，同時私募(mu)基金的募(mu)集渠道也(ye)在(zai)逐步增(zeng)多，因此，現在(zai)信(xin)托證券(quan)賬戶的放開已經(jing)沒(mei)有市場障礙(ai)，這也(ye)是大勢(shi)所趨。”上述國投信(xin)托經(jing)理對(dui)《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)分析認為。

上述女總經理也(ye)(ye)表示(shi)，信托證券(quan)賬戶的(de)放開，可(ke)(ke)以(yi)(yi)加強信托公司與私募的(de)合作，也(ye)(ye)可(ke)(ke)以(yi)(yi)降低私募基金成立的(de)門(men)檻，并且(qie)在(zai)目前(qian)狀態下，增加股市(shi)的(de)信心，屬于多方面利好。

一旦開戶放開，信托公(gong)(gong)司的(de)證(zheng)券(quan)(quan)投資(zi)業務幾乎會增(zeng)加(jia)。但它在未來是(shi)不是(shi)信托公(gong)(gong)司的(de)一個發展(zhan)側(ce)重點，則(ze)要(yao)看每個公(gong)(gong)司的(de)風險偏好，畢竟證(zheng)券(quan)(quan)投資(zi)的(de)綜合(he)風險還(huan)是(shi)要(yao)大于做融資(zi)類項目的(de)。

需嚴防“老鼠倉(cang)”重(zhong)現

不過，目(mu)前對信(xin)托(tuo)證券交易從業(ye)人員的規(gui)范管理尚不完善，信(xin)托(tuo)證券賬戶一旦(dan)放開，是否可(ke)能成(cheng)為“老鼠(shu)倉”滋(zi)生的土壤？

目前來看，監管(guan)層對信托公司從事證(zheng)券(quan)(quan)交易、管(guan)理(li)證(zheng)券(quan)(quan)賬戶的(de)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)要求，并(bing)未(wei)明確像基(ji)金和證(zheng)券(quan)(quan)從業人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)那樣不允(yun)許私自炒(chao)股(gu)。有(you)數據顯(xian)示，信托從事證(zheng)券(quan)(quan)賬戶管(guan)理(li)、證(zheng)券(quan)(quan)交易的(de)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)中，大概有(you)50%的(de)人(ren)(ren)(ren)在炒(chao)股(gu)。

對于“50%在炒股(gu)”這(zhe)個數(shu)據，記(ji)者未能(neng)獲得(de)相(xiang)關的(de)佐(zuo)證(zheng)。但是(shi)，“老(lao)鼠倉”仍需要我們防(fang)范(fan)。比如，從(cong)業人員炒股(gu)這(zhe)塊業務，本來應(ying)該(gai)是(shi)證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)來監(jian)管(guan)的(de)，但是(shi)信(xin)托公司本身(shen)又受銀(yin)監(jian)會(hui)(hui)監(jian)管(guan)，所以對這(zhe)一(yi)塊的(de)監(jian)管(guan)就可能(neng)存在真空。證(zheng)券賬戶放開的(de)政(zheng)策中，會(hui)(hui)不會(hui)(hui)出臺(tai)相(xiang)關規定，成為信(xin)托行業關注的(de)一(yi)個焦點。

有觀點認為(wei)(wei)，目前(qian)的信托(tuo)證券賬戶的合(he)作模式，并不利于監管層希望(wang)的信托(tuo)朝主動(dong)管理型發展。而信托(tuo)公司的自營盤(pan)與為(wei)(wei)私募搭建的通道之間，如何(he)建立防(fang)火墻(qiang)也(ye)是一個(ge)問題。對此(ci)，平(ping)安信托(tuo)的一位人(ren)士表示，目前(qian)有銀行(xing)作為(wei)(wei)資金托(tuo)管的第三方，能夠(gou)很好(hao)地建立防(fang)火墻(qiang)。

據記者了解，目前很多信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司(si)(si)在不斷提升自身的主動(dong)管理(li)業務。重慶(qing)(qing)國際信(xin)(xin)(xin)托(tuo)的2011年報顯示，去年末(mo)其自營資金運用分布在證(zheng)(zheng)券市(shi)(shi)場的有(you)(you)34.61億元(yuan)，占比達(da)到40.39%。信(xin)(xin)(xin)托(tuo)資產運用與(yu)分布中，證(zheng)(zheng)券市(shi)(shi)場的金額(e)(e)有(you)(you)74.44億元(yuan)，占比為(wei)14.62%。在重慶(qing)(qing)國際信(xin)(xin)(xin)托(tuo)主動(dong)管理(li)型信(xin)(xin)(xin)托(tuo)業務中，去年該(gai)公(gong)司(si)(si)證(zheng)(zheng)券投資的金額(e)(e)達(da)到98.64億元(yuan)，而被動(dong)管理(li)業務當中則沒(mei)有(you)(you)證(zheng)(zheng)券投資。