4月份，國(guo)家外匯管理局公(gong)布了(le)兩(liang)張表，即中(zhong)國(guo)國(guo)際收支平衡(heng)表和國(guo)際投資(zi)頭寸表。

2011年(nian)國(guo)(guo)際投(tou)(tou)資(zi)(zi)頭寸(cun)表顯示，我(wo)國(guo)(guo)維(wei)持凈債權國(guo)(guo)地(di)位(wei)，對(dui)(dui)外(wai)(wai)凈資(zi)(zi)產1.77萬億美(mei)元，但2011年(nian)國(guo)(guo)際收(shou)(shou)支(zhi)(zhi)平衡表中的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)益(yi)為(wei)負268億美(mei)元。因此，有(you)人認(ren)為(wei)中國(guo)(guo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)效率低，外(wai)(wai)管局(ju)國(guo)(guo)際收(shou)(shou)支(zhi)(zhi)司司長(chang)管濤專門進行了澄清(qing)，我(wo)國(guo)(guo)對(dui)(dui)外(wai)(wai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)每年(nian)都有(you)收(shou)(shou)益(yi)，2004年(nian)~2011年(nian)，我(wo)國(guo)(guo)對(dui)(dui)外(wai)(wai)資(zi)(zi)產年(nian)均增長(chang)26%，對(dui)(dui)外(wai)(wai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)益(yi)年(nian)均增長(chang)32%。2011年(nian)我(wo)國(guo)(guo)對(dui)(dui)外(wai)(wai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)益(yi)達(da)1280億美(mei)元，其中大部分是(shi)外(wai)(wai)匯儲備的(de)(de)經營(ying)收(shou)(shou)益(yi)。

事(shi)實情況是(shi)，中國(guo)金融安(an)全無近憂，有遠(yuan)慮。

國(guo)際投資頭寸(cun)表(biao)是(shi)反(fan)(fan)映(ying)特定時點上一個國(guo)家或(huo)地區(qu)對世(shi)界(jie)其他國(guo)家或(huo)地區(qu)金融資產和負債存量的(de)統計報(bao)表(biao)，相當于資產負債表(biao)，它與(yu)反(fan)(fan)映(ying)交易流量的(de)國(guo)際收(shou)支平(ping)衡表(biao)一起(qi)，構成(cheng)該國(guo)家或(huo)地區(qu)完(wan)整(zheng)的(de)國(guo)際賬戶體系。

國(guo)際投(tou)(tou)資(zi)(zi)收支頭寸表顯示中國(guo)金(jin)(jin)融非常安全。2011年末，我(wo)國(guo)對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)金(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)(chan)47182億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)金(jin)(jin)融負債(zhai)29434億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)金(jin)(jin)融凈資(zi)(zi)產(chan)(chan)17747億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)。在對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)金(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)(chan)中，對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)直(zhi)接投(tou)(tou)資(zi)(zi)3642億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，證券投(tou)(tou)資(zi)(zi)2600億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，其他投(tou)(tou)資(zi)(zi)8382億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，儲備資(zi)(zi)產(chan)(chan)32558億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，分(fen)別(bie)占對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)金(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)(chan)的8%、6%、18%和69%；在對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)金(jin)(jin)融負債(zhai)中，外(wai)(wai)(wai)國(guo)來華直(zhi)接投(tou)(tou)資(zi)(zi)18042億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，證券投(tou)(tou)資(zi)(zi)2485億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，其他投(tou)(tou)資(zi)(zi)8907億(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，分(fen)別(bie)占對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)金(jin)(jin)融負債(zhai)的61%、9%和30%。

考慮到中國(guo)(guo)的(de)對(dui)外金融資(zi)(zi)(zi)(zi)產集中于(yu)儲(chu)(chu)備資(zi)(zi)(zi)(zi)產，其他投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和對(dui)外直接投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，儲(chu)(chu)備資(zi)(zi)(zi)(zi)產主要以(yi)美(mei)(mei)元(yuan)形(xing)式(shi)存在，而(er)其他投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)包括(kuo)指除(chu)直接投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、證(zheng)券(quan)(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和儲(chu)(chu)備資(zi)(zi)(zi)(zi)產之外的(de)所有(you)金融資(zi)(zi)(zi)(zi)產/負債(zhai)，包括(kuo)貿易信貸(dai)、貸(dai)款、貨幣(bi)和存款及(ji)其他資(zi)(zi)(zi)(zi)產/負債(zhai)四類(lei)形(xing)式(shi)。另據美(mei)(mei)國(guo)(guo)財政部4月(yue)(yue)30日公布的(de)各(ge)國(guo)(guo)持有(you)美(mei)(mei)國(guo)(guo)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)報告，截至去年6月(yue)(yue)底，各(ge)國(guo)(guo)持有(you)美(mei)(mei)國(guo)(guo)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)總額為12兆4400億美(mei)(mei)元(yuan)、美(mei)(mei)國(guo)(guo)股(gu)票3兆8300億美(mei)(mei)元(yuan)、美(mei)(mei)國(guo)(guo)長期(qi)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)7兆7310億美(mei)(mei)元(yuan)、美(mei)(mei)國(guo)(guo)短(duan)期(qi)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)8780億美(mei)(mei)元(yuan)。中國(guo)(guo)穩居龍頭，持有(you)美(mei)(mei)國(guo)(guo)各(ge)類(lei)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)總值達1兆7270億美(mei)(mei)元(yuan)，是美(mei)(mei)國(guo)(guo)的(de)最大債(zhai)主；新加坡持有(you)2120億美(mei)(mei)元(yuan)，排名第18。

從上(shang)述資(zi)(zi)產看，美(mei)元漲(zhang)跌(die)、美(mei)債漲(zhang)跌(die)以及應收款能否(fou)回款等，對(dui)于目(mu)(mu)前中國金融資(zi)(zi)產的(de)保值(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)至(zhi)關重要。目(mu)(mu)前，美(mei)元處(chu)于溫(wen)和上(shang)升(sheng)期；美(mei)債價(jia)格處(chu)于歷(li)史(shi)高(gao)(gao)位(wei)(wei)，這是美(mei)國為降低(di)美(mei)債發行成本的(de)必(bi)然之舉(ju)，因此，以市值(zhi)(zhi)計，中國的(de)金融資(zi)(zi)產處(chu)于高(gao)(gao)位(wei)(wei)。如(ru)外(wai)管(guan)局國際收支司(si)司(si)長管(guan)濤所說，我(wo)國對(dui)外(wai)投資(zi)(zi)每年都有收益。

如(ru)(ru)果(guo)中國金融(rong)(rong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)像美聯儲與巴菲特一樣容易兌換，金融(rong)(rong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)就(jiu)是安(an)全的(de)，否則(ze)不(bu)過是紙面富貴。如(ru)(ru)美聯儲2010年(nian)、2011年(nian)連續盈利，可見拋售金融(rong)(rong)衍生(sheng)品與短(duan)債獲得了(le)收(shou)(shou)(shou)益。如(ru)(ru)果(guo)無法套現，或者一套現市(shi)場(chang)就(jiu)下(xia)降，則(ze)金融(rong)(rong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)并不(bu)安(an)全。另一方面，中國的(de)對外直接(jie)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)增加，在(zai)各(ge)地所(suo)擁有(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)安(an)全性極(ji)為(wei)重(zhong)要(yao)，如(ru)(ru)在(zai)非洲等(deng)地的(de)能源(yuan)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，如(ru)(ru)果(guo)一旦因為(wei)地緣關系等(deng)無法收(shou)(shou)(shou)回，很(hen)(hen)可能成(cheng)為(wei)負資(zi)(zi)產(chan)(chan)，事實上從(cong)幾(ji)家央企披露的(de)對外投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)益看，很(hen)(hen)難讓(rang)人放心(xin)，未來成(cheng)為(wei)重(zhong)點投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)領域的(de)直接(jie)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)在(zai)短(duan)期內不(bu)會有(you)較好的(de)收(shou)(shou)(shou)益率(lv)。

按照國際收支平衡表(biao)，2011年(nian)四季(ji)度，我國經常項(xiang)(xiang)目(mu)繼(ji)續保持高達605億美元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)順(shun)差。除了服務(wu)為(wei)(wei)負(fu)152億美元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)他(ta)(ta)均為(wei)(wei)正值。而其(qi)(qi)他(ta)(ta)項(xiang)(xiang)目(mu)就(jiu)不那么(me)樂觀，資(zi)本和金融(rong)項(xiang)(xiang)目(mu)為(wei)(wei)負(fu)290億美元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)他(ta)(ta)投(tou)資(zi)為(wei)(wei)負(fu)805億美元(yuan)(yuan)(yuan)，儲備資(zi)產增加了124億美元(yuan)(yuan)(yuan)，凈誤差與遺(yi)漏較為(wei)(wei)保守(shou)地估計為(wei)(wei)負(fu)191億美元(yuan)(yuan)(yuan)。今年(nian)一季(ji)度外管局(ju)公布(bu)的(de)數據，重(zhong)回雙(shuang)順(shun)差，但(dan)幅度在(zai)下(xia)降。

國(guo)際(ji)收(shou)支(zhi)(zhi)平衡(heng)表(biao)是(shi)反映(ying)一(yi)定時(shi)期(qi)一(yi)國(guo)同其(qi)他國(guo)家或地區(qu)的(de)全部經濟往來(lai)的(de)收(shou)支(zhi)(zhi)流(liu)量(liang)表(biao)。它(ta)是(shi)對(dui)一(yi)個(ge)國(guo)家與其(qi)他國(guo)家進行經濟技術交流(liu)過程中(zhong)所發生的(de)貿(mao)易、非貿(mao)易、資(zi)本往來(lai)以及儲備資(zi)產的(de)實際(ji)動態所作(zuo)的(de)系統記(ji)錄。從收(shou)支(zhi)(zhi)平衡(heng)表(biao)看，中(zhong)國(guo)的(de)貨物出(chu)(chu)口(kou)一(yi)直(zhi)是(shi)支(zhi)(zhi)撐收(shou)入的(de)主要來(lai)源，但服務貿(mao)易一(yi)直(zhi)處(chu)于(yu)逆(ni)差狀態，未來(lai)最大的(de)風險是(shi)，中(zhong)國(guo)貨物出(chu)(chu)口(kou)下降，而服務貿(mao)易出(chu)(chu)口(kou)等軟實力無(wu)法(fa)上升，中(zhong)國(guo)的(de)對(dui)外金(jin)融安全將(jiang)(jiang)成為無(wu)本之木。而從資(zi)本與金(jin)融項(xiang)目來(lai)看，去年(nian)四季度出(chu)(chu)現逆(ni)差，今年(nian)一(yi)季度順(shun)差499億，說明直(zhi)接投資(zi)在(zai)增加。如果境外投資(zi)者大規模撤(che)離，將(jiang)(jiang)資(zi)本與收(shou)益(yi)全部帶(dai)走，將(jiang)(jiang)是(shi)中(zhong)國(guo)金(jin)融安全不可承受之重，此時(shi)，轉口(kou)貿(mao)易的(de)缺陷、中(zhong)國(guo)出(chu)(chu)口(kou)真實收(shou)益(yi)都將(jiang)(jiang)浮出(chu)(chu)水面。

總(zong)體而言，中國金融(rong)賬面安(an)全，實際(ji)未必；沒有(you)近憂，卻有(you)遠慮。金融(rong)資產虛胖，真實收益卻不像資產總(zong)額一樣美妙(miao)。