每經記者 支玉香 發自深圳

昨日，國家統計局公布了經濟數據，2月份CPI同比上漲3.2%，CPI重回3時代。較一月CPI同比上漲4.5%的高位大幅回落創20月新低，超出機構預期，PPI同比持平。

值得注意的是，CPI同比上漲3.2%，這一數據已經低于一年期存款利率3.50%，這也就意味著居民一年期實際存款經歷了2年后首度轉正。

通脹壓力持續舒緩

昨日發布的宏觀數據，不少基金經理認為存在季節性規律，不過，一致認為CPI回落將是大勢所趨，通脹壓力將會舒緩，貨幣政策調整的空間將會加大，政策一旦放松將會增加大盤反彈動力。

大成基金表示，剔除春節因素對CPI的扭曲作用，從環比數據看，通脹仍略有上升，預計今年上半年通脹壓力會繼續舒緩，但隨著經濟的持續緩慢復蘇，通脹壓力在下半年會略有回升，不過全年CPI仍可望控制在3%左右。

大成基金表示，通常物價的環比數據更能反映經濟的真實狀況，而要剔除春節因素對物價的影響，就應綜合分析1月及2月的通脹的數據。1月及2月CPI環比平均升幅為2.9%，而去年12月的CPI環比下降了1.9%；1月及2月PPI的平均升幅為0.7%，而去年12月PPI環比是下降了2.3%，反映通脹仍略有上升。

上投摩根認為，CPI同比數據如期大幅回落，符合季節性規律；食品價格依然是物價同比數據上漲的最主要貢獻因素，其中豬肉因素首當其沖。上投摩根指出，盡管CPI環比數據回落符合預期，但是與歷史同期比，回落速度較慢，通過分類觀測推測，勞動力密集的產品和服務價格較為堅挺，反映了我國勞動力成本上升的勢頭依然明顯。

南方基金首席策略分析師楊德龍則認為，2月份CPI回落幅度超預期，顯示了經濟增速回落導致實際需求的下降，預計未來幾個月價格指標將繼續回落。在持續一年宏觀調控和經濟增速下滑的雙重作用下，我國經濟的通脹壓力明顯減弱。

后市政策預期現分歧

隨著CPI的大幅回落，不少機構對后市貨幣政策放松存有幻想，而又有些機構認為政策將會繼續堅持穩中求進的態勢，變化不大。

上投摩根表示，CPI出現明顯回落，通脹壓力不再是國家宏觀政策關心的核心問題，未來國家貨幣政策的調控空間也越來越大。

在楊德龍看來，通脹回落已經是大勢所趨，控通脹成效進一步顯現，政策已沒有進一步緊縮的必要。隨著經濟增速的回落和基數的增加，通脹也許不再是問題。

“經濟增速回落加快將逐漸取代通脹成為市場首要擔心的問題。目前，貨幣政策面臨著從偏緊到適度放松的轉向，預調微調成為主基調。在通脹下行趨勢確立的情況下，貨幣政策和財政政策的放松力度可能超出預期，這將給市場帶來進一步反彈的動力，”他分析。

然而，大成基金態度和上述兩家機構并不相同，其認為，盡管表面上看，CPI同比升幅創出了20個月新低，但主要是受春節因素影響，因此CPI同比數據的市場影響有限，對宏觀經濟政策的影響也將有限，目前看來，宏觀經濟政策將繼續堅持穩中求進的態勢。

市場仍將上行

昨日，大盤在食品飲料、煤炭等板塊的帶動下持續上攻，以全天最高收盤，投資者情緒相對樂觀。而這和一些基金經理后市看法不謀而合。

博時策略混合、博時裕陽封閉基金經理王燕認為，前期市場持續強勢，背后隱含的預期是：政策放松，下一個階段將帶來經濟增速回升。

她介紹，從國內的情況看，經濟增速以及企業盈利的下滑已經持續了一年半左右的時間。從最近一個季度的數據看，汽車、地產、家電等周期性行業中企業的回報率已經逐步回落到接近周期底部的位置。同時，以2011年11月30日央行下調存款準備金率為標志，國內緊縮的貨幣政策已經基本告一段落，國內經濟體內的流動性狀況將逐步出現好轉，但從流動性好轉到經濟基本面好轉尚需要一定的時間。

所以她認為，由于經濟面臨較大的結構調整壓力，經濟的復蘇將不會是跳躍式，而是漸進的和結構性的，但總體上對股票市場而言將是一個積極的信號。

“從中期的角度而言，對中國經濟增長的前景無需過分悲觀，無論是從基礎設施現有的存量規模還是人均消費水平提升上看，中國經濟仍有在5-10年內保持較快增長的潛力。世界不會走向末日，股票市場的絕對估值下跌到一定程度后，也開始蘊育新的機會。目前值得關注的板塊包括消費服務、裝備制造等，”王燕指出。

光大保德信基金認為，對于未來市場，在前期市場已經有著一定漲幅的情況下，不排除市場出現短期回調的可能，但是認為市場大的趨勢還是向上的。地產、汽車等行業的估值仍然比較低，且存在行業整合的機遇，同時身為早期行業，又受益于經濟的觸底回暖，所以持續關注汽車、地產等早期行業。