對于普通股民來說，其最終收益水平的決定因素，與其說是大方向的把握與決策，不如說是每一次買進賣出，即具體的投資操作。從大處上講，操作決定一個股民炒股生涯的成敗；從小處上講，操作則決定了其每一次交易的盈虧。

常有投資者感嘆說，在中國做股票不容易。相比國外成熟市場，更多的行政干預、機制上的不完善、上市公司信息披露不對稱等新興市場常見弊病，無不時時考驗著國內投資者的操作水平。有股民笑稱，在中國炒股能成功的投資者，去世界上任何一個市場都能成功。

本報調查的第三部分，聚焦于股民投資操作，呈現股民在股市交易中的行為特點。

 

捂股死扛

深套后近八成股民不愿“割肉”

不可否認，中國的散戶處于信息食物鏈的最下游，資訊信息與專業技能的雙重弱勢令其常常陷入“一買就套”的尷尬境遇。但恪守著“只要不割肉就不算虧”的傳統信念，中國散戶投資者也被烙上了“死不割肉”的歷史印記。

2011年，A股市場再度讓我們深切感受到了“熊”的力量。在股民中，“被套”已不是什么新鮮詞，“套多少”才是大家茶余飯后調侃的主要話題。而面對自己股票深度套牢的現實，股民要做的第一個決定就是“割”還是“不割”。

在我們此次調查中，僅23%的投資者選擇“全部賣掉，忍痛割肉”，占比不到四分之一；37%的投資者選擇了“不斷補倉，攤薄成本”；而選擇“長期持有，直到解套”的投資者比例最高，達到了40%。

由此不難看出，“捂股死扛”仍是散戶當前面對套牢時的主流心態。

小黃去年工作后進入股市，是新生代股民的代表。他去年買的幾只股票如今均已深度被套。記者在營業部見到他時，他的情緒有些低落，“有點生不逢時的感覺，不過現在賣了就是真虧了，放著或許還有回本的機會。”

對于很大一部分股民來說，也許“不割肉”純屬無奈之舉，但這同時也是他們對抗市場波動風險的最后法寶。因為他們相信，只要熬到牛市來臨，個股雞犬升天，手中的股票遲早會有解套的一天。

在股市摸爬滾打多年的股民廣東股民老方對此頗有感觸，他告訴記者，2002年入市被套后，他就抱著“堅決不割肉”的想法熬過慢慢熊市，最終在07、08年大牛市中連本帶利的賺了回來。老方頗有自信地說，“從我的經驗看，只要你持有的時間足夠長，跌多少都能再漲回來。”

新老有別

老股民更能主動“割肉”認賠

從調查中記者還發現了一個有意思的現象：相比股齡較短的投資者，股齡較長的投資者的“割肉”比例卻更高。

調查數據顯示，股齡在一年以內、1-3年的投資者在上述調查中選擇“全部賣掉，忍痛割肉”的比例分別為16%和18%，而股齡在5-10年、10-15年的對應比例則均接近三成。

而不同資產規模的投資者在選擇上也呈現出結構性差異。整體而言，資產規模在50萬元以下的投資更傾向于“捂股”，而資產規模在50萬元以上的投資者則有著更高的“割肉”比例。

“股齡較長的經驗型投資者在熊市中更懂得及時規避風險，同時他們在股票品種的選擇上有更大的余地。”申銀萬國證券上海新昌路營業部某負責人表示。

沈陽股民張女士就有自己的一套操作策略，“對于那些政策支持、基本面胸中有數、非常有信心的股票，長期持有，不會割肉，下跌就做T+0，拉低成本，但這種方法在去年下半年不是很有效。對于那些短線追漲只為賺取價差的股票，我會在跌破買入價、技術圖形走壞后賣出。”

持股3-5只

持股時間大多不超過半年

投資有句老話：“不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里”。

這句話充分強調了分散風險的重要性。從調查結果看，絕大多數股民也是深諳此理：經常只持有1只股票的“放手一搏”型投資者只占極少數，比例為8%；經常持有2-3只股票和3-5只股票的投資者占據主體，比例分別為63%和20%，合計占比超過八成；經常持有5-10只股票和10只以上股票的投資者比例分別為7%和2%。

“我們這里的老股民一般都不會去博一只股票的，那樣風險太大，每次大概2-3只，再多了也容易分散精力。”寧波股民錢先生說。

雖然不少投資者崇尚價值投資理論，但在實際操作中多數股民還是傾向于中短線交易。調查顯示，絕大多數的投資者平均持股時間不會超過半年。

具體來看，平均持股時間在1周以內的投資者比例為9%，平均持股1周到1月的投資者比例為37%，平均持股1-6個月的投資者比例為28%，三類投資者合計占到被調查者的四分之三。

另外，平均持股時間超過1年的投資者僅占被調查對象的不到5%。

“也不是我們不愿意長期持有，關鍵是中國股市從根本上說還是一個政策市，政策經常在變，市場只能跟著變，我們也必須隨之改變決策。”湖北武漢的胡先生這樣說。

有業內人士也指出，A股歷來都是牛短熊長，雖然期間也誕生了如招商銀行、萬科A、格力電器(000651,股吧)等一批長期牛股，但同時如中國石油這樣令股民好幾年都翻不了身的大熊股也不少見。對于有經驗的投資者來說，審時度勢方為上策。

10%為重要止盈止損點

男性更“貪婪” 女性更“抗跌”

吳先生是申萬上海斜土路營業部的一位老客戶，他的持股時間一般不會超過一個星期，“通常是有點利潤我就跑掉了，這也是我多年來的炒股經驗。雖然這樣的方法在牛市中可能比別人賺得少，但在熊市中可以規避風險。”

吳先生這樣的短線微利思路在股民中具有一定市場。調查顯示，將一次交易的止盈點設在上漲5%的投資者比例為14%，設在上漲10%的投資者比例為40%，兩者合計超過一半。不過將止盈點設在上漲20%的投資者也不在少數，占比為22%。將止盈點設在上漲30%、50%、1倍以上的投資者比例分別為12%、10%和2%。

10%不僅是最為集中的止盈點，也是散戶最為重要的止損位。調查顯示，有24%的投資者選擇在下跌5%時拋出，43%的投資者選擇下跌10%時拋出，選擇在下跌20%、30%、50%、70%及以上的比例分別為15%、7%、8%和2%。

有意思的是，在不同類別的投資者中，男性投資者對于一次投資收益的期望更高，但同時對下跌的承受能力卻不如女性投資者。

調查顯示，在女性投資者中，將止盈點設為上漲5%和上漲10%的，比例分別為15.4%和45%，明顯高于男性13.3%和36%。而止盈點為上漲20%與上漲30%女性比例，為19.2%和6.8%，則明顯低于男性的24.4%和15.3%。

另一方面，在止損位的選擇上：選擇在下跌5%、下跌10%和下跌20%割肉的男性投資比例，均高于女性投資者；選擇在下跌30%、下跌50%、下跌70%及以上割肉的情況則反之。

半數持有中小板股票

不足三成股民持有創業板

近兩年來，隨著創業板、融資融券、股指期貨等創新平臺的陸續推出，中國資本市場的深度與廣度都得到了延伸，股民的投資渠道也因此豐富起來。但時至今日，這些新事物有沒有從根本上改變廣大投資者的投資偏好呢？

調查結果顯示，有41%的投資者表示“購買過”創業板股票，但目前已空倉；27%的投資者表示“購買過”創業板股票，并且目前“仍然持有”；32%的投資者表示“沒有購買過”。也就是說，當前持有創業板股票的投資者占比不足三成，同時有超過三成的投資者從未染指創業板。

“什么高成長性高收益，都是騙人的。”北京某張姓股民談起創業板時略顯激動，“一上市就業績變臉，還要維持這么高的市盈率，過去一年我就栽在這上面了。”

記者調查發現，絕大多數股民買創業板股票都是抱著“高風險高收益”的預期而去，但在過去的一段時間里，創業板市場卻“只見高風險，不見高收益”，這令許多股民感到寒心。

“創業板指數，現在是市場上唯一一個在初始點位下方的指數。更為關鍵的一點是，創業板市場的供需嚴重失衡。”申萬上海斜土路營業部的毛先生有他自己的看法，“據我統計，目前創業板股票的流通市值大約在1萬億左右，但尚未解禁等著套現的卻有幾萬億，股價還怎么漲得起來。”

不過雖然多數股民選擇回避創業板股票，但這并不意味著他們排斥中小盤股。調查顯示，購買過中小板的投資比例接近九成，目前仍持有中小板股票的投資者比例達到了51%。

貴州遵義股民譚女士的操作風格就是以中小市值股票為主，“績優績差關系不大（但凈利潤必須大于零），股性一定要活的股票方能考慮。”

不少營業部投資者坦言，銀行保險等藍籌股雖然估值低業績好，但股價波動幅度太小，這對他們來說缺乏吸引力。

調查還顯示，“高成長性”是投資者選擇中小板股票的最主要原因，選擇比例達到61%。

超八成股民未參與

股指期貨認知度低

而另一創新品種股指期貨似乎也不受普通股民歡迎。調查顯示，81%的受訪者表示從未購買過股指期貨，10%的受訪者表示“購買過股指期貨，但已賣出”，而表示“購買過，目前仍然持有”的受訪者比例僅為9%。

調查還顯示，股指期貨在股民中的認知度較低。表示對股指期貨“了解”的受訪者比例僅為24%，表示“知道一點”的受訪者比例為57%，表示“不了解”的受訪者比例為19%。

事實上，由于了解程度不深，多數股民對于股指期貨的作用也多詬病。“機構投資者只能進行套期保值，不能投機。但A股是只能做多不能做空，這就決定了機構只能做空股指期貨進行套保。股指期貨推出后，A股再也沒有大漲過。大盤漲跌要看股指期貨的"臉色"。”合肥股民劉先生表示。

購買者減半

僅四成多股民持有基金

去年下半年跌幅較大的板塊除了創業板，另一個就數ST了。

調查結果顯示，71%的投資者曾經購買過ST股票，其中52%的投資者目前已空倉，僅19%的投資者當前仍然持有。

而在選擇ST股票的原因上，看好其“投機機會”的投資者占比達到51%，遠高于“對公司仍然看好”以及“賺錢效應”兩個選項。

不過對于ST股，歷來都是褒貶不一。較為普遍的觀點認為，其作為虧損企業，根本不具備投資的價值，即使考慮到重組的投機機會，散戶在這方面也沒有優勢可言。

但也有少數投資者認為，A股歷史上虧損企業退市的例子少之又少，重組是此類企業最終出路，買ST股與其說是投機，不如說是制度性套利。

另據調查結果顯示，有超過八成的投資者曾經購買過基金，且當前仍然持有的投資者比例為43%，而投資者購買基金的最主要目的是出于“投資組合”的需要。

但值得注意的是，在所參與調查的投資者中，對基金有“充分了解”的比例僅為37%，“知道一點”與“不了解”的比例分別為57%和6%，表明股票投資者對于基金的了解程度還有待提高。