每經記者  徐子莫  發自上海

    繼上周二（11月8日），央票參考利率意外下探1個基點后，昨日（11月15日），一年期央票利率繼續下滑8.58個基點至3.4875%。據《每日經濟新聞》記者了解，自8月中旬以來，一年期央票發行利率首度低于同期限定期存款利率。

    作為“風向標”的一年期央票利率的變動，通常被市場看做流動性變化的信號之一。

    不過，有券商研究報告稱，一年期央票發行利率下調至3.50%以下屬于正常現象。報告同時指出，一年期央票發行規模增加至520億，目的是防止發行利率過快下降，“年內CPI仍將在4%以上，我們認為短期內看不到降息這種明顯的政策放松信號”。

本周或將結束凈投放

    昨天，央行公開招標發行520億元一年期央票，發行量較前一期增加了420億元，參考收益率為3.4875%，較上周同期的3.5733%，下降了8.58%。而此前11周，1年期央票參考收益率一直報收于3.584%。

    在實行“天量”操作后，央行當日未在公開市場進行正回購。

    有機構固定投資部人士向《每日經濟新聞》表示，“受到利好消息疊加，市場對資金的需求很渴望，而央票仍然有千億元的需求量。”

    本周二，銀行間質押式回購隔夜利率已經破3%，微漲1個基點，報收于2.9216%。而14天回購利率出現了36個基點的下探。

    上述人士表示，機構資金很充裕，而銀行的信貸額度現在能自由支配，所以跨越資金不再會有大的波動，下探也是正常范圍。

    Wind數據顯示，在此前2周，央行先后在公開市凈投放了960億元、670億元。而這周是否是一個凈投放局面，市場反應都比較樂觀，認為不論央行本周有無投放，都不會影響市場流動性。

    不過，隨著本周560億元到期資金較上周縮減一半，本周可能結束凈投放局面。同樣，未來一周，公開市場到期資金依舊會進一步收窄至530億元。根據Wind數據統計，12月公開市場到期資金也會進入“冷冬”，只有250億元。

    東方證券最新研究報告認為，本周一年期央票發行規模超預期，并且市場傳言有定向央票的操作，那么11月底超儲率可能在0.9%附近，從趨勢上看僅高于6月底水平。在其他政策變量不變的情況下，資金面將會偏緊。12月份財政存款若提前釋放（如在20日左右），那么對年底資金面將構成利好。

    對于一年期央票利率下行，有觀察人士認為央行意在減緩債券市場利率下行的幅度，并出現減息預期。但東方證券報告稱，一年期央票發行利率下調至3.50%以下屬于正常現象。報告同時指出，一年期央票發行規模增加至520億，目的是防止發行利率過快下降，“年內CPI仍將在4%以上，我們認為短期內看不到降息這種明顯的政策放松信號”。

轉貼利率出現松動

    受益市場流動性充裕以及信貸松動的雙重利好，銀行承兌匯票（以下簡稱票據）市場開始出現松動，交易活躍度也大幅提升。

    來自全國銀行間同業拆借中心數據顯示，昨日共有62家機構發送了87筆報價，金額累計441.23億元。當日，發送單筆回購報價最大的是中信銀行福州分行，單筆金額為15億，總共2筆。而當日單筆轉貼報價最大的是中國郵政儲蓄銀行浙江省分行、民生銀行寧波分行、廈門國際銀行、招行銀行南京分行，單筆金額為10億，總共5筆。

    在55筆轉貼報價中，買入30筆，加權平均利率8.75%；賣出25筆，加權平均利率7.92%。

    而在6月~9月上旬，票據市場一直處于低谷，轉貼現利率的歷史新高一再被破，隨著市場走勢的明朗化，票據市場又出現松動，轉貼利率開始下滑，而銀行又開始積極做收票業務。

    目前在市場交易的票據利率在8.5%左右。滬上一票據中心經理認為，一級市場松動之后，票據的利率就立刻下來了，最近收票很容易。轉帖的利率還會有一個下跌。

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