每經記者  張昊

    日前，農業部發布《全國種植業發展第十二五規劃  （2011~2015年）》，其目的主要在于保障國家糧食安全和農產品有效供應，確保糧食自給率在95%以上。

    某大型券商行業分析師表示，近期一系列種子行業出臺的政策均是國家2010年1號文件提出  “種子戰略”的具體延續，意在大幅提高市場準入門檻，支持大型企業通過并購、參股等方式做大做強，種子行業將面臨新一輪洗牌。而在這一輪洗牌中，大型龍頭種業企業除了得到政策扶持外，小企業留出的市場空間將會被大型企業填補。

行業整合勢在必行

    除了上述“十二五”規劃外，8月底新修訂的《農作物種子生產經營許可管理辦法》出臺，其最大看點是大幅提高當前種子行業進入門檻，其中申請雜交稻、雜交玉米種子及其親本種子經營許可證，注冊資本須不少于3000萬元，固定資產不少于1000萬元；從事種子進口業務的公司申請種子經營許可證，注冊資本須不少于3000萬元，固定資產不少于1000萬元；實行選育、生產、經營相結合，注冊資本達到1億元以上的公司，固定資產不少于5000萬元。

    中信證券認為，國內80%的中小型種子公司或因上述規定而面臨三方面選擇：第一，找企業合作；第二，幾個小企業合成一個“大企業”；第三，退出市場。而根據種子行業生產經營的特點，無論上述哪一種決定都必須在未來6~8個月之內作出，并執行完成。

    在這輪行業洗牌過程中，行業龍頭公司既有望受益于部分小企業讓出的市場份額，實現業績的增厚，更有望受益于低價并購部分相對優秀的中小型企業所帶來的研發體系、品種儲備、凈利潤增長方面的綜合收益。另一方面，目前已滿足上述新設立門檻的大企業之間，誰的整合速度快、獲得有效并購標的越多，就能獲取新市場競爭格局下的先發優勢，實現自身利益最大化的可能性也就越大。

登海、隆平受益明顯

    “綜合衡量國內種業上市公司，登海種業（002041，收盤價29.55元）、隆平高科（000998，收盤價30.20元）無疑將成為政策的最大受益者。”某大型券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，種業扶持政策提高進入門檻，目前上市公司中最典型的例證就是荃銀高科（300087，收盤價17.24元）持續對外收購，不過在育繁推一體化方面，登海種業、隆平高科無疑仍是行業最大的龍頭。

    首先從登海種業來看，目前先玉335仍是公司主要的盈利來源，2010年登海先鋒先玉335銷售量2600萬公斤，推廣面積約2000萬畝。齊魯證券預計，2011年先玉335制種面積7萬畝，制種量2611萬公斤，較去年增長23%，假設2011~2012年確認65%的銷售量，則2011年下半年銷售收入將達到4.25億元。

    盡管先玉335對登海種業的業績貢獻起著舉足輕重的作用，但該公司最大的看點以及對二級市場股價最重要的催化劑仍屬登海605。根據中信證券的調研情況，登海605在濟南、德州等地大田表現優秀，部分地塊單產有望創當地品種之最。中信證券認為，登海605的表現一方面會增強資本市場對公司2011、2012年業績實現高增長的預期，另一方面也正面回應了前期對登海種業研發實力的質疑，并有望帶動公司業績實現高增長。

    除了登海種業外，在上半年整個種業板塊業績增速低于預期的背景下，隆平高科凈利潤實現了同比154.92%的高增長。

    隆平高科稻種業務盈利能力的提升主要來自于品種機構優化。今年上半年，公司稻種業務實現銷售收入3.99億元，同比增長65.85%，毛利率42.16%，同比提升6.12個百分點，稻種業務實現主營業務利潤1.68億元，同比增長94.01%，稻種業務的銷售收入增速顯著超預期。

    另一方面，隆平高科玉米育種銷售業務盈利能力逐漸增強，新品種開發和優勢品種的快速成長將使公司玉米制種業務盈利能力大大增加。齊魯證券認為，無論是品種管理、生產經營和銷售服務，還是盈利水平或財務指標的演進趨勢，隆平高科都表現出非常明顯的底部反轉特征，公司2011~2013年稻種業務盈利將維持高速增長態勢。

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