自新股發行第二階段改革以來，隨著新股的密集發行和頻繁破發，機構參與網下打新熱情顯著降低。據Wind資訊統計，2010年前10個月新股（以網上發行日期計算）網下配售機構數量平均為94家，而自新股發行第二階段改革（2010年11月1日）至目前，參與網下打新機構數量降至48家，至本月則進一步降到28家。與此同時，新股向二級市場注入泡沫的現象正在得到扭轉。

　　2010年前10個月，深滬兩市共發行293只新股，平均網下申購配售對象近百家，大盤股永輝超市(601933)網下申購配售對象有393個，四方股份(601126)網下申購配售對象有352個，即便是小盤股和而泰(002402)，網下申購配售對象也有272個。不過這一盛況已成“浮云”新股發行第二階段改革后，網下申購機構大幅“縮水”，甚至于6月份八菱科技(002592)因初步詢價對象不足20家而成為A股首家中止發行公司。

　　機構申購積極性的降低，直接導致了網下中簽率大幅走高。2010年前10個月新股平均有效認購機構倍數是66倍，和而泰認購倍數更是高達232倍；而改革后，網下機構平均有效認購倍數降至24倍，龐大集團(601258)網下有效認購倍數僅為1.73倍。

　　機構認購的熱情降低，除了表現在機構數量的減少，其報價也更趨謹慎，直接拉低了新股發行市盈率。上周剛發行的比亞迪(002594)最終確定了18.00元/股的發行價，募資規模比預期的21.92億元銳減35%。從報價情況來看，機構“殺價”非常明顯。長江證券(000783)股份有限公司自營賬戶、國泰君安證券股份有限公司自營賬戶，每股報價都僅為8元，擬申購數量都為1500萬股（比亞迪整個網下配售數量為1500萬股）。一般意義上，推薦類投資者報價相對較高，而此次推薦類投資者(9家詢價對象管理的9個配售對象參與初步詢價），全部低于18元的發行價。

　　機構在“殺價”的同時，為防止踏空配售，也制訂了新的詢價攻略即在不同價位分別掛單。如日上集團詢價階段，中國人保資產安心收益投資產品申購價格分別為9.17元、10.00元、11.00元，擬申購數量則分別對應636萬股、318萬股、106萬股；中銀穩健雙利債券型證券投資基金的申報價格分別為11元、12元，擬申購數量分別為424萬股、106萬股。機構報價趨于謹慎，使得新股發行價格更能反映公司的真實情況，這對于化解新股泡沫、抑制市場投機無疑具有積極意義。